來源|時代投研
作者|陳澈
編輯|鄭少娜
開年首月，新疆國有資產便釋放出業務整合方面的信號，其旗下的資產擬進行“借殼上市”。同時，這也是自2024年“并購六條”政策發布以來，首宗擬借殼上市的并購事件。
1月21日，中基健康（000972.SZ）披露關于重大資產重組的進展公告，其擬收購新疆新業能源化工有限責任公司（下稱“新業能化”）不少于75%的股權，構成重組上市。值得注意的是，雖然中基健康和新業能化分屬不同的控股股東，但雙方均屬于新疆國有資產。
中基健康緣何走到被借殼的地步？從其業績表現來看，上市至今該公司已兩次因業績虧損被“ST”，曾嘗試并購重組、拋售資產改善業績，但2024年前三季度仍處于虧損。
與中基健康形成反差的是，新業能化近年來發展迅速，其2023年的營收已是中基健康的4.5倍。
時代投研認為，此次并購重組或并非新疆國有資產下業務整合的孤例。從新疆國有資產旗下業務來看，其涉足領域廣泛且部分業務關聯性較小，將分散的資源集中到優勢企業手中，有利于提高資源的利用效率。
1月17日、23日，就中基健康是否存在退市風險、市值大跌的原因、并購業務整合難度等問題，時代投研向中基健康發函并致電詢問，但截至發稿，對方仍未回復上述問題。
中基健康因業績虧損兩度“ST”，被借殼上市或成命數
從中基健康和新業能化的實力來看，兩者相差懸殊。
2023年，中基健康的營業收入為5.76億元，利潤總額為1.09億元。而根據新疆國資官微披露的數據，新業能化2023年的營業收入為25.97億元，利潤總額為5.81億元。雙方交易完成后，中基健康的主營業務或將發生變更。
此外，中基健康在公告中表示，若本次并購順利完成，擬購買的標的資產相關指標超過中基健康對應指標的100%，中基健康的控股股東和實控人都將發生變動，構成重組上市。這也是市場認為雙方構成“借殼上市”的原因。
中基健康為什么甘愿被“借殼上市”？從中基健康股價和市值的基本面數據來看，其近年來表現已欠佳。
中基健康于2000年9月便實現了上市，上市當日收盤價為14.87元/股，而截至2025年1月22日，收盤價僅為3.01元/股，跌幅達八成。近一年來，其市值也處于下滑態勢。2024年1月1日，中基健康的市值為27.38億元，2025年1月1日跌至21.6億元，縮水了兩成左右。
值得注意的是，證監會自2024年9月發布《上市公司監管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》以來，對上市公司在市值管理方面的要求進一步加強。這對于市值下跌兩成的中基健康來說，或許敲響了警鐘。
市值不僅僅是上市公司在資本市場的身價，更代表著投資者對其未來發展的信心。事實上，最早可追溯至2008年，中基健康的業績就已“紅溫”。2008—2021年，中基健康的扣非歸母凈利潤均為虧損狀態。
同時，2018—2024年前三季度，中基健康的扣非歸母凈利潤分別為-5.43億元、-1.14億元、-1.3億元、-1.03億元、0.24億元、0.39億元、-0.46億元。在經歷兩年盈利之后，2024年前三季度中基健康又重回虧損的狀態。
業績的震蕩，讓中基健康兩度處于退市邊緣。2017年4 月、2021年4 月，中基健康都曾因業績問題被“ST”。直至2023年4月，中基健康才撤銷風險警示，摘下“ST”的帽子。
為了挽救業績，中基健康也曾嘗試通過并購重組、拋售資產扭轉局勢。
2016年，中基健康發布了重組預案，擬收購廣東綠瘦健康信息咨詢有限公司100%的股權。5個月后，因為標的公司股權轉讓問題，中基健康宣告終止此次重組。
2019年，中基健康試圖轉型經營中醫藥健康產業。控股股東和第二大股東與上海千琥醫藥科技有限公司（下稱“千琥醫藥”）簽署了《表決權委托協議》《戰略合作協議》《一致行動人協議》。交易完成后，千琥醫藥擁有中基健康25%的表決權，中基健康的實控人變更為Veronique Bibi。
在2023年9月，中基健康發布公告稱全資子公司新疆中基紅色番茄產業有限公司擬對部分閑置資產進行處置，旨在盤活存量資產，改善現金流。
但經過幾番努力，中基健康目前仍未能扭轉虧損局面，這或許是其控股股東最終決定進行并購重組的原因之一。
新業能化早有上市野心，新疆國資委或按下整合加速鍵
中基健康隸屬于新疆生產建設兵團第六師國有資產監督管理委員會。新業能化穿透股權后，其大股東是新疆維吾爾自治區人民政府國有資產監督管理委員會（下稱“新疆國資委”）。中基健康在公告中也表示本次并購為關聯交易。由此來看，本次并購實為新疆國有資產下的業務整合。
而新業能化之所以能被新疆國資委選為“借殼上市”的標的，或因其為了上市謀篇布局已久。
根據《中國化工報》2022年9月的報道，新業能化董事長馬金榮彼時便透露，新業能化的目標是實現IPO。
根據天眼查，新業能化繳納五險一金的員工數自2018年以來，均保持在1000人以上。2023年年報顯示，員工數達1220人。這或表明其發展的規模保持較為穩定。
同時，時代投研發現，2023年新業能化的股東由2022年的2名增至13名。在2023年，其引入了多筆投資。同年，新業能化還投資了20億元用于BDO（1,4丁二醇精細化工及配套工程）項目，大力開展投資建設。
不過，中基健康和新業能化的主業存在較大差異，未來業務整合難度不小。中基健康的主營業務為番茄制品生產和銷售，而新業能化的經營范圍包括生產和銷售芳烴、成品油（汽油、柴油）、液化石油氣等能源產品。
新業能化與中基健康的整合，對于背后操盤手之一的新疆國資委來說，這或許只是旗下業務整合的一小步。
根據天眼查，從新疆國資委控股的企業來看，涉足的領域包括批發零售、交通運輸、采礦、金融、房地產、信息技術等，存在業務龐大臃腫，行業較為分散的情況，有必要進行并購整合優化資源配置、提高管理效率。
以新疆國資委旗下的新疆維吾爾自治區國有資產投資經營有限責任公司（下稱“新疆國投”）為例。新疆國投是新疆國資委旗下的代表性企業，營收規模較高。Wind數據顯示，新疆國投2023年營收高達202.24億元。不過，可惜的是，其凈利潤僅為3.99億元，營收和凈利潤同比2022年均有下滑。
同時，2023年，新疆國投的凈資產為281.68億元，而負債合計為350.83億元，經營活動現金流為-13.08億元。新疆國投改善經營、優化資產的需求已迫在眉睫。
2025年，在“并購六條”政策的激勵下，新疆國資委主導下的并購重組或將按下加速鍵。
（全文2420字）
免責聲明：本報告僅供時代商學院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商學院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。
本文鏈接：新業能化擬“借殼”中基健康上市，國資企業并購整合待續http://m.lensthegame.com/show-3-59968-0.html
聲明：本網站為非營利性網站，本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任，僅提供存儲服務。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。
上一篇： 2024年廣東A股市值百強價值洞察報告：消費電子業重返萬億市值，先進制造業成掘金新高地
下一篇： 三大交易所春節休市安排公布