21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張賽男 上海報(bào)道
復(fù)星旅游文化（HK01992，簡稱復(fù)星旅文）私有化進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
3月4日晚，復(fù)星旅文發(fā)布公告，公司私有化提案以超99%的支持率高票通過股東大會(huì)表決。這意味著，這家上市6年的文旅巨頭將告別港股市場。按照計(jì)劃，公司將于3月19日正式退市。
去年末，復(fù)星旅文正式對外公告，擬以每股7.8港元的價(jià)格回購股份，總價(jià)約22.12億港元。復(fù)星旅文表示，此次私有化提案是基于公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的深思熟慮，旨在為公司和股東帶來長遠(yuǎn)利益。
近三年來，復(fù)星國際持續(xù)“瘦身健體”，復(fù)星旅文也以此為方向，通過“瘦身”優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。“此次私有化的順利通過標(biāo)志著復(fù)星旅文戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁入新的階段。”復(fù)星旅文方面向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“私有化之后，公司將加速向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。”
業(yè)績、股價(jià)承壓
從去年12月正式宣布私有化，到確認(rèn)退市時(shí)間，復(fù)星旅文私有化過程不過3個(gè)月，動(dòng)作可謂迅捷。
低迷的股價(jià)和虧損的利潤讓復(fù)星旅文不得不做出如此快速的選擇。
復(fù)星旅文是復(fù)星國際旗下專注于全球旅游和度假產(chǎn)業(yè)的子公司，其于2018年12月在港交所上市，發(fā)行價(jià)15.6港元/股，募資凈額為32億港元。
受疫情影響，復(fù)星旅文這兩年的日子并不好過。2020年-2022年，公司凈利潤持續(xù)虧損，直到2023年上半年才有所恢復(fù)。最近一期財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)額達(dá)106.5億元（人民幣，下同），同比增長11%；收入達(dá)94.1億元，同比增長6%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為20.9億元；歸屬于股東之盈利為3.2億元，剔除一次性處置度假村收益后較2023年同期增長20%。
與之相伴的是，二級市場的表現(xiàn)低迷。復(fù)星旅文在2024年11月26日停牌之前，其收市價(jià)每股價(jià)格為4.00港元；而截至最后交易日期止五個(gè)交易日所報(bào)平均收市價(jià)每股股份僅約3.68港元。與之相比，私有化方案給出的回購價(jià)已溢價(jià)較多。
復(fù)星旅文表示，私有化是基于公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵抉擇，旨在使公司能夠更加靈活、主動(dòng)地應(yīng)對市場環(huán)境的變化，專注于輕資產(chǎn)模式的轉(zhuǎn)型與可持續(xù)增長引擎的培育。
在官宣私有化后，復(fù)星國際董事長郭廣昌曾在多個(gè)場合談及原因。在去年12月的上海市浙江商會(huì)年會(huì)上，他表示，復(fù)星旅文的私有化決策，實(shí)際上是一種戰(zhàn)略性的“蓄勢待發(fā)”，旨在為其輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
在2月舉行的亞布力中國企業(yè)家論壇上，郭廣昌再度表示，“希望在私有化之后能夠更加靈活的加快發(fā)展。說得簡單點(diǎn)，就是說這些東西做好夠了，不想再多做了，但是這些做好也不容易了，所以還是會(huì)努力的。”
從以往案例來看，上市公司的估值及流動(dòng)性不及預(yù)期、融資功能受限，是上市公司選擇私有化的主要原因。此外，還有提高決策效率等原因。有業(yè)內(nèi)人士分析，維持上市地位，需要中介服務(wù)及掛牌費(fèi)用，還要定期披露財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營策略等信息，不僅增加了成本，也增加經(jīng)營難度。
從此次投票結(jié)果看，有超99%的支持率通過了此次私有化提案。公告還顯示，撤銷復(fù)星旅文在聯(lián)交所的上市地位預(yù)計(jì)自2025年3月19日下午4時(shí)起生效。為厘定計(jì)劃股東的權(quán)利，公司將自2025年3月11日后暫停辦理股份過戶登記手續(xù)，該期間將不會(huì)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。
“瘦身”中的一步
從更大視角來看，私有化只是復(fù)星旅文“瘦身”計(jì)劃中的一步棋。在此次退市之前，復(fù)星旅文就開始了“賣賣賣”模式。
2023年5月，復(fù)星旅文出售了上海復(fù)星愛必儂物業(yè)管理有限公司的全部股權(quán)。同年，復(fù)星旅文將旗下Casa Cook和Cook's Club兩家度假酒店品牌及海外業(yè)務(wù)出售給高盛集團(tuán)。
2024年9月，復(fù)星旅文又宣布，其附屬公司已與ESKY.PL S.A.簽訂買賣協(xié)議，出售Thomas Cook的100%股權(quán)，交易價(jià)格為3000萬英鎊。復(fù)星旅文方面曾回應(yīng)稱，出售Thomas Cook UK業(yè)務(wù)是公司聚焦核心產(chǎn)業(yè)的又一次戰(zhàn)略性舉措。
在2024年的中期業(yè)績會(huì)上，復(fù)星旅文高管再次強(qiáng)調(diào)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)輕資產(chǎn)運(yùn)營。復(fù)星旅文聯(lián)席總裁徐秉璸表示，“目前的國內(nèi)市場，地產(chǎn)的紅利已經(jīng)消退，旅游業(yè)的紅利要回到旅游本身。”未來會(huì)繼續(xù)貫徹輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，在存量重資產(chǎn)項(xiàng)目上積極引入戰(zhàn)略投資者。據(jù)悉，目前地中海俱樂部就已轉(zhuǎn)變?yōu)樽赓U及管理模式為主，自持度假村只占總度假村組合的15%。
郭廣昌也在前述論壇上分享了復(fù)星旅文在輕資產(chǎn)運(yùn)營方面的成功案例。例如，太倉阿爾卑斯滑雪度假區(qū)項(xiàng)目一期由復(fù)星旅文投資，二期則引入了太倉政府平臺的投資，復(fù)星旅文負(fù)責(zé)運(yùn)營管理。這種合作模式不僅降低了公司的資金壓力，還提升了項(xiàng)目的運(yùn)營效率和市場競爭力。
此外，復(fù)星旅文還在積極洽談多個(gè)大型文商旅綜合體項(xiàng)目，計(jì)劃采用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式進(jìn)行開發(fā)和管理。這些項(xiàng)目將涵蓋文化演藝、高端酒店、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)等多元化業(yè)態(tài)，為游客提供更加豐富的旅游體驗(yàn)。
另受外界關(guān)注的是，在復(fù)星旅文私有化之后，旗下核心資產(chǎn)三亞亞特蘭蒂斯酒店將走向何方？去年以來，三亞亞特蘭蒂斯陷入出售傳聞，復(fù)星旅文曾回應(yīng)要引入戰(zhàn)略投資者。今年2月10日，復(fù)星旅文發(fā)布的公告稱，復(fù)星旅文正考慮分拆三亞亞特蘭蒂斯，于上海證券交易所進(jìn)行獨(dú)立REIT上市的可能性。徐秉璸曾在前述業(yè)績會(huì)上表示，未來亞特蘭蒂斯會(huì)“豐富產(chǎn)品線，增加非房收入，獲取市場份額，提升運(yùn)營效率”，另外就是拓展亞太和中國下沉市場。
本文鏈接：復(fù)星旅文退市倒計(jì)時(shí)，復(fù)星系持續(xù)收縮資本版圖http://m.lensthegame.com/show-6-13988-0.html
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