21世紀經濟報道記者 崔文靜 北京報道
1月22日，國常會召開，會議從四方面就資本市場建設作出明確部署。分別是進一步健全完善資本市場基礎制度，更加注重投融資動態平衡；加強資本市場監管；采取更加有力有效措施，著力穩市場、穩信心；增強宏觀政策取向一致性，促進資本市場平穩健康發展。
值得注意的是，此次國常會是新一屆政府首次專門聽取關于資本市場運行情況的匯報，并作出明確部署。業內人士認為，這充分體現了維護資本市場穩定對于經濟社會大局穩定的重大意義；在當前市場形勢，國常會的召開將增強市場信心。
注重投融資動態平衡
加強投融資動態平衡，是國常會強調的重點之一。
投融資動態平衡，無疑需要從投資端、融資端兩個維度入手。具體如何實踐？
從融資端來看，“2023年9月為維護一二級市場動態平衡逆周期調節啟動下的IPO和再融資階段性收緊，去年9-12月核發批文95家，募集資金271億元，數量和規模分別較前8個月月均下降40%和43%，審慎理性的發行節奏使得融資端扶優限劣效果逐步顯現。”東海證券研究所非銀首席分析師陶圣禹介紹道。
在國金證券首席經濟學家趙偉看來，當前市場情緒低迷，可以適當平衡上市與退市企業數量，保證上市企業數量基本穩定、融資與再融資需求對市場的沖擊可控。
從投資端來看，陶圣禹提到，近年來，監管大力發展權益類基金、加大中長期資金引入力度，積極培育主動穩定的長期投資力量。一方面，公募費率改革穩步推進，預計每年將為投資者節約成本140億元。另一方面，政策引導中長期資金入市，包括降低保險償付能力計量中對權益市場投資的風險因子、對國有險企實施3年長周期考核、支持開展長期股票投資試點等措施。
公募基金、養老金、保險等中長期基金合計持有A股市值從2018年末的17%提升至2023年末的23%，北上資金從0.7萬億元提升至2萬億元。
在陶圣禹看來，動態平衡下的投融資結構有望增強市場內在穩定性，融資端調節夯實市場主體，提升資本市場吸引力，奠定長遠發展的基石；投資端建設優化參與者結構與投資生態，著力提高長期回報，促進資本市場與實體經濟、居民財富的良性循環。
吸引中長期資金入市，無疑是投資者改善的關鍵之一。如何提升中長期資金吸引力？
趙偉建議加大上市公司分紅力度，同時優化考核機制，引導和鼓勵年金等中長期資金的考核周期拉長至3年，采用滾動收益率考核。他認為，這將有利于中長期資金投資框架和交易行為的穩健性，同時有利于資本市場的長期穩定發展。
趙偉同時觀察到，散戶投資者在市場中的持倉占比逐漸下降，而機構投資者的占比則呈上升趨勢。對此，他鼓勵散戶投資者理性入場，長期來看借助專業投資機構間接入市，符合其他資本市場過去數十年發展趨勢。
加強資本市場監管
加強資本市場監管，是國常會部署資本市場的另一重點。
“健全完善資本市場基礎制度，加強資本市場監管力度。近年來在注冊制改革的推進下，‘建制度’成為發展主線，新證券法、刑法修正案（十一）和從嚴打擊證券違法活動意見相繼發布，資本市場制度體系的‘四梁八柱’基本建成，從根本上扭轉了資本市場違法成本長期過低的局面。”東海證券研究所非銀首席分析師陶圣禹提到。
他進一步介紹道，首先，減持方面，嚴控大股東、實際控制人減持，督促其專注主業經營，滬深兩市已有近2300家減持受到限制。
其次，兩融方面，加大對限售股出借融券的監管力度，融券余額較新規實施之初降幅達23.4%，戰略投資者出借余額降幅達到35.7%。
再者，打擊違法犯罪方面，立足“打早打小”，保持嚴的基調，強化行刑立體追責懲治效果，近五年調查案件近1900件，向公安移送近600件，2023年罰沒金額60余億元。
此外，退市方面，新一輪退市改革方案實施3年來，共有127家公司退市，其中104家強制退市，強制退市數量是改革以前10年的近3倍，呈現面值退市顯著增多和重大違法類退市增多兩大特點。
陶圣禹認為，不斷完善的資本市場制度建設，與不斷強化的市場監管力度，有望顯著提升市場透明度與上市主體資質，優化投資環境，切實維護投資者權益，也有利于為市場引入中長期資金。
穩市場、穩信心
“采取更加有力有效措施，著力穩市場、穩信心”，同樣是國常會關于資本市場部署的重點之一。
實際上，2023年7月24日中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”部署后，證監會從投資端、融資端、交易端、改革端等各方面推出了一攬子政策措施。包括先后推出階段性收緊IPO和再融資節奏、調整融資融券業務保證金比例、從嚴規范股份減持、降低證券交易經手費、健全上市公司分紅、回購和股東增持機制等重要舉措。特別是有關部門出臺減半征收印花稅、實施國有保險機構長周期考核、調降保險資金權益投資風險因子等關鍵性措施，力度之大是近年來罕見的。
此次國常會再度強調要采取更加有力有效措施，著力穩市場、穩信心。陶圣禹認為，在頂層設計下的相關配套政策更具針對性，對后續相關政策的出臺與落地成效保持樂觀。
如何增強投資者回報并穩定市場信心？
趙偉認為，關鍵在于加大穩增長支持力度、充分發揮好“火車頭”帶動作用。他建議，通過更明確的維穩信號和更有力的“逆周期”調控力度，為非金融部門的“休養生息”提供持續穩定的需求支撐和信心支持。
增強宏觀政策取向一致性
增強宏觀政策取向一致性是本次國常會關于資本市場的另一大部署。
會議強調，要增強宏觀政策取向一致性，加強政策工具創新的協調配合，鞏固和增強經濟回升向好態勢，促進資本市場平穩健康發展。
陶圣禹認為，這體現了資本市場發展與經濟回暖的緊密性，表明未來資本市場服務實體經濟仍需要多方協作，要以協調一致的宏觀政策促進資本市場平穩健康發展。
如何增強宏觀政策取向一致性？
趙偉表示，這需要加強協調配合，對于給市場造成廣泛負面影響的信息，應通過新聞發布會或政策指導文件等形式，給予公開回應，提振信心。
此外，在國常會關于資本市場部署的四方面內容中，趙偉認為，國常會有關資本市場的相關部署中第一點即“要進一步健全資本市場基礎制度，更加注重投融資動態平衡，大力提升上市公司質量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性”最為重要。
他認為，這一政策思路兼顧了長短期，既涉及了長期基礎制度的優化，也考慮了短期資金供需平衡等問題，對于資本市場的健康發展具有重大意義。
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