中新經緯12月25日電 題：年初10年期國債到期收益率或將升至2.7%以上
作者 明明 中信證券首席經濟學家
2023年債券市場的主線是經濟曲折修復過程中，經濟基本面預期與現實分化背景下的政策博弈。2022年底疫情防控措施優化后，經濟增長預期改善推動利率迅速回升，并觸發理財贖回潮，推動利率進一步上行。
2023年初，隨著信貸“開門紅”與補償性需求集中釋放，經濟運行呈現強預期+強現實局面，利率也有所上行并維持高位震蕩。伴隨經濟弱現實延續，貨幣政策寬松操作預期逐步升溫，再到意外降息落地，利率持續回落；在連續降準降息落地，經濟增長預期回暖，疊加財政擴張預期升溫后，經濟弱現實和強預期重現，疊加債券供給加大及資金面收緊，利率再次回升。10年期國債到期收益率從年初高點2.93%下行至最低點2.54%，后回升至2.7%附近。
2024年債券市場是否會出現變局？2023年宏觀經濟經歷了曲折的修復過程，在疫后開放初期補償性修復階段過后，經濟內生動能彈性有限，核心原因是內需不足疊加外需走弱的內外共振。雖然2024年政府支出增加以及通脹回升有望提振基建投資和消費需求，但房地產投資仍然是最大拖累項，制造業也面臨外需的擾動和考驗，經濟仍然面臨內生動能彈性偏低的局面。2024年中央財政加杠桿、地方政府化債、貨幣政策寬松配合的大背景下，利率中樞或仍有一定幅度下行。節奏上，2023年末財政擴張落地，2024年初經濟內生動能將出現階段性回升，或將導致利率階段性回升，10年期國債到期收益率或將回升至2.7%以上并維持高位運行。
但隨著海外經濟可能的進一步走弱并形成對中國經濟增長動能的拖累，以及美聯儲等海外經濟體降息周期的啟動，國內貨幣政策寬松空間將打開，預計屆時10年期國債收益率將進一步下行至低位后保持震蕩，利率低點或到2.5%左右。(中新經緯APP)
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責任編輯：宋亞芬
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