21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道
本周（3月18日—22日），A股市場小幅回調。截至3月22日收盤，上證指數、深證成指、創業板指周內分別下跌了0.22%、0.49%、0.79%。
市場成交較為活躍，自3月18日以來，全部A股成交額連續5日超過1萬億元。北向資金周內凈流出了77.8億元。
行業板塊方面，本周，傳媒、農林牧漁、綜合、計算機行業分別上漲了9.40%、4.49%、3.15%、2.49%，漲幅居前；建筑材料、醫藥生物、有色金屬、家用電器跌幅較大，均超過2%。
ETF資金流向也出現一些變化。滬深300ETF、煤炭ETF受到資金青睞，而創業板、科創板相關ETF“失血”較多。
申萬宏源策略團隊分析，3月中上旬市場強于投資者的預期，而本周市場開始弱于投資者的預期。該團隊認為，一些支撐3月行情有韌性的因素正在發生變化。
ETF資金流向分化
近期，資金流入ETF市場的節奏趨緩。
總體上看，根據Wind統計數據，截至3月22日收盤，股票型ETF的份額較3月15日減少了約146億份。
其中，科創、創業板相關ETF的份額縮水較多：3月15日——3月22日，華夏科創50ETF、易方達創業板ETF、華安創業板50ETF的份額分別減少了21.83億份、17.23億份、15.74億份。
此外，華夏滬深300ETF減少了1.53億份，華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF的基金份額分別減少了3億份左右。
本周，僅有1只寬基ETF的份額增加了10億份以上。
截至3月22日收盤，易方達滬深300ETF的基金份額較3月15日增加了13.04億份；最新規模為1331.88億元，較3月15日增加了13.30億元。
同期，還有8只寬基ETF的份額增加1億份以上。其中，匯添富MSCI中國A50ETF的份額增加了6.84億份，其他7只ETF增加的份額在1億份—3億份區間。
行業主題ETF方面，醫藥、消費方向ETF的份額增加較多。3月15日——3月22日，易方達醫藥ETF、華寶醫療ETF、南方有色金屬ETF的份額分別增加了6.10億份、4.11億份、2.74億份。證券保險ETF、半導體ETF的份額縮水較多。
從資金流向來看，3月18日—3月22日，易方達滬深300ETF、國泰煤炭ETF、匯添富MSCI中國A50ETF分別獲得22.68億元、5.12億元、5.00億元凈流入，為當周凈流入額排名前三的股票ETF（不包括QDII）。
而易方達創業板ETF、華夏科創50ETF、華安創業板50ETF凈流出較多，分別凈流出了30.22億元、18.66億元和12.03億元。
此外，華泰柏瑞滬深300ETF、銀華A50ETF、博時科創100指數ETF分別凈流出了11.06億元、7.63億元、6.92億元。
A股輪動速度加快
在二級市場上，本周，影視ETF、傳媒ETF、養殖ETF的漲幅較高。
Wind統計數據顯示，3月18日—3月22日，國泰影視ETF、鵬華傳媒ETF、華夏文娛傳媒ETF、工銀瑞信線上消費ETF、國泰養殖ETF分別上漲了14.35%、8.60%、6.34%、6.29%、4.83%。
而創新藥ETF、滬港通醫藥ETF、滬港深創新藥ETF周內跌幅較大，多只港股創新藥相關ETF在本周下跌了5%以上。
結合A股市場表現看，傳媒、農林牧漁是本周內漲幅較高的行業，建筑材料、醫藥生物、有色金屬周內跌幅較大。
在機構看來，近期，A股流動性、投資者預期等方面均有變化。
“3月中上旬市場強于投資者的預期，而本周市場開始弱于投資者的預期。”申萬宏源策略團隊分析，一些支撐3月行情有韌性的因素正在發生變化：
一是，短期外資回流既是定價中國經濟短期改善線索，也是亞太區股市之間的“高低切”。短期中國經濟內生改善的持續性仍有待觀察，歐洲率先開啟降息，推升美元，人民幣匯率波動增加，這使得外資回流進程出現中斷。
二是，3月以來，AI主題先是向海外映射有業績的方向聚焦(算力、光模塊)，之后又輪動到了國內產業趨勢有催化的方向(傳媒受益于kimi火爆)。臨近4月，AI行情演進的邏輯越來越偏向于業績，偏向于國內的產業趨勢，對催化劑后續延續性的要求也越來越高。
三是，賺錢效應已擴散至相對高位，行情阻力正在自然加大。
流動性方面，華寶證券策略團隊分析，近期觀察滬深300ETF的成交情況發現，除3月5日放量之外，3月總體呈現出縮量的走勢，反映出中央匯金等資金已放緩流入；由于美國2月通脹數據高于市場預期，短期內降息預期未能進一步催化，在富時羅素A股擴容調整結束后，后續北向資金能否持續流入則存在不確定性。
對于A股市場接下來的表現，華寶證券策略團隊認為，當前的增量資金流入放緩更像是在對A股穩定性目標下，應對前期上漲后的動態策略調整，因此，A股下行風險有限。
華寶證券策略團隊指出，也要考慮到，由于今年以來的經濟數據和企業盈利表現仍舊偏弱，因此，即使市場資金活躍度提升，但市場“畏高情緒”嚴重，每個階段的漲勢都會有明顯的頂部壓制。前期普漲后，市場呈明顯的輪動行情，輪動速度加快，且以低位行業補漲為主。前期對市場起到支撐作用的高股息板塊明顯轉弱，反彈中領漲的科技成長板塊也轉向震蕩。
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