21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 凌晨 西安報(bào)道
軍工國(guó)企專業(yè)化整合再添一例。
12月4日，烽火電子（000561.SZ）披露公告稱，公司已收到深交所同意恢復(fù)本次交易審核的回復(fù)。
早在3月27日晚，烽火電子便披露公告稱，擬11.47億元購(gòu)買陜西長(zhǎng)嶺電子科技有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱：長(zhǎng)嶺科技）98.4%股權(quán)，并募集配套資金。
值得一提的是，烽火電子與長(zhǎng)嶺科技背后均為陜西電子信息集團(tuán)（下稱：電子信息集團(tuán)），該集團(tuán)實(shí)控人為陜西省國(guó)資委。
其中烽火電子前身為長(zhǎng)嶺（集團(tuán)）股份有限公司（下稱：長(zhǎng)嶺集團(tuán)）。14年前，長(zhǎng)嶺集團(tuán)為破解虧損困局，被烽火電子重組。而長(zhǎng)嶺集團(tuán)登陸資本市場(chǎng)時(shí)，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行剝離，其中包括軍品資產(chǎn)長(zhǎng)嶺科技。
現(xiàn)金流承壓
資料顯示，烽火電子是國(guó)家高新技術(shù)通信裝備及電聲器材科研生產(chǎn)骨干企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品包括短波通信、超短波通信、數(shù)字集群、多模智能終端和系統(tǒng)集成等相關(guān)產(chǎn)品。
據(jù)評(píng)估報(bào)告，以2023年9月30日為基準(zhǔn)日，長(zhǎng)嶺科技100%股權(quán)評(píng)估值為12.25億元，增值率為45.79%，扣除國(guó)有獨(dú)享資本公積后，經(jīng)交易各方協(xié)商一致同意，長(zhǎng)嶺科技98.40%股權(quán)作價(jià)為11.47億元。
財(cái)報(bào)顯示，烽火電子2023年、2024年上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.70億元、4.87億元，同比下降8.11%、9.89%；歸母凈利潤(rùn)分別為5234.19萬元、—4960.19萬元，同比下降46.41%、1244.68%；扣非凈利潤(rùn)分別為2477.72萬元、5657.74萬元，同比均出現(xiàn)不同程度下滑。
雖然今年第三季度，烽火電子營(yíng)收、凈利同比出現(xiàn)上漲，但依然沒有扭轉(zhuǎn)虧損局面。
傳導(dǎo)至資產(chǎn)層面，截至三季度，公司資產(chǎn)總計(jì)為40.62億元，應(yīng)收賬款為16.49億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5.34億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為6.70億元。
同時(shí)，此前受重組影響，烽火電子還一并承接了原上市公司賬面的未彌補(bǔ)虧損8.77億元。這也是近幾年烽火電子利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，未彌補(bǔ)虧損亦在持續(xù)下降；可供普通股股東分配的利潤(rùn)一直為負(fù)，疊加造成公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)無法分紅的重要原因。
聚焦本次交易，烽火電子合計(jì)募集資金總額不超過8.90億元。除去支付股份對(duì)價(jià)的2.50億元外，剩余資金分別用于航空智能無線電高度表及無人機(jī)精密引導(dǎo)裝備研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、雷達(dá)導(dǎo)航系統(tǒng)科研創(chuàng)新基地項(xiàng)目以及補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金或償還債務(wù)。
業(yè)績(jī)承壓、負(fù)債多年后，烽火電子想要順利推進(jìn)重組，仍需費(fèi)些力氣。而這筆并不輕松的交易，也許會(huì)成為其業(yè)績(jī)困局的重要突破口。
重組緩解營(yíng)收困局
相比之下，長(zhǎng)嶺科技的盈利能力相對(duì)穩(wěn)定。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，長(zhǎng)嶺科技2021年、2022年及2023年1-9月（以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告期內(nèi)）營(yíng)業(yè)收入分別為8.77億元、8.43億元及5.10億元；歸母凈利潤(rùn)分別為5089.35萬元、6072.79萬元及4661.93萬元。
同時(shí)，截至2024年11月，長(zhǎng)嶺科技及其下屬公司并未出現(xiàn)負(fù)債情況。
