南方財(cái)經(jīng)全媒體記者謝鴻州 楊雨萊 廣州報(bào)道
美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率不變
美東時(shí)間1月31日周三，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)2023年9月以來連續(xù)第四次維持這一利率區(qū)間不變。如何解讀美聯(lián)儲(chǔ)最新利率決議？我們來連線上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲(chǔ)前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷。
降息需要考量?jī)煞矫娴臄?shù)據(jù)
《全球財(cái)經(jīng)連線》：美聯(lián)儲(chǔ)聲明和鮑威爾講話釋放了哪些信號(hào)？
胡捷：此次美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議之后所發(fā)表的聲明，表現(xiàn)出對(duì)于前景沒有特別的把握。只是做了大概判斷，認(rèn)為3月不會(huì)降息，但是在本年內(nèi)大概率會(huì)降息，即留出將近10個(gè)月的時(shí)間。在10個(gè)月的時(shí)間段內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)需要看接下來的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
第一方面是價(jià)格的數(shù)據(jù)。如果價(jià)格指數(shù)的通脹率能夠較為迅速地接近理想目標(biāo)2%，哪怕沒有真正達(dá)到，而是進(jìn)入了3%至2.5%區(qū)間的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)降息的傾向性就會(huì)非常明顯。但是何時(shí)能達(dá)到理想通脹率還未確定。
第二個(gè)方面的數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。目前來看美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較強(qiáng)勁，大家所預(yù)期的高息抑制作用在當(dāng)前并沒有明顯表現(xiàn)出來，所以美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在維持按兵不動(dòng)，繼續(xù)觀察的狀態(tài)。
降息或?qū)⒃?月以后
《全球財(cái)經(jīng)連線》：后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)計(jì)怎么走？降息何時(shí)會(huì)到來？
胡捷：我個(gè)人預(yù)期降息不會(huì)在6月之前發(fā)生，如果發(fā)生，大概率是在二季度結(jié)束以后。但是這需要依據(jù)當(dāng)時(shí)候的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，一方面是價(jià)格指數(shù)的表現(xiàn)，比如核心CPI所表現(xiàn)出通脹率從3.9%下降至3%以內(nèi)，并且趨勢(shì)非常明確。第二方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，如果經(jīng)濟(jì)仍然如此強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)則沒有額外的理由加速降息的步伐。所以大家可以等待6月以后再看后續(xù)的結(jié)果。
美股周三全線下挫
隨著降息預(yù)期降溫，預(yù)期交易出現(xiàn)修正，隔夜美股三大指數(shù)收跌。道指下跌0.82%，納指下跌2.23%，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.61%。市場(chǎng)目前對(duì)降息的預(yù)期有怎樣的調(diào)整？將如何影響美股后續(xù)走勢(shì)？來聽聽國(guó)盛證券宏觀分析師劉新宇的分析。
3月降息預(yù)期降溫
劉新宇：從昨晚到今天上午，市場(chǎng)降息預(yù)期出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)。在凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)決議公布之前，昨晚9點(diǎn)15分先是公布了1月的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)（小非農(nóng)），新增就業(yè)10.7萬人，低于預(yù)期值14.5萬人。這個(gè)數(shù)據(jù)帶動(dòng)市場(chǎng)降息預(yù)期出現(xiàn)了明顯升溫，利率期貨隱含的3月降息概率曾一度達(dá)到過70%左右，全年降息預(yù)期也從125bp升至150bp。
在凌晨3點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議公布后，由于整體釋放的信號(hào)比較鷹派，特別是鮑威爾明確表示3月不太可能降息，所以市場(chǎng)降息預(yù)期有所降溫。目前3月降息概率已降至35%左右，5月降息概率依然維持100%，全年降息幅度依然維持大概率降150bp，這一結(jié)果反映的是從5月開始，每次會(huì)議都會(huì)降25bp?？梢钥闯?，市場(chǎng)目前只是對(duì)3月降息不抱太高期待了，但對(duì)5月及之后降息的預(yù)期依然非常樂觀。
