21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 龐華瑋 廣州報(bào)道
A股走出“八連陽(yáng)”，上證指數(shù)收復(fù)3000點(diǎn)大關(guān)。2月23日，上證指數(shù)收于3004.88點(diǎn)，突破半年線。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生反轉(zhuǎn)，從之前的持續(xù)下跌變?yōu)檎鹗幧闲校Y金開始重整旗鼓。國(guó)家隊(duì)、外資、公私募的投資取向作為“風(fēng)向標(biāo)”備受關(guān)注。
8連陽(yáng)的反彈急先鋒
2月23日，上證指數(shù)八連陽(yáng)，收復(fù)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。年線已經(jīng)轉(zhuǎn)為正收益，上漲1%。個(gè)股普漲，近4400股上漲，超百股漲停，成交額9219億元。
這是2月6日國(guó)家隊(duì)大舉入場(chǎng)以來(lái)，A股快速上漲的一個(gè)縮影。自2月6日以來(lái)的8個(gè)交易日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅均超10%，分別上漲11.20%、13.87%、12.52%。
在這一輪快速上漲中，誰(shuí)是反彈急先鋒？
最近8個(gè)交易日，申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)指數(shù)全部上漲超6%。其中漲幅最大的兩大主線：一是以AI為代表的TMT行業(yè)指數(shù)，計(jì)算機(jī)漲26.38%、傳媒漲25.09%、通信漲21.23%、電子漲19.46%。二是前期超跌的行業(yè)，比如國(guó)防軍工漲19.19%，社會(huì)服務(wù)漲18.44%、基礎(chǔ)化工漲17.17%、美容護(hù)理漲16.76%、電力設(shè)備14.93%、商貿(mào)零售14.82%，而它們此前一年多（2023年1月1日至2024年2月5日）跌幅均超30%，分別下跌32.36%、40.86%、34.47%、43.07%、42.37%、44.44%。
“國(guó)家隊(duì)”路線圖
市場(chǎng)最關(guān)注的是“國(guó)家隊(duì)”資金的流向。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，近期“國(guó)家隊(duì)”果斷出手加大增持ETF的力度，對(duì)市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)流動(dòng)性危機(jī)起了關(guān)鍵作用。
從資金變化來(lái)看，今年以來(lái)ETF規(guī)模增加了3300億元。2月以來(lái)資金加速進(jìn)入ETF，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近8個(gè)交易日（2月5日至2月22日）ETF規(guī)模增長(zhǎng)逾2000億元。
“國(guó)家隊(duì)”的入場(chǎng)順序是：從大盤，至中小盤，再到小微盤。2月6日以前，資金進(jìn)入的主要是大盤股，以追蹤滬深300、上證50等指數(shù)的ETF為主；自2月6日起，資金進(jìn)入中小盤股，追蹤中證500、中證1000、科創(chuàng)50等指數(shù)ETF獲大量資金流入；2月8日起，資金進(jìn)一步流入小微盤股，國(guó)證和中證2000ETF基金獲大額資金凈申購(gòu)。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，最近8個(gè)交易日（2月6日至2月23日），共有5只ETF產(chǎn)品的資金凈流入超100億元，凈流入最多的依次是：易方達(dá)滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證1000ETF。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期“國(guó)家隊(duì)”撤出的信號(hào)或已出現(xiàn)。自2月22日起，進(jìn)入ETF的資金的規(guī)模開始萎縮，甚至撤出。2月23日，半夏投資掌舵人李蓓在微信公眾號(hào)中表示，“從ETF凈申購(gòu)看，中證2000，1000和500都在撤，只有300沒(méi)動(dòng)”。也即是說(shuō)，資金在撤出除大盤之外的投資。
據(jù)半夏投資的數(shù)據(jù)顯示，2月22日寬基ETF的總規(guī)模下降，其中，涉及中小盤股的，中證2000（或國(guó)證2000）、中證1000和中證500指數(shù)的ETF凈申購(gòu)額均為負(fù)數(shù)，分別凈流出4.1億元、7.7億元、5.1億元。
就算是大盤股，上證50ETF、滬深300ETF等盡管仍保持著凈申購(gòu)，但額度已由此前的兩位數(shù)、三位數(shù)降至個(gè)位數(shù)，僅剩2.5億元、0.5億元的凈申購(gòu)額。
