押注美聯(lián)儲很快降息 華爾街瘋狂買漲美債勝算幾何
隨著美聯(lián)儲加息周期結束，越來越多華爾街資本開始押注美債價格大幅回升。
上周五，基金公司Direxion旗下的三倍做多美債ETF――TMF獲得2.05億美元資金凈流入，創(chuàng)下單日最高的資金凈流入記錄。
“這背后，不僅僅是華爾街金融市場普遍認為美聯(lián)儲加息周期已結束，他們還在豪賭美聯(lián)儲很可能將很快降息，導致美債價格進一步上漲與美債收益率大幅回落。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露。
市場對美債的瘋狂追捧，也反映在本周美國國債發(fā)行市場。
12月13日凌晨，美國財政部完成規(guī)模210億美元的美國國債發(fā)行募資，中標利率為4.344%，較11月份的同期美債中標利率大幅回落42.5個基點，且低于預發(fā)行利率4.347%。
這背后，是越來越多資本開始爭相搶購美國國債――本次美國國債標售的投標倍數(shù)達到2.43，創(chuàng)下9月以來的最高水平，也高于最近六次的均值2.40倍。
“當前的市場環(huán)境與兩個月前截然不同――越來越多華爾街投資機構開始討論美聯(lián)儲很可能在明年3月份降息，直接引發(fā)市場對美債價格上漲預期進一步升溫，進而導致美債買漲潮起。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理直言。
目前，美國利率互換市場的最新交易數(shù)據(jù)顯示，越來越多華爾街投資機構交易員紛紛押注美聯(lián)儲最早在明年3月扣動降息扳機。
安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問穆罕默德?埃爾-埃利安表示，越來越多投資機構認為，明年美國經(jīng)濟將放緩至足以允許降息的程度，這正導致市場預期的重大轉變，盡管這種轉變似乎已走得太遠了。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日18時，10年期美債收益率已跌至4.193%，較一個月前大幅回落逾90個基點。
面對華爾街資本瘋狂押注美聯(lián)儲很快降息與美債價格大幅回升，也有不少投資機構持不同意見。
Amberwave Partners基金經(jīng)理兼創(chuàng)始人Stephen Miran認為，如果美聯(lián)儲認為金融條件已過度“放松”，它總有辦法采取更有力的方式打壓市場對降息的憧憬。若出現(xiàn)這種情況，可能會導致美債收益率觸底攀升。
銳聯(lián)景淳創(chuàng)始人許仲翔此前接受本報記者專訪時直言，盡管華爾街金融市場普遍認為美聯(lián)儲加息周期已經(jīng)結束，但圍繞美聯(lián)儲何時降息，華爾街投資機構仍存在較大分歧――部分華爾街投資機構對美聯(lián)儲很快降息持“謹慎態(tài)度”，因為按照某種不成文的慣例，美聯(lián)儲很可能將降息周期放在明年大選后。
“此外，當前美國就業(yè)市場仍保持相對強勁，造成工資-通脹螺旋式上漲壓力猶存，也令美聯(lián)儲不大敢貿然扣動降息扳機。”他向記者分析說。
在許仲翔看來，當前美國就業(yè)市場仍呈現(xiàn)一些奇特景象，比如疫情后部分民眾仍然選擇居家辦公，導致美國企業(yè)不得不增加人手以完成業(yè)務運營，由此帶動就業(yè)市場持續(xù)火熱，這也令美國通脹更具粘性。
12月13日凌晨，美國發(fā)布最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，11月不包括食品和能源成本的核心CPI增長0.3%，較10月份環(huán)比增長0.1個百分點，且11月核心CPI連續(xù)第二個月同比上漲4%。這表明美國通脹增長率回落至2%目標值的征途依然充滿坎坷，無形間令市場感到美聯(lián)儲仍可能在更長時間維持當前高利率，押注美聯(lián)儲很快降息的預期可能是錯誤的。
但是，這項經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎并不影響華爾街資本對美債的買漲熱情。
前述華爾街對沖基金經(jīng)理告訴記者，華爾街投資機構之所以依然無視核心通脹率環(huán)比回升數(shù)據(jù)而繼續(xù)買漲美債，另一個重要原因是此前美債市場空頭頭寸過大，如今隨著美聯(lián)儲貨幣政策轉向，這些美債空頭資金很快將“樹倒猢猻散”。在這種情況下，他們只需不斷推高美債價格而迫使越來越多美債空頭頭寸“空頭回補止損離場”，就能獲得更高的投資回報。
“這也是當前TMF等高杠桿做多美債ETF能吸引大量資金涌入的根本原因之一。”他直言。
記者還獲悉，另一個觸發(fā)華爾街投資機構買漲美債潮起的因素，是越來越多投資機構認為美國經(jīng)濟很難在高利率環(huán)境下實現(xiàn)“軟著陸”。一旦美國經(jīng)濟出現(xiàn)實質性衰退，美債作為避險資產(chǎn)的受歡迎度將驟然升溫。
穆罕默德?埃爾-埃利安警告稱，美聯(lián)儲仍在警告投資者，轉向降息為時過早。即便投資者對2024年美國經(jīng)濟放緩的預期是正確的，但他們預測的降息幅度只有在經(jīng)濟陷入衰退的情況下才會發(fā)生。他預計未來美聯(lián)儲將繼續(xù)在貨幣政策轉向方面謹慎行事。
高盛策略師Praveen Korapaty發(fā)布最新報告指出，市場預計未來12個月美聯(lián)儲將降息125個基點，明年6月底前至少降息50個基點，但高盛的美聯(lián)儲降息的預期要保守很多，高盛認為2024年美聯(lián)儲只會降息一次，降息幅度為25個基點。
他甚至認為，當前金融市場對明年美聯(lián)儲降息幅度過于“樂觀”，這反而給予期權交易員反向投資獲利的機會――高盛策略師建議通過賣出2024年6月到期的SOFR 95.25看漲期權，與那些押注美聯(lián)儲很快降息的投資機構進行對手盤交易獲利。
許仲翔向記者表示，鑒于美聯(lián)儲將在更長時間維持當前高利率，明年美國經(jīng)濟下行風險將高于“軟著陸”。在這種情況下，越來越多華爾街投資機構已開始調整基本面量化投資模型，更加重視低波動因子、價值因子、上市公司質量因子在投資模型的作用。應對美國經(jīng)濟潛在的衰退風險。
記者 陳植 上海報道
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