值得一提的是，關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書顯示，交易雙方還簽署了《業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議》。
乙方承諾，針對(duì)本協(xié)議第1條約定的業(yè)績(jī)承諾資產(chǎn)，若本次交易于2024年完成標(biāo)的資產(chǎn)交割，長(zhǎng)嶺科技業(yè)績(jī)承諾資產(chǎn)所主要應(yīng)用產(chǎn)品的收入金額2024年度、2025年度、2026年度分別不低于6.5億元、7.4億元、8.2億元。
可以看出，業(yè)績(jī)承諾營(yíng)收與長(zhǎng)嶺科技以往營(yíng)收水平幾乎持平。
本次重組順利落地后，長(zhǎng)嶺科技將被納入烽火電子合并范圍，進(jìn)一步提升烽火電子營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)水平。
同時(shí)，交易完成后，長(zhǎng)嶺科技在上市公司的助力下融資渠道將得以拓寬，可充分依托上市公司資本市場(chǎng)融資平臺(tái)，為業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步拓展提供資金支持、降低融資成本。
高新裝備資產(chǎn)證券化提速
近兩年，多地加速推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和兼并重組。
以本次重組為例，交易雙方除烽火電子外，還有長(zhǎng)嶺電氣、金創(chuàng)和信和電子信息集團(tuán)。股權(quán)穿透后，最終重組主導(dǎo)方直指電子信息集團(tuán)。
電子信息集團(tuán)直接持有標(biāo)的長(zhǎng)嶺科技31.03%股權(quán)，且通過全資子公司長(zhǎng)嶺電氣持有長(zhǎng)嶺科技36%的股權(quán)。同時(shí)，電子信息集團(tuán)直接持有上市公司烽火電子12.74%的股份及烽火電子控股股東陜西烽火通信集團(tuán)有限公司（下稱：烽火通信集團(tuán)）65.16%的股權(quán)。
同時(shí)，電子信息集團(tuán)還是上市公司間接控股股東，以及長(zhǎng)嶺科技全資控股股東，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)軍事通信研制生產(chǎn)領(lǐng)域上市公司并不在少數(shù)。比如，同為光通信頭部企業(yè)的長(zhǎng)飛光纖，前三季度營(yíng)業(yè)收入為86.94億元，同比下降13.31%；歸母凈利潤(rùn)為5.73億元。
面對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)密集調(diào)整期，烽火電子在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占領(lǐng)份額有限，挖掘空間仍然很大。
而長(zhǎng)嶺科技主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為雷達(dá)及配套部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。其下游行業(yè)客戶與烽火電子下游客戶覆蓋的領(lǐng)域能夠形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
烽火電子表示，本次交易是上市公司優(yōu)化業(yè)務(wù)布局、拓寬行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域、提高可持續(xù)發(fā)展能力的重要舉措，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略。本次交易有助于豐富上市公司的產(chǎn)品線資源，提高產(chǎn)品及區(qū)域覆蓋率。
伴隨著國(guó)企改革不斷深入，背靠電子信息集團(tuán)，上述交易也是提升高新裝備資產(chǎn)證券化率、打造地方特色高新通信企業(yè)的關(guān)鍵一步。
中信建投指出，目前軍工行業(yè)處于從業(yè)績(jī)預(yù)期到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，9月24日以來板塊最高漲幅達(dá)50%，反映的是新周期增長(zhǎng)預(yù)期，2025年一季度即將進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，板塊結(jié)構(gòu)性、分化性特點(diǎn)或?qū)⒂用黠@。“十四五”后期訂單有望逐步下發(fā)，積壓疊加新增需求，2025年一季度有望迎來行業(yè)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。
本文鏈接：標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾超20億元，并購(gòu)重組能否助力烽火電子扭虧？http://m.lensthegame.com/show-3-54496-0.html
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