高盛預計美國降息時點從3月推遲至5月！人民幣邁向7.2
周艾琳
盡管美聯儲的下一步必定走向降息，但市場對于時點仍存在較大分歧。果真凌晨的美聯儲議息會議又給了市場一個小小的意外――盡管美聯儲連續四次會議按兵不動，但美聯儲主席鮑威爾發出了一個強烈的信號，即3月降息可能不太可能發生。早前3月降息的押注一度超7成。
高盛凌晨發布報告稱，鑒于這一評論，以及該機構對第一季度強勁增長和1月通脹暫時上升的預期，已將第一次降息的預測從3月推遲到5月。不過高盛仍預計在2024年進行5次降息，即在5月、6月、7月和9月的會議上連續進行四次降息，然后放緩至季度節奏，并在今年12月再次降息，在2025年再降3次，因為高盛預計核心PCE通脹率今年將至少比FOMC的2.4%中值預測低0.2個百分點，2025年將進一步下降。
有交易員表示，華爾街對這一“揭示”反應強烈，標普500指數經歷了自9月以來最糟糕的一天，納斯達克100下跌約1.8%。黃金回吐了早些時候的所有漲幅，而美元則站上103，美債收益率短端上行、長端下行，二年期國債利率收在4.27%，十年期國債利率則收在3.99%。受此影響，亞太股市普遍承壓，2月1日開盤人民幣對美元再度走弱并逼近7.2關口。
美聯儲否認3月降息
此次FOMC將利率保持在5.25%至5.50%的范圍內，未對其資產負債表計劃作出任何改變，符合預期。但是貨幣政策聲明比預期中更為鷹派，鮑威爾通過指出3月的降息“不太可能”來強調這一信息。
鮑威爾表示，需要看到更多數據，但不一定是更好的數據，因為未來的就業和通脹數據變得更為重要。嘉盛集團全球研究主管韋勒(Matt Weller)告訴記者，FOMC首次對其貨幣政策聲明進行了多次實質性的更新。其中最重要的變化包括：刪除了對銀行體系具有韌性的說法，指出實現就業和通脹目標的風險“正朝著更好的平衡方向發展”；刪除了關于“進一步政策收緊”的評論；指出不期望降息，直到“確信通脹正持續朝著2%的目標移動”。
他稱：“總的來說，這些微調表明鮑威爾及其團隊正在考慮何時轉向降息，但對于一直預期降息將于3月美聯儲會議開始的市場來說，這些微調比預期中更為鷹派，暗示降息周期可能比許多交易員預期的時間要晚。”這也導致會議期間美元對大多數非美貨幣都上漲了30-50點，主要股指大幅走低。
但顯然，在未來幾個月內，通脹和就業數據將尤為重要，因為這決定了美聯儲寬松周期開始的確切時間表。事實上，此次美聯儲的言論并不完全令人意外，因為近期的一些經濟數據都頗為強勁。
例如，美國2023年四季度GDP環比增長3.3%，遠超市場預期的2%；美聯儲最青睞的核心PCE物價指數去年12月從3.2%降至2.9%，低于預期的3%。上周開始，通脹壓力的減弱疊加經濟的穩健增長，使得美聯儲上半年降息的概率徘徊在50%左右，從而幫助美元指數連續四周走高；與此同時，零售數據尤為強勁。數據顯示，美國2023年12月份零售數據環比增長0.6%，是前值0.3%的兩倍，超出市場預期的0.4%，創三個月最大增幅。 “美國消費者支出仍非常強勁，這可能會增加通脹壓力。我認為中東正在發生的事情也會引起一些關注，如果供應鏈受到影響，會增加通脹壓力，這一擔憂將繼續下去。”韋勒稱。
此外，本周五將公布的美國非農就業數據亦至關重要。市場預計1月新增17.3萬就業人口，前值21.6萬，失業率從3.7%小幅升至3.8%，時薪同比增速維持在4.1%不變。總體來看，可控的通脹(接近美聯儲目標)和穩定的就業市場(長時間處于4%以下)使得降息的急迫性和幅度降低。
縮表的進程亦受到關注。鮑威爾還指出，FOMC將在3月會議上開始對資產負債表問題進行深入討論。高盛首席美國經濟學家哈哲思(Jan Hatzius)稱：“我們認為這可能意味著在3月進行有關放緩縮表速度的陳述，然后可能會決定在5月正式放緩速度，并將很快在之后實施。”
亞太股市承壓、人民幣震蕩
摩根資管方面對記者表示，會后市場反應出現分化，美國國債收益率出現下行，但股票市場出現拋售。債券市場可能受到年內降息被再次確認的前景激勵，但風險資產則因降息時點延后而感到不安。
“總體而言，維持預計美聯儲分別于今年6月、9月和12月降息25BP的判斷不變，而降息時點的后移，一來或為美債資產再度迎來了投資的窗口期，二來也顯示在美股的投資上，投資人宜以更均衡以及更中長期的視角來布局。”
就亞太市場來看，中國股市開盤下挫，但盤中再度拉起，截至2月1日11:10，上證綜指漲0.29%報2796.99；日經指數跌幅一度超1%。盡管美聯儲降息已是確定事件，但人民幣近期仍弱勢盤整，美元/人民幣7.1781，美元/離岸人民幣報7.1871。
施羅德基金管理(中國)基金經理周勻對記者表示，宏觀層面，中國經濟內生性動能依然疲弱，居民和企業信貸需求仍相對低迷，或存在較大的通脹下行風險；政策層面，目前為止出臺的常規性逆周期寬松政策對總需求改善較為有限，尚難以對沖經濟結構性下行壓力，后續將關注3月兩會和4月政治局會議政策基調。
在她看來，目前股票的估值水平從多個維度來看均處于歷史極值區間，“然而低估值本身或難以催化股市上漲。我們對股市看法轉為中性，靜待景氣度邊際轉好跡象出現。板塊上看，我們下調科技板塊至中性，主要考慮到手機銷量和GPT訪問量等高頻數據短期走弱，且估值和擁擠度較高。債券方面，10年期國債突破關鍵點位，目前收益率處于歷史低位，進一步下行空間可能有限，但疲弱的宏觀環境依然利好利率債。”
目前，機構對于2024年人民幣匯率的預測位于7.0~7.2的區間，但目前逼近7.2的概率似乎攀升。
就短期來看，交易員認為人民幣可能面臨一定壓力。一方面，美國經濟數據仍然強勁，導致美元指數難以走弱；另一方面，在部分刺激政策落地后，市場出現獲利了結的情況，目前宏觀調整和盈利壓力持續存在。
“我們預計美元/人民幣將在7.1和7.2之間盤整。一系列積極的發展推動了人民幣近期一次性反彈，但強勢美元可能使人民幣難以升破7.1。”巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙對記者表示，盡管央行一直致力于維持匯率穩定，“但我們察覺到在7.1以下保持匯率的意圖并不強。”
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