21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者何柳穎 香港報(bào)道
邁入2024年，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)以及歐洲央行的貨幣政策將趨向?qū)捤桑诖吮尘跋拢顿Y者應(yīng)選擇哪些市場(chǎng)？哪些產(chǎn)品？
圍繞這些問題，富蘭克林鄧普頓亞太區(qū)總監(jiān)Tariq Ahmad在香港亞洲金融論壇（AFF）舉辦期間接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的專訪。在采訪中，Tariq Ahmad多次強(qiáng)調(diào)固定收益資產(chǎn)具備吸引力。
“從歷史上看，（在同樣的周期中）全球固定收益市場(chǎng)的各個(gè)細(xì)分板塊都表現(xiàn)得很出色，股市也一樣。我認(rèn)為這些都是不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，但需要有所選擇。此外，我認(rèn)為另類資產(chǎn)配置的趨勢(shì)也將繼續(xù)。”Tariq Ahmad表示。他強(qiáng)調(diào)，目前在市場(chǎng)中必須有所選擇，建議采取自下而上的投資方法，即注重個(gè)別公司的表現(xiàn)而非市場(chǎng)整體趨勢(shì)。
近年來，新興市場(chǎng)的崛起吸引了全球投資者的注意力。Tariq Ahmad認(rèn)為中國、印度市場(chǎng)都值得關(guān)注。具體到中國，Tariq Ahmad表示，“我們?nèi)匀粚?duì)中國保持積極態(tài)度。我們是長(zhǎng)期投資者，考慮的是周期和宏觀因素，并以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待世界。從結(jié)構(gòu)上講，在當(dāng)前這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，做多中國非常有力。中國的市場(chǎng)規(guī)模亦不容忽視，如果削減對(duì)中國的投資，將會(huì)錯(cuò)失重要的收益機(jī)會(huì)。”
富蘭克林鄧普頓基金集團(tuán)（Franklin Templeton）創(chuàng)辦于1947年，總部位于美國加州，是全球最大的資產(chǎn)管理公司之一，客戶遍布160多個(gè)國家。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至2020年底，富蘭克林鄧普頓資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到1.5萬億美元。
看好固定收益市場(chǎng)
《21世紀(jì)》：目前全球資本環(huán)境形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，你認(rèn)為投資者的需求和投資偏好有所變化嗎？
Tariq Ahmad：讓我從基本背景開始講起，去年利率非常高，在最后一個(gè)季度，政策利率趨于寬松。今年來看，貨幣政策相對(duì)寬松。但總有些風(fēng)險(xiǎn)一如既往地存在，我們?nèi)匀幻媾R地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，今年也有許多國家舉行選舉，我們需要對(duì)全球范圍內(nèi)的地緣政治事件保持警覺。
但我認(rèn)為如今的金融市場(chǎng)環(huán)境，時(shí)機(jī)已經(jīng)非常成熟。考慮到目前所處的周期，我認(rèn)為公開市場(chǎng)的固定收益資產(chǎn)非常具有吸引力，原因很簡(jiǎn)單，貨幣政策從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤桑@是人們預(yù)期的，也是人們會(huì)看到的。
從歷史上看，（在同樣的周期中）全球固定收益市場(chǎng)的各個(gè)細(xì)分板塊都表現(xiàn)得很出色，股市也一樣。我認(rèn)為這些都是不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，但需要有所選擇，比如去年“科技七巨頭”就表現(xiàn)出色。目前很多公司的資產(chǎn)負(fù)債表非常健康，公司表現(xiàn)應(yīng)該也相當(dāng)不錯(cuò)。此外，我認(rèn)為另類資產(chǎn)配置的趨勢(shì)也將繼續(xù)。
整體風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境看起來很復(fù)雜，但我認(rèn)為這其實(shí)是一個(gè)更適合進(jìn)入的市場(chǎng)。這會(huì)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的環(huán)境，但值得我們積極面對(duì)。“風(fēng)險(xiǎn)較高”的意思是，投資者應(yīng)該考慮將資金（主動(dòng)）配置到市場(chǎng)，而非被動(dòng)地投資。
