就在大家歡歡喜喜過(guò)春節(jié)之際，A股市場(chǎng)的第一份大禮已經(jīng)送出。
在宏觀層面，央行于除夕公布金融數(shù)據(jù)，1月社融增加6.5萬(wàn)億元，高于Wind統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)平均預(yù)期（約為5.8萬(wàn)億元），同比多增5061億元；社融存量增速為9.5%；居民中長(zhǎng)期貸款增加6272億元，同比多增4041億元；M1同比增長(zhǎng)5.9%，較上月提升4.6百分點(diǎn)，從歷史來(lái)看，這一數(shù)據(jù)給市場(chǎng)帶來(lái)的助力非常明顯。
在熱點(diǎn)層面，新質(zhì)生產(chǎn)力的熱度正持續(xù)飆升。國(guó)內(nèi)方面，1月31日，高層再度強(qiáng)調(diào)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn)，必須繼續(xù)做好創(chuàng)新這篇大文章，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展；外圍方面，英偉達(dá)再有新動(dòng)作，擬通過(guò)新部門(mén)尋求價(jià)值300億美元的定制芯片機(jī)會(huì)。
有了金融數(shù)據(jù)的支撐，有了熱點(diǎn)釋放的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)的機(jī)會(huì)是否也已經(jīng)來(lái)臨？
不錯(cuò)的數(shù)據(jù)
2月9日，央行公布1月金融信貸數(shù)據(jù)，1月社會(huì)融資規(guī)模新增6.萬(wàn)億元，同比多增5061億元；1月新增人民幣貸款4.84萬(wàn)億元，同比少增913億元；M2同比+8.70%，M1同比+5.90%。從歷史來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)最為重視的變量就是M1，去年下半年，M1一直處于低位運(yùn)行，所以整個(gè)權(quán)益市場(chǎng)亦較為疲弱。此次，M1的增速可以用躍升來(lái)形容，1月較上月提升4.6百分點(diǎn)。這對(duì)于股市而言，無(wú)疑會(huì)有較大的提振。
中金公司認(rèn)為，雖然春節(jié)錯(cuò)位的因素會(huì)影響M1的增長(zhǎng)，但即使排除掉這一因素，M1增速仍然是改善的。從季調(diào)后的環(huán)比增長(zhǎng)看，2024年1月M1年化環(huán)比增速為9.5%，跟春節(jié)效應(yīng)差不多的其他1月份相比，這一環(huán)比增速是偏高的。此外，在房地產(chǎn)銷(xiāo)售不強(qiáng)的背景下，M1增速仍能實(shí)現(xiàn)改善，主要還是反映出政策發(fā)力的結(jié)果，PSL支持的項(xiàng)目以及新發(fā)國(guó)債項(xiàng)目可能已經(jīng)快速落地，部分抵消了地產(chǎn)的拖累。財(cái)政存款同比增速仍在上升，說(shuō)明可能仍有一部分資金可以對(duì)未來(lái)的M1有提振作用。
光大證券認(rèn)為，一季度的信貸數(shù)據(jù)有“四高”：
第一個(gè)高：大幅高于市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)路透調(diào)研的結(jié)果，市場(chǎng)對(duì)2024年1月信貸增量的一致預(yù)期為4.5萬(wàn)億元，而實(shí)際值為4.92萬(wàn)億元，實(shí)際值大幅超出預(yù)期值。
第二個(gè)高：在去年同期高基數(shù)上進(jìn)一步高增。疫情防控轉(zhuǎn)段后，三年積累的信貸需求集中釋放，使得去年1月的人民幣貸款顯著多增。今年1月新增人民幣貸款4.92萬(wàn)億元，在去年同期高基數(shù)上進(jìn)一步高增，而且還創(chuàng)下了有史以來(lái)單月增量的新高。
第三個(gè)高：中長(zhǎng)期貸款增量高。在1月份新增的4.92萬(wàn)億元貸款中，中長(zhǎng)期貸款占比約八成，為3.94萬(wàn)億元，亦形成了歷史單月最高值。其中，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增3.31萬(wàn)億元，超過(guò)了去年最后四個(gè)月（即9-12月）的累計(jì)增量，反映出企業(yè)投資信心及意愿的增長(zhǎng)。
