南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道
1月CPI 環比上漲0.3%
國家統計局8日發布的數據顯示，1月份，居民消費需求持續恢復，全國居民消費價格指數（CPI）環比上漲0.3%，連續兩個月上漲；同比下降0.8%。1月CPI增速環比上漲的因素有哪些？展望接下來的物價走勢如何？相關解讀，我們來連線東莞證券首席經濟學家、研究所負責人楊博光。
1月CPI 漲幅呈擴大趨勢
楊博光：據統計局顯示，1月中國CPI連續兩個月環比上漲，漲幅呈擴大趨勢，服務消費力強勁。1月中國PPI環比小幅下降，降幅收窄，上游價格企穩回升。
1月CPI較去年同期放緩，但環比增速較前值擴大，說明去年春節錯位帶來高基數為主因，居民物價價格指數延續修復態勢。結構上，食品總量放緩，但是豬肉價格降幅收窄、鮮菜價格延續高增，反映節假日臨近，居民提前備貨潛在支撐著食品消費增速。核心CPI環比溫和回升，服務分項環比增速優于消費品，其中旅游價格增速走高，反映居民出行需求增加，再結合各地紛紛舉辦促進旅游消費活動，線下消費有望保持擴張，將共同支撐社零數據中的餐飲收入分項。
中國經濟處于需求回暖初步階段
楊博光：總的來說，核心CPI溫和回升、PPI降幅收窄，說明中國經濟處于需求回暖和生產恢復的初步階段。服務業生產指數表現靚麗，社會零售數據中餐飲、服裝、體育文娛類高增，CPI出行類服務價格回升，再結合中國第三產業GDP占比持續提升，為吸納就業及增加收入貢獻力量，利于內需消費穩步擴張及CPI平穩上漲。同時去年12月出口同比回升，今年1月PMI新出口訂單指數改善，內外需共振下有望形成PPI的向上拉力。所以，“需求”回升、“供給”減少方向，將是龍年投資掘金的重要線索之一。
1月PPI 降幅收窄
數據顯示，1月全國工業生產者出廠價格（PPI） 同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.2個百分點；環比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1個百分點。PPI降幅收窄釋放了怎樣的信號？下一階段，PPI能否由降轉升？一起來聽聽中國銀行研究院研究員劉佩忠的分析。
1月經濟運行景氣度有所上升
劉佩忠：國家統計局數據顯示，2024年1月我國PPI同比和環比分別下降2.5%和0.2%，降幅分別較2023年12月收窄0.2個百分點和0.1個百分點。其中，生產資料價格同比下降3%，降幅較上月收窄0.3個百分點；生活資料價格同比下降1.1%，降幅較上月收窄0.1個百分點。主要工業產品當中，受國際能源價格波動影響，石油和天然氣開采業價格同比由上月下降1.6%轉為1月上升3.4%；受冬季低溫天氣及春節假期建筑工人放假等因素影響，建筑業進入施工淡季，非金屬礦物制品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業價格分別同比下降8%和2.9%，降幅較上月小幅擴大。
價格水平是經濟供需關系的集中反映。整體來看，PPI同比降幅小幅收窄印證了1月份我國經濟運行景氣度有所上升，但需求不足問題仍然存在的情況。1月份，我國制造業PMI指數較上月回升0.2個百分點至49.2%，但仍低于上年同期水平，經濟總體上延續了弱復蘇態勢。制造業新訂單指數連續4個月處于榮枯線以下，統計局調查顯示，反映需求不足的企業仍接近60%，需求不足的制約仍然突出。
PPI 降幅將逐步收窄
劉佩忠：未來幾個月，預計我國PPI降幅將逐步收窄。一是國內穩增長政策持續發力將帶動需求回升。2023年四季度中央財政增發的1萬億元國債將在今年集中落地，未來地方債發行節奏也將有所加快，這將為基建投資提供支撐，從而起到穩定年初經濟運行的作用。同時，中國人民銀行年初投放的PSL將為保障性住房、城中村改造等“三大工程”建設提供資金支持，釋放項目施工建設對工業產品的需求。二是國際大宗商品價格或將上漲。近期，紅海危機對全球供應鏈造成了一定沖擊，短期內國際航運價格上升或將推高能源價格，從而對我國石化行業產品價格形成影響。三是隨著去年同期基數逐月回落，翹尾因素對PPI同比降幅的拖累作用將逐漸減小。預計一季度PPI翹尾因素為-2.38個百分點左右，二季度將收窄至-1個百分點左右，這為PPI同比降幅收窄奠定了基礎。
通縮風險幾何？
我國是否仍需擔心通縮風險？接下來政策還應如何發力提振居民消費？中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文為我們帶來他的解讀。
通縮風險值得關注
王靜文：1月CPI同比-0.8%，弱于市場預期，已經連續4個月處于負增長區間，這是2009年以來持續時間最長的負增長時段。PPI同比-2.5%，符合市場預期，連續第16個月處于負增長區間。
截至去年四季度，GDP平減指數已經連續三個季度為負，僅次于1998-1999年，持續時間為歷史第二，從各項物價指標看，通縮風險值得高度關注。
對企業而言，物價低迷一方面導致工業企業利潤空間下降，行業競爭更加激烈，另一方面導致實際融資成本上升，企業擴大投資和生產的意愿下降。
對居民而言，物價持續低迷會加劇通縮預期，在預期物價持續下跌的情況下居民會減少當期消費，從而加大經濟下行的壓力；另一方面實際利率上升會使居民更愿意持有現金或儲蓄，同時減少投資，加劇資產價格壓力。
從宏觀經濟角度看，物價低迷會導致名義經濟增速下降，出現債務和通縮螺旋，進而導致杠桿率被動上升、金融風險加大。
財政政策重點或由企業轉向居民
王靜文：從物價指標看，接下來政策應該進一步加大寬松力度。從貨幣政策角度看，考慮到今年美聯儲大概率將在二季度開啟降息，市場預期全年降息100-150個基點，將為我國貨幣政策寬松打開空間。
價格政策方面，我們預計二季度LPR有比較大的概率下調，后續也可以根據實際經濟的運行情況，進一步加大降息的力度。
總量政策方面，1月央行已經全面降準50個基點，略超市場預期。接下來，如果經濟下行態勢還未能如預期好轉，物價持續低迷，可以進一步加大寬松政策的力度來扭轉市場預期。
從財政政策角度看，傳統的財政政策主要集中在項目端，如去年新增1萬億國債主要用于災后重建，專項債規模大幅高于地方政府一般債規模等，總體表現為“重投資、輕消費”特征。但從我們了解情況來看，目前能夠提供穩定現金流的項目越來越稀缺，投資的邊際效率下降，且當下的投資可能導致供給過多、生產過剩現象。因此，建議將財政政策重點由企業轉向居民，由投資轉向消費，研究財政資金直達居民端的政策措施，包括但不限于發放現金、生育補貼或調減個稅等，以此來促進消費，資金補充可考慮超長期特別國債。
（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：于曉娜
監制：施詩
責任編輯：李依農
記者：楊雨萊 郭曉潔
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