如果觀察一下全球資金流動(dòng)數(shù)據(jù)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)去年有大量的安全投資轉(zhuǎn)移。我認(rèn)為現(xiàn)在是時(shí)候?qū)①Y金從貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)出，因?yàn)楫?dāng)前貨幣市場(chǎng)的收益率水平不再那么有吸引力。因?yàn)榘殡S美聯(lián)儲(chǔ)降息，利率會(huì)降低。人們可能會(huì)愿意承擔(dān)固定收益資產(chǎn)、股票和其他資產(chǎn)類別的購買風(fēng)險(xiǎn)。
《21世紀(jì)》：美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的貨幣政策吸引著所有市場(chǎng)的關(guān)注，我們也在討論美國最終能否實(shí)現(xiàn)軟著陸，請(qǐng)問這對(duì)富蘭克林鄧普頓亞洲客戶的投資偏好以及投資策略有哪些影響？
Tariq Ahmad：我認(rèn)為，在貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋拢绹鴳?yīng)該會(huì)在今年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。
我們目前認(rèn)為將資金投入到固定收益資產(chǎn)是明智的選擇。如果我們回顧過去三十年，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在貨幣政策緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤傻倪^程中，固定收益市場(chǎng)的表現(xiàn)（通常）十分出色，這適用于全球資產(chǎn)配置，也適用于亞洲市場(chǎng)以及新興市場(chǎng)。
美元走勢(shì)也是一個(gè)關(guān)鍵因素，今年美元可能會(huì)走弱，這將為亞洲的固定收益市場(chǎng)創(chuàng)造有利環(huán)境。歐洲、拉美的部分固收市場(chǎng)也可能表現(xiàn)得很好。
同時(shí)我們也在關(guān)注其他市場(chǎng)，比如中國，從目前的估值來看，中國市場(chǎng)有許多絕佳的投資機(jī)會(huì)。
《21世紀(jì)》：高凈值客戶群體是富蘭克林鄧普頓的重點(diǎn)對(duì)象嗎？目前你們的私人銀行客戶對(duì)于哪些資產(chǎn)類別有較強(qiáng)烈的需求？
Tariq Ahmad：富蘭克林鄧普頓進(jìn)入亞洲已約三十年，為高凈值客戶提供服務(wù)一直是我們的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。我認(rèn)為這一戰(zhàn)略在今年將得到進(jìn)一步重視。
其中有幾點(diǎn)需要注意，通過觀察亞洲的人口結(jié)構(gòu)變化，我們看到許多國家都在實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)，尤其是中國。于我們而言，私人銀行業(yè)務(wù)在多個(gè)方面都非常具有吸引力，另類資產(chǎn)配置、定制咨詢都將變得越來越重要。
我們將專注于為私人銀行市場(chǎng)提供極為專業(yè)的投資方案，包括專業(yè)委托、專業(yè)的另類投資方案，比如私募債權(quán)、私募股權(quán)、二級(jí)私募股權(quán)和房地產(chǎn)投資等，在我看來，這些將是私人銀行市場(chǎng)的重點(diǎn)。
亞太地區(qū)的另類資產(chǎn)配置正在不斷增長(zhǎng)，客戶正在將他們的投資組合從傳統(tǒng)的60/40股債投資組合轉(zhuǎn)向與另類投資混合，從而實(shí)現(xiàn)更好的資產(chǎn)多樣化，取得更好的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。同時(shí)，將另類資產(chǎn)融入到投資組合中，資產(chǎn)之間的相關(guān)性也會(huì)降低。
中國、印度等新興市場(chǎng)值得關(guān)注
《21世紀(jì)》：亞洲金融論壇（AFF）在香港舉行，而你常駐在新加坡。我們想談一談這兩個(gè)城市之間的競(jìng)爭(zhēng)，比如家族辦公室。你如何看待這兩個(gè)金融環(huán)境的優(yōu)劣勢(shì)？
Tariq Ahmad：我認(rèn)為新加坡和香港的市場(chǎng)環(huán)境都相當(dāng)重要且吸引人，這兩個(gè)市場(chǎng)都服務(wù)于客戶、服務(wù)于投資者、服務(wù)于資本市場(chǎng)。銀行、資產(chǎn)管理公司眾多，為商業(yè)運(yùn)行、解決方案、 創(chuàng)造價(jià)值、進(jìn)行創(chuàng)新提供了很好的環(huán)境。