第四個(gè)高：有效需求高于實(shí)際數(shù)字。今年1月貨幣當(dāng)局對(duì)信貸投放的節(jié)奏進(jìn)行了科學(xué)的引導(dǎo)，使得金融機(jī)構(gòu)最終克制住了過(guò)強(qiáng)的放貸沖動(dòng)。也就是說(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際的信貸需求比數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出的還要強(qiáng)一些。這一點(diǎn)可以從票據(jù)市場(chǎng)利率中觀測(cè)出來(lái)：當(dāng)銀行主動(dòng)控制信貸投放的進(jìn)度時(shí)，票據(jù)市場(chǎng)利率便會(huì)受到向上的壓力且金融機(jī)構(gòu)的信貸控制常集中發(fā)生于下旬，因此每月下旬票據(jù)市場(chǎng)利率的走勢(shì)對(duì)于判斷信貸需求有較好的參考性。2024年1月末轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率有所上行，這反映出該階段信貸需求良好，銀行在那時(shí)主動(dòng)控制了信貸投放的規(guī)模。
不錯(cuò)的熱點(diǎn)
除了金融數(shù)據(jù)外，市場(chǎng)熱點(diǎn)亦在成形。與去年初的AI相比，今年是內(nèi)外驅(qū)動(dòng)皆有。
首先，從內(nèi)部來(lái)看，2024年1月31日，高層強(qiáng)調(diào)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn)，必須繼續(xù)做好創(chuàng)新這篇大文章，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展。
2023年8月22日工業(yè)和信息化部聯(lián)合科技部、國(guó)家能源局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委印發(fā)《新產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)航工程實(shí)施方案（2023─2035年）》。文中指出：“新產(chǎn)業(yè)是指應(yīng)用新技術(shù)發(fā)展壯大的新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，具有創(chuàng)新活躍、技術(shù)密集、發(fā)展前景廣闊等特征，關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)全局。”我們認(rèn)為在較大程度上為新質(zhì)生產(chǎn)力以及其涵蓋的新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)框定了行業(yè)范圍，可以作為未來(lái)新質(zhì)生產(chǎn)力的產(chǎn)業(yè)布局方向，主要包括八大新興產(chǎn)業(yè)和九大未來(lái)產(chǎn)業(yè)。
新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車(chē)、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等；未來(lái)產(chǎn)業(yè)包括元宇宙、腦機(jī)接口、量子信息、人形機(jī)器人、生成式人工智能、生物制造、未來(lái)顯示、未來(lái)網(wǎng)絡(luò)、新型儲(chǔ)能等。
浙商證券認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能觸及高位，預(yù)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在下半年或呈現(xiàn)波動(dòng)下行趨勢(shì)，疊加市場(chǎng)的信心穩(wěn)步修復(fù)，未來(lái)可能形成股債雙牛格局，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的賽道可能迎來(lái)估值彈性釋放包括制造、科技和醫(yī)藥等領(lǐng)域。
其次，AI、算力再度進(jìn)階。據(jù)路透社消息，英偉達(dá)正在建立一個(gè)新的業(yè)務(wù)部門(mén)，專(zhuān)注于為云計(jì)算公司和其他公司設(shè)計(jì)定制芯片，包括先進(jìn)的人工智能（AI）處理器。英偉達(dá)CEO黃仁勛此前在會(huì)上表示，AI的第一波源自O(shè)penAI等創(chuàng)業(yè)公司，而產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入第二波，由微軟Copilot推動(dòng)的企業(yè)級(jí)AI，以及與OpenAI進(jìn)一步推動(dòng)AI終端應(yīng)用的普及。
據(jù)研究公司650 Group的Alan Weckel估計(jì)，數(shù)據(jù)中心定制芯片市場(chǎng)今年將增長(zhǎng)至100億美元，到2025年將翻一番。Needham分析師Charles Shi表示，2023年，更廣泛的定制芯片市場(chǎng)價(jià)值約為300億美元，約占全球芯片年銷(xiāo)售額的5%。
（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó) 作者：時(shí)謙）
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