中新經緯1月23日電 (張澍楠)被市場戲謔為“復星擔保公司”的復星醫藥2023年仍忙著擔保。面對公司差強人意的股價，投資者直呼“你是醫藥公司不是擔保公司”。復星醫藥擔保金額是否在合理范圍？如此操作又有哪些風險？
占凈資產約66%
復星醫藥“愛”擔保在業界已不是新鮮事。
2023年，復星醫藥相關擔保公告達32條，每個月至少有兩條擔保信息披露；2022年，復星醫藥相關擔保公告達22條；2021年公司擔保公告達23條；2020年為31條。
2023年5月25日，復星醫藥公告提到，根據2023年經營計劃，提請股東大會批準自股東周年大會通過之時起集團續展及新增擔保額度不超過333億元。
截至2023年12月14日，復星醫藥實際對外擔保金額折合人民幣約293.27億元(其中美元、歐元按2023年12月14日中國人民銀行公布的相關人民幣匯率中間價折算)，約占2022年12月31日集團經審計的歸屬于上市公司股東凈資產的65.78%。2022年，復星醫藥歸屬于上市公司股東的凈資產445.82億元。
復星醫藥還表示，對外擔保均為本公司與控股子公司/單位之間、控股子公司/單位之間的擔保。
2024年開年至今，復星醫藥已發布三條擔保公告。據其最新一次擔保公告，截至2024年1月19日，集團無逾期擔保事項。
在風控體系中，擔保總額占凈資產的比例應該控制在多少以內？
巨豐投資首席投資顧問張翠霞對“V觀財報”(微信號ID：VG-View)稱，2005年公司法修改之前，對公司對外投資有比例的限制，即“公司向其他有限責任公司、股份有限公司投資的，除國務院規定的投資公司和控股公司外，所累計投資額不得超過本公司凈資產的百分之五十”，但2005年公司法修改后，將這一規定刪除。因此，在法律上沒有對公司對外投資所占凈資產比例的強制性限制。
“不過，修改后的公司法規定：公司向其他企業投資或者為他人提供擔保，按照公司章程的規定，由董事會或者股東會決議；公司章程對投資或者擔保的總額及單項投資或者擔保的數額有限額規定的，不得超過規定的限額。”張翠霞提到，因此，公司對外投資在金額上也不是絕對沒有限制的，這取決于公司章程的規定。
中央財經大學副教授劉春生則稱，一般在風控體系中認為上市公司擔保額度不宜超過凈資產的50%，復星醫藥的擔保份額顯然已經超過這一比例，所以引發投資者擔心是顯而易見的，可能也會引發監管部門的關注。
錢去哪了？
復星醫藥2023年5月25日披露的建議續展及新增擔保額度的詳情上，被擔保方共含18家復星醫藥附屬公司。
復星醫藥公告截圖
額度上，18家附屬公司分別為5000萬-110億元不等。其中最高的是復星醫藥產業，額度達110億元；最低的是上海凱茂生物醫藥有限公司，額度為5000萬元。擔保時間則為3-15年不等。
資料顯示，復星醫藥產業成立于2001年11月，復星醫藥持有其100%的股權，復星醫藥產業法定代表人為復星醫藥董事長吳以芳。其經營范圍包括許可項目：藥品批發；貨物進出口；技術進出口；藥品委托生產；一般項目：實業投資，醫藥行業投資等。
根據復星醫藥產業管理層報表(單體口徑、未經審計)，截至2022年12月31日，復星醫藥產業總資產為236.86億元，股東權益為87.37億元，負債總額為149.49億元；2022年，復星醫藥產業實現營業收入34.68億元，實現凈利潤為10.59億元。
流動比率低至1
截至2023年9月30日，復星醫藥的流動資產合計為349.14億元，流動負債合計為345.06億元，流動比率為1.012。
張翠霞稱，流動比率是用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力，一般說來，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。
“流動資產中的某些資產會影響流動比率指標的可靠性。如存貨，存貨要想變現，先要對外出售，對外出售收回的有可能部分是應收賬款；由于企業信用管理政策寬松不同，賒銷政策越寬松，信用審核越寬松的企業，出現壞賬的概率就越大；而且存貨以及應收賬款計提壞賬是否準確均會影響該指標的可靠性。”張翠霞說道，流動比率具體多少合適，還要看企業流動資產的組成結構。
劉春生提到，流動比率主要是衡量企業短期償債能力的一個指標，對于企業而言，一般認為流動比率在1.5-2.0之間是比較健康的。“復星醫藥的流動比率有點小，小的話說明短期償債能力不足。”劉春生稱，當然企業還有其他長期償債能力的指標，這個流動比率主要是來衡量短期償債能力。
業績方面，“V觀財報”注意到，近年復星醫藥的利潤依靠投資收益較多。財報顯示，2020-2022年，復星醫藥的投資收益分別為22.84億、46.24億元、43.78億元，同期公司歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為36.61億元、47.29億元、37.31億元。
2022年，復星醫藥歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降21.10%。
復星醫藥表示，報告期內，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤、基本每股收益、稀釋每股收益同比下降主要系金融資產公允價值變動損失導致非經常性損益同比減少所致，其中，由于市場波動等因素，年內集團所持有的BNTX股票公允價值變動及出售凈影響約-10億元。
二級市場上，復星醫藥表現差強人意。2023年全年，復星醫藥A股、H股分別累跌27.97%、30.47%。
對于股價跌跌不休，投資者坐不住了。有投資者問：公司賬上那么多貨幣資金，就沒想過回購股票維護股價嗎？更有投資者靈魂發問：公司還是個醫藥公司嗎，公司股價下跌成這個熊樣，還幾乎每周發一個擔保公告，你是醫藥公司不是擔保公司，能不能回歸聚焦主業？
復星醫藥對此表示，二級市場股價受多種因素影響，公司保持審慎關注。如有具體回購計劃，公司將依照上市規則的要求，及時履行信息披露義務。
張翠霞表示，高比例、大額的擔保如同多米諾骨牌，很容易引發上市公司的系統風險，例如增加上市公司的壞賬風險。
劉春生告訴“V觀財報”，擔保本身就是有風險的，被擔保對象如果一旦出現信用風險等，會拖累擔保方，對上市公司肯定會形成比較大沖擊。一旦違約，擔保人要承擔連帶責任。另一方面，若擔保風險沒有發生，它也會限制上市公司本身的融資等。
Wind顯示，截至2023年9月30日，復星醫藥擁有股東超30萬，達305081戶。(中新經緯APP)
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