不論是香港金融管理局（HKMA）還是新加坡金融管理局（MAS）都在進(jìn)行創(chuàng)新，并投入了相當(dāng)精力，也都致力于將這兩個(gè)地方打造成亞洲金融中心。我認(rèn)為兩者努力程度不相上下，并且都在全球范圍內(nèi)吸引著資本。
我們也在吸引重要企業(yè)來到這兩個(gè)地區(qū)，幫助他們通過這兩個(gè)中心進(jìn)入亞洲。于我們而言，身處新加坡和香港的優(yōu)越環(huán)境中，我們能夠充分利用兩者的優(yōu)勢(shì)，確保為全球投資者提供投資機(jī)會(huì)。
你提到了家族辦公室，這在新加坡是一個(gè)很大的變化，我們看到越來越多的家辦進(jìn)入新加坡。香港也有許多家辦，其實(shí)傳統(tǒng)的家辦已經(jīng)在香港發(fā)展了非常長(zhǎng)時(shí)間，扎根深厚。
《21世紀(jì)》：在亞太地區(qū)內(nèi)，你看好哪些新興市場(chǎng)？為什么看好？
Tariq Ahmad：在目前的政策周期中，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和其他央行可能會(huì)降低政策利率，這將為新興市場(chǎng)的股票和固定收益市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)時(shí)機(jī)極為成熟的環(huán)境。
我想強(qiáng)調(diào)的是，在市場(chǎng)中必須有所選擇，需要采取自下而上的投資方法（注重個(gè)別公司的表現(xiàn)而非市場(chǎng)整體趨勢(shì)）。我認(rèn)為，有幾個(gè)市場(chǎng)值得關(guān)注。比如中國市場(chǎng)，中國擁有非常強(qiáng)勁的宏觀環(huán)境，我們可以看到相關(guān)改革即將到來，如今隨著各行業(yè)、企業(yè)的估值披露，這為投資者進(jìn)入中國市場(chǎng)以及獲取豐厚收益提供了很好的環(huán)境。
除了中國，我認(rèn)為印度也是一個(gè)具備吸引力的市場(chǎng)。莫迪的改革正在見效，印度是世界上人口最多的國家之一，這個(gè)國家正在經(jīng)歷重大轉(zhuǎn)型。印度的資產(chǎn)估值很高，但客戶更應(yīng)該關(guān)注印度的整體結(jié)構(gòu)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，我們認(rèn)為印度市場(chǎng)非常有吸引力。另外韓國市場(chǎng)也值得關(guān)注。這里有強(qiáng)大的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，我們可以從其生產(chǎn)活動(dòng)中獲益。我想再次強(qiáng)調(diào)，在有選擇的前提下，以上這些市場(chǎng)都提供了重要且具吸引力的估值機(jī)會(huì)。
從固定收益和貨幣市場(chǎng)的角度看，美元走弱可能是今年的一個(gè)趨勢(shì)。在此背景下，新興市場(chǎng)貨幣可能表現(xiàn)非常好，我認(rèn)為如今亞洲貨幣看起來也極具吸引力，投資者可以對(duì)本地貨幣資產(chǎn)或者多個(gè)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行投資。從這個(gè)角度來看，多個(gè)市場(chǎng)都相當(dāng)有吸引力。
《21世紀(jì)》：的確，印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)著實(shí)令人印象深刻，但有些投資者可能會(huì)對(duì)印度市場(chǎng)不熟悉，他們或許會(huì)對(duì)在印度開展業(yè)務(wù)以及進(jìn)行投資感到不安，你對(duì)此有何看法？
Tariq Ahmad：當(dāng)然，這是一個(gè)不斷學(xué)習(xí)的過程。人們對(duì)印度市場(chǎng)可能存在不確定性或缺乏了解，富蘭克林鄧普頓進(jìn)入印度已約二十年，我們有專門的分析師，在印度有一支龐大的團(tuán)隊(duì)。我們所做的工作就是確保能為客戶提供學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，我們?cè)谟《扰e辦路演，邀請(qǐng)客戶來到印度 ，向他們展示印度創(chuàng)新的騰飛。
進(jìn)入任何一個(gè)市場(chǎng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇總是并存，會(huì)有不確定性、重大風(fēng)險(xiǎn)。而我們的工作就是為客戶提供建議和知識(shí)，幫助他們了解任何市場(chǎng)的進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。