“目前國(guó)家隊(duì)顯然還在每天凈買入，但現(xiàn)在基本上只買入低估值、高股息、流動(dòng)性好的板塊”，2月23日，玄甲金融CEO林佳義接受采訪時(shí)也給出相似的判斷。林佳義表示，“一旦市場(chǎng)反彈，沒(méi)有當(dāng)天凈買入壓力，國(guó)家隊(duì)可能就會(huì)賣出從而收回部分本金。”
Wind數(shù)據(jù)顯示，在近一周（2024-02-16 到 2024-02-23）中，ETF份額減少44.75億份（-0.20 %），達(dá)到2.19萬(wàn)億份；不過(guò)，由于股價(jià)上升，ETF總規(guī)模增加642.21億元（+2.77 %），為2.38萬(wàn)億元。
外資的抉擇
外資則被作為觀察市場(chǎng)的另一個(gè)窗口。
Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金今年以來(lái)凈流入173.60億元，其中在2月6日至2月23日的“八連陽(yáng)”中，凈流入255.68億元。近期大規(guī)模北向資金的凈流入為市場(chǎng)注入了信心。
2023年8月以來(lái)，北向資金持續(xù)流出曾引發(fā)廣泛關(guān)注，也成為加大市場(chǎng)波動(dòng)的重要原因之一。
中金公司的研究顯示，其中EPFR境外主動(dòng)資金，其持續(xù)流出的時(shí)間更是已接近一年之久（2023年3月開始）。中金公司認(rèn)為，絕對(duì)水平上，截至去年12月底，全球各主要類型主動(dòng)資金（全球、新興市場(chǎng)、全球除美國(guó)以及亞洲除日本這四類）對(duì)中資股絕對(duì)配置比例均已接近甚至達(dá)到MSCI納入中國(guó)A股以來(lái)（2018年）的最低點(diǎn)。
而近期隨著大盤指數(shù)持續(xù)向上，北向資金的大舉流入重燃了市場(chǎng)對(duì)外資回流的期待。事實(shí)上，從北上資金流向可以看出，在席位構(gòu)成上，外資背景的席位明顯增多，境外投資人對(duì)A股市場(chǎng)的觀點(diǎn)也已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)多。
最近的8連陽(yáng)中，北向資金凈流入約256億元。尤其在2月6日、2月21日的這兩日，北向資金均有超百億元大規(guī)模的凈買入。但春節(jié)后第一個(gè)交易日2月19日，北向資金凈流出63.72億元。也即是說(shuō)北向資金近期表現(xiàn)并不穩(wěn)定。
從近期表現(xiàn)來(lái)看，北向資金明顯更青睞滬股通。近8個(gè)交易日，滬股通全部是凈流入，事實(shí)上，自1月22日以來(lái)，滬股通已持續(xù)19個(gè)交易日凈流入。而深股通在近8個(gè)交易日累計(jì)凈流入65.92億元。其中有3個(gè)交易日凈流出。同期滬股通累計(jì)凈流入237.49億元，是深股通的近4倍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或與北向資金更青睞大盤股和科技股有關(guān)。
從近期外資的流向趨勢(shì)來(lái)看，有業(yè)內(nèi)人士接受采訪時(shí)分析，近期外資表現(xiàn)將可能分化：一方面部分外資繼續(xù)減配中國(guó)，比如最近的MSCI在月底會(huì)有新一輪減配。主要原因是前期境外資本市場(chǎng)的上漲導(dǎo)致其大部分企業(yè)市值上漲，而國(guó)內(nèi)企業(yè)市值排序掉下去了，MSCI等被動(dòng)型基金基本按照市值確定權(quán)重，將會(huì)減配中國(guó)。另一方面是部分全球配置機(jī)構(gòu)看到了A股部分低估資產(chǎn)性價(jià)比高，正在緩慢配置加倉(cāng)中國(guó)。
而從中長(zhǎng)期大趨勢(shì)來(lái)看，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，市場(chǎng)趨勢(shì)好轉(zhuǎn)將吸引外資流入，加上今年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，人民幣升值預(yù)期提升，也會(huì)吸引外資流入到人民幣資產(chǎn)。
機(jī)構(gòu)投資取向
近期投資機(jī)構(gòu)普遍轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。
“公募基金一直倉(cāng)位比較高，現(xiàn)在上證指數(shù)重上3000點(diǎn)，依然是處于歷史大底的位置，所以基金整體還是以加倉(cāng)為主。”2月23日，楊德龍向記者表示。
但也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管現(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)基本上已經(jīng)解除，但是還不能掉以輕心，須防止空頭反撲，他們普遍擔(dān)心未來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)二次觸底，擔(dān)心的時(shí)間點(diǎn)集中于3月。
