來源|時代商學院
作者|彭晨雨
編輯|李乾韜
這個世界沒有無緣無故的愛。
3月12日，主營汽車零部件的安徽大昌科技股份有限公司（下稱“大昌科技”）披露了第二輪審核問詢函的回復，擬登陸創業板。
有趣的是，大昌科技在成立首年即與奇瑞汽車合作，次年就進入一級供應商名錄。近年來，奇瑞汽車占大昌科技營收的比例更是超過了五成，大昌科技對第一大客戶的依存度也是遠超同行均值。
需要注意的是，2020年，奇瑞汽車的高管還曾間接入股大昌科技，入股次年，大昌科技對奇瑞汽車銷售額激增。最新一輪問詢函中，深交所就此對大昌科技業務獨立性提出質疑。
是天生就帶幸運光環還是背后尚有未曾披露的秘密？奇瑞汽車跟大昌科技到底什么關系？3月14日，時代商學院就大客戶依賴、業務獨立性等問題向大昌科技發函詢問，但截至發稿，大昌科技并未做出回復。
奇瑞澆灌，大昌生長
招股書顯示，大昌科技主要從事沖壓和焊接汽車零部件及相關工裝模具的研發、生產和銷售，下游客戶主要為整車廠商。
2000年3月，鐘華山以實物出資創立了大昌科技，彼時大昌科技是一家僅僅擁有百余套模具和三臺沖床的小廠。
這時，起源于安徽省蕪湖市政府汽車項目的奇瑞汽車在當時已成立三年，并于1999年就已推出了自己的首款車型奇瑞風云。
雖然規模有限，但在成立當年，大昌科技就通過商務談判與奇瑞汽車達成了合作。
作為安徽省國企的奇瑞汽車不僅選擇了與一個剛剛成立的小型民營企業合作，并在合作的第二年（2001年）就將其認證為一級供應商。
這樣的發展速度匪夷所思。一般而言，一級供應商負責直接向整車廠供應總成系統及模塊，相互參與對方研發活動，需要投入大量的資源和時間才能獲得一級供應商資格，因此，對于擬進入汽車零部件行業的企業來說存在較高的主機廠認證壁壘。
公開資料顯示，2002—2006年，奇瑞迎來了高速發展期，投放生產的車型呈爆發式增長，其中，奇瑞QQ與奇瑞瑞虎兩款車型更是在各自細分市場取得了成功。而作為奇瑞的一級供應商，大昌科技亦是水漲船高。
毫不夸張地說，在大昌科技的發展過程中，奇瑞汽車起到了至關重要的作用，沒有奇瑞汽車的多年扶持，可能也就沒有大昌科技的今天。
招股書披露的雙方的交易情況也印證了這一點。
據招股書，2020—2023年上半年（下稱“報告期”），大昌科技來自奇瑞汽車的主營業務收入分別為2.39億元、3.93億元、5.08億元、3.04億元，占主營業務收入的比例分別為43.35%、50.70%、50.01%、51.06%，各期占比在五成左右。
不難發現，報告期內大昌科技極度依賴第一大客戶奇瑞汽車。
從第一大客戶業務依存度來看，以2022年為例，六家可比同行中共有三家披露了第一大客戶營收占比，均值為29.25%，而同年大昌科技第一大客戶營收占比為50.01%，第一大客戶依存度遠遠高出可比同行均值20%以上。
由于對奇瑞汽車的銷售占比過高，大昌科技的前五大客戶集中度超過9成，遠超同行均值。
大昌科技也在招股書中坦言，公司對奇瑞汽車存在重大依賴。如果公司未來與奇瑞汽車的合作關系發生重大不利變化，將對公司經營業績帶來重大不利影響。
奇瑞汽車高管間接入股后合作量暴漲
招股書顯示，2007年，在奇瑞汽車效力長達八年的元老汪金梅加入了大昌科技擔任財務總監。
汪金梅是何許人也？在汪金梅加入大昌科技之前，她已在奇瑞汽車及其旗下公司累計任職超過8年，歷任會計科科長、總經理助理、財務負責人等重要崗位。招股書顯示，2019年12月至今，汪金梅任大昌科技董事、副總經理、財務總監。
除了最直接的業績支持和元老汪金梅直接入職大昌科技任高管外，奇瑞汽車的一眾核心人員更是通過員工持股平臺間接入股了大昌科技。
招股書顯示，2020年11月，大昌科技增資擴股，其中，安徽國富產業投資基金管理有限公司（下稱“國富基金”）以2200萬元認購大昌科技400萬股股份，目前持有3.07%的股份。
首輪問詢回復文件顯示，奇瑞汽車的員工持股平臺蕪湖瑞創投資股份有限公司（以下簡稱“瑞創投資”）持有國富基金39.75%的份額，系國富基金的第一大股東。
而瑞創投資的投資人則包括奇瑞控股董事長兼總經理尹同躍、奇瑞股份副總經理高新華、奇瑞控股常務副總經理李叢山等一眾高管。換句話說，奇瑞汽車的核心人員在報告期內間接入股了大昌科技。
此番入股后，奇瑞汽車對于大昌科技的合作量再度攀升。
在奇瑞汽車高管間接入股次年（2021年），大昌科技向奇瑞汽車實現銷售額3.93億元，較上年增加1.55億元，增額為當年主營業務收入整體增加額的68.70%；新增項目定點數量由2020年的37個增長到90個；預計供應金額更是同比增長了1069.64%達到15.23億元；大昌科技對奇瑞汽車的供應份額也由2020年的32%提升至35%。
大昌科技同樣也沒有辜負第一大客戶奇瑞汽車的這份“恩情”，同樣是在2021年，大昌科技對奇瑞汽車銷售產品的平均單價由14.99元/件大幅提升至19.00元/件，但銷售毛利率卻不升反降。
對于上述情況，在第二輪審核問詢函中，深交所要求大昌科技結合國富基金入股前后情況，說明與奇瑞汽車的交易是否公允。
大昌科技對此進行了否認。大昌科技回復深交所稱，奇瑞汽車通過招標比價和評審等程序確定產品價格，使用相同的產品價格模型，在調整價格時同步進行調整，不存在明顯差異的情況，公司與奇瑞汽車的交易公允。
同時，大昌科技還表示，根據對奇瑞汽車相關人員的訪談并經核查，不存在利益傾斜的情形，不存在對未來項目定點、銷量、售價等有特殊安排或承諾，對公司業務獨立性不存在重大不利影響。
（全文2302字）
免責聲明：本報告僅供時代商學院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商學院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。
本文鏈接：大昌科技IPO業務獨立性遭深交所質疑，奇瑞董事長尹同躍等高管突擊入股http://m.lensthegame.com/show-3-13435-0.html
聲明：本網站為非營利性網站，本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。