降息預(yù)期下調(diào)致美股利空
劉新宇：降息預(yù)期降溫會(huì)對(duì)美股造成利空。因?yàn)閷?shí)際上，去年年底以來美股大幅上漲最主要的原因就是降息預(yù)期快速升溫。昨晚美股大幅下跌也是由于3月降息預(yù)期下調(diào)所導(dǎo)致的。我們認(rèn)為，目前市場(chǎng)的降息預(yù)期依然有些偏樂觀，起碼很難再明顯升溫，反而一旦未來2-3個(gè)月美國(guó)的經(jīng)濟(jì)、通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，降息預(yù)期很有可能繼續(xù)下調(diào)，因此短期內(nèi)對(duì)美股的利空依然存在，直到降息預(yù)期最終調(diào)整到比較中性的水平，對(duì)美股的利空才會(huì)徹底解除。
歐央行降息時(shí)點(diǎn)仍懸而未決
再來看到歐元區(qū)方面，市場(chǎng)也持續(xù)關(guān)注歐央行的降息時(shí)點(diǎn)。歐央行行長(zhǎng)拉加德日前表示，“管理委員會(huì)中的每一位成員都認(rèn)同下一步行動(dòng)是降息”，這提振了市場(chǎng)人士對(duì)歐央行降息的預(yù)期。歐元區(qū)抑制通脹是否已經(jīng)接近尾聲？歐央行何時(shí)會(huì)迎來降息？一起來看看復(fù)旦大學(xué)歐洲問題研究中心主任、中國(guó)歐洲學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)丁純的觀點(diǎn)。
歐央行態(tài)度較為謹(jǐn)慎
丁純：從本身通脹的情況來看，一方面在持續(xù)穩(wěn)步地下降，但是還沒有達(dá)到2%的目標(biāo)值。
同時(shí)另一方面，其實(shí)歐央行還是在考慮通脹是不是能夠直接到位，還是會(huì)繼續(xù)有上升的可能。因?yàn)闅W央行原來擔(dān)心的兩個(gè)問題，第一是因?yàn)榈鼐壵嗡斐傻哪茉磧r(jià)格反彈，第二個(gè)就是由于此前的通貨膨脹，導(dǎo)致了相關(guān)的職工要求薪資上漲的訴求。 當(dāng)然，最近的數(shù)據(jù)表示，這兩者并沒有持續(xù)構(gòu)成一種通貨膨脹繼續(xù)上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)。但歐央行的態(tài)度還是比較謹(jǐn)慎，并沒有覺得已經(jīng)完全把通脹控制到理想水平。
根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，尤其是去年第四季度的數(shù)據(jù)，目前歐元區(qū)避免了陷入所謂的技術(shù)性衰退。但總體來看，歐元區(qū)也好，歐盟也好，經(jīng)濟(jì)情況并不樂觀。相對(duì)于美國(guó)將近有2%左右的增長(zhǎng)，歐洲經(jīng)濟(jì)平均只有百分之零點(diǎn)幾的增長(zhǎng)，而且當(dāng)中較大的經(jīng)濟(jì)體，比如德法等的表現(xiàn)不盡如人意。尤其是德國(guó)，隨著能源危機(jī)所造成的一系列沖擊，德國(guó)作為歐盟或者歐元區(qū)的領(lǐng)頭羊，一直處在衰退的邊緣。
歐央行或在年中以后采取降息
丁純：因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)潑了冷水，然后歐央行本身又比較謹(jǐn)慎，所以原先預(yù)計(jì)比較快的降息，可能性應(yīng)該還是不大?，F(xiàn)在這個(gè)情況來講，第一個(gè)，還是通脹問題；第二個(gè)，450個(gè)基點(diǎn)的上揚(yáng)為整體經(jīng)濟(jì)起到了很大的緊縮作用，尤其對(duì)投資者的預(yù)期和信心都是比較大的制約。
所以從這個(gè)意義上來講，如果后面相應(yīng)的地緣政治和歐盟內(nèi)部不出現(xiàn)太大變化，那么年內(nèi)，尤其是年中以后，歐央行采取降息措施也是有可能的。而且我覺得很大程度上，歐央行可能還要跟美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行一定程度的對(duì)標(biāo)，畢竟從這個(gè)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來講，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要遠(yuǎn)好于歐洲。
如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行率先的降息舉動(dòng)以后，不排除歐央行會(huì)在持續(xù)通過高利率去壓通脹和去扶持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間做一個(gè)相對(duì)有利于局勢(shì)的一個(gè)舉措或者考量。但是目前來看，還看不到歐央行要降息的明確舉動(dòng)。
（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點(diǎn)。）
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