事實(shí)上，在這一波行情中，不少資金希望入場(chǎng)抄底，然而融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，春節(jié)前市場(chǎng)急跌時(shí)，國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)力度堅(jiān)決。在此背景下，投資者對(duì)于中長(zhǎng)期底部拐點(diǎn)出現(xiàn)的判斷趨于一致，不少空倉(cāng)資金待機(jī)入場(chǎng)，但市場(chǎng)沒(méi)有給出抄底的機(jī)會(huì)，A股指數(shù)持續(xù)上升。盡管很難抓住抄底機(jī)會(huì)，但還是有不少投資機(jī)構(gòu)在近期加倉(cāng)，其中的優(yōu)質(zhì)龍頭股、科技股更受青睞。
林佳義表示，“基于市場(chǎng)中長(zhǎng)期估值處于低水位，目前我們繼續(xù)精選低估值、高增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)龍頭進(jìn)行配置。”
夏風(fēng)光表示，從場(chǎng)內(nèi)資金博弈角度來(lái)看，市場(chǎng)仍有一定的調(diào)整壓力，后續(xù)熱點(diǎn)也會(huì)面臨著分化，但其看好后市。“預(yù)計(jì)市場(chǎng)的熱點(diǎn)會(huì)逐步由高股息方向轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)方向，特別是在三四月份年報(bào)披露的集中期，成長(zhǎng)或?qū)⑹艿绞袌?chǎng)的重視。如果高成長(zhǎng)兌現(xiàn)，市場(chǎng)又出現(xiàn)了錯(cuò)殺，預(yù)計(jì)會(huì)有較好的修復(fù)機(jī)會(huì)。”夏風(fēng)光說(shuō)。
博時(shí)基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)曾豪認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已進(jìn)入高性價(jià)比的底部區(qū)域，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。曾豪認(rèn)為，2024年投資繼續(xù)沿著科技成長(zhǎng)、傳統(tǒng)復(fù)蘇鏈、困境反轉(zhuǎn)三個(gè)方面展開。一是科技成長(zhǎng)方面，他看好直接受益境外流動(dòng)性寬松的通信、電子、部分傳媒股和創(chuàng)新藥。二是傳統(tǒng)復(fù)蘇鏈方面，優(yōu)先關(guān)注供給端約束強(qiáng)的煤炭和有色，以及鋰礦等超跌的資源品。三是困境反轉(zhuǎn)方面，逢低布局產(chǎn)能出清的養(yǎng)殖等農(nóng)業(yè)股，未來(lái)一個(gè)季度機(jī)會(huì)比較大。
明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗也樂(lè)觀預(yù)期市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，預(yù)計(jì)會(huì)集中在AI+產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人、類星鏈通訊概念板塊中，“我們配置的組合主要包括我們熟悉并且深入研究且看好的AI+產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人、類星鏈通訊、中特估、券商等行業(yè)，以中小市值的股票為主，以中特估和券商做日常的流動(dòng)性配置。”
而部分謹(jǐn)慎的機(jī)構(gòu)已開始減倉(cāng)或觀望。
“我們?cè)诜抢硇韵碌鴷r(shí)也就是春節(jié)前的一周里進(jìn)行了加倉(cāng)，已經(jīng)在昨天逐步退出加倉(cāng)部分。目前保持合理倉(cāng)位進(jìn)行觀望，應(yīng)該說(shuō)在宏觀數(shù)據(jù)穩(wěn)定的前提下，待非正常資金徹底退出后，還是要擇機(jī)加倉(cāng)的。”2月23日，浙江以太投資總經(jīng)理李然向表示。
而今年市場(chǎng)這一場(chǎng)危機(jī)中受傷最深的是抱團(tuán)小微盤的機(jī)構(gòu)。李蓓指出，“今年的市場(chǎng)里，小微盤是最大的火場(chǎng)，這個(gè)火場(chǎng)已經(jīng)埋葬了一些人。大部分人受了一些傷，節(jié)前逃出來(lái)了。”但是她提醒，根據(jù)近期的業(yè)內(nèi)交流，包括看一些管理人披露的持倉(cāng)，不少人又返回火場(chǎng)了，想搶回來(lái)一些財(cái)物（超額）。對(duì)此，她建議：“逃離火場(chǎng)后，勿重新返回。”
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