“應(yīng)當(dāng)在中國積極尋找投資機(jī)會(huì)”
《21世紀(jì)》：數(shù)據(jù)顯示，中國在2023年實(shí)現(xiàn)了5.2%的GDP增長(zhǎng)，進(jìn)入2024年，你如何看待中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，富蘭克林鄧普頓的客戶對(duì)中國市場(chǎng)有哪些看法？
Tariq Ahmad：去年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5.2%，這個(gè)數(shù)字并不低，這已經(jīng)是很高的增長(zhǎng)率了。我認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣了中國過去總是保持6%以上的增長(zhǎng)率，低于這個(gè)水平就會(huì)被視為負(fù)面消息。人們應(yīng)當(dāng)理解，中國將進(jìn)行改革和轉(zhuǎn)型，中國將渡過難關(guān)，房地產(chǎn)行業(yè)之外仍有許多重大機(jī)遇。
想想中國的創(chuàng)新，看看科技公司在做什么，看看電動(dòng)汽車生產(chǎn)，他們正從中國走出去，占據(jù)大塊的市場(chǎng)份額，并且這個(gè)趨勢(shì)還將持續(xù)。
現(xiàn)在當(dāng)然存在一些顯著風(fēng)險(xiǎn)，但從結(jié)構(gòu)上講，我們?nèi)匀粚?duì)中國保持積極態(tài)度。我們是長(zhǎng)期投資者，我們考慮的是周期和宏觀因素，并以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待世界。
從結(jié)構(gòu)上講，在當(dāng)前這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，做多中國非常有利。同時(shí)中國的市場(chǎng)規(guī)模不容忽視，如果削減對(duì)中國的投資，將會(huì)錯(cuò)失重要的收益機(jī)會(huì)。因此，我建議客戶要有選擇性，采取自下而上的投資方法很重要，擁有一個(gè)宏觀視角也很重要。我認(rèn)為應(yīng)當(dāng)在中國積極尋找投資機(jī)會(huì)而非被動(dòng)選擇。
《21世紀(jì)》：你對(duì)全球投資者有哪些建議？
Tariq Ahmad：我剛才提到了幾點(diǎn)，我認(rèn)為對(duì)于全球投資者來說，公開市場(chǎng)再次變得具有吸引力，特別是在固定收益方面，全球固定收益和廣泛指數(shù)都非常具備吸引力。也有許多人在進(jìn)入美國的信貸市場(chǎng)，并從中獲得不錯(cuò)的回報(bào)率。
此外，公共市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施投資是一個(gè)很有趣的資產(chǎn)類別，也是我們擅長(zhǎng)的專業(yè)領(lǐng)域。我認(rèn)為投資者可以投資于公開市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)類別，實(shí)現(xiàn)差異化的回報(bào)來源與回報(bào)率。
新興市場(chǎng)也是一個(gè)重要話題，我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)接觸到的客戶，包括大型投資者、中型投資者都在關(guān)注新興市場(chǎng)，他們正對(duì)印度、中國等新興市場(chǎng)進(jìn)行（標(biāo)的）篩選。
我們向私人市場(chǎng)投入的時(shí)間很多，私募股權(quán)也是一個(gè)非常有趣的資產(chǎn)類別。今年我們給到全球投資者的建議是，在進(jìn)行投資組合的資產(chǎn)配置時(shí)，私募債權(quán)的配置可以多些。
在當(dāng)下環(huán)境中，許多公司的估值很有吸引力，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表也很健康。有選擇地投資穩(wěn)健的私營(yíng)企業(yè)，可以創(chuàng)造良好的回報(bào)來源，相較于傳統(tǒng)的固定收益產(chǎn)品來說，回報(bào)率也更高。
（實(shí)習(xí)生李菁對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
策劃：于曉娜
記者：何柳穎
監(jiān)制：朱麗娜
編輯：李瑩亮
設(shè)計(jì)：林軍明
視頻制作：袁思杰
出品：南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)
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