2023年最后的“超級央行周”來臨：美歐英央行上演“謝幕演出”
從華盛頓到法蘭克福，再到倫敦和世界上的多個角落，全球央行的執牛耳者本周即將在萬眾矚目下，做出今年最后的利率決定……
按照日程安排，在未來幾天里，超過一半的G10央行將召開12月議息會議，其中包括了北京時間周四凌晨的美聯儲和當天晚間的歐洲央行和英國央行。而從各國的貨幣政策處境看，除了挪威等寥寥幾家央行仍可能會提高借貸成本外，大多數央行官員如今都將面臨金融市場的壓力，需要解釋為什么他們似乎還不急于轉向寬松的貨幣政策。
全球通脹數據的同步走弱和一些經濟疲軟的證據，促使投資者加大了對各國央行2024年上半年降息的押注。這種觀點顯然正與美聯儲及其他主要央行三個多月前提出的“更長時間內保持較高利率”的口號相沖突。
在本輪緊縮周期中率先加息的拉丁美洲，不少央行此前已經啟動了降息周期，巴西和秘魯央行也可能會在本周降息。相比之下，美國和歐洲的利率走向依然并不那么確定。在今年年初以全新的活力積極加息之后，他們在2023年年底正變得更加猶豫不決――這可能會與積極押注鴿派轉向的投資者進行“長期對峙”埋下伏筆。
摩根大通全球研究主席Joyce Chang在接受媒體采訪時表示，“央行行長們其實在說，‘看，我們正在等待，看看我們在這場抗通脹戰役中看到的情況是否可持續。我們認為，直到明年下半年，人們才會看到降息啟動。”
以下是本輪超級央行周最為核心的幾大看點：
美聯儲：2023年最后的議息會議會唱哪出？
本周對于那些試圖判斷美聯儲明年利率走向的投資者而言，無疑是極為關鍵的時刻：在本周二，美國勞工部將發布11月CPI數據，而在當地時間周三，美聯儲便將公布最新的12月利率決議，其中包含了將預測明年究竟會降息多少的利率點陣圖。
目前，人們普遍預計美聯儲在年內的最后一場議息會議上，將把基準利率維持不變，仍保持在二十年來的最高水平，因為決策者們正在評估自2022年初以來一系列激進加息政策的滯后影響。美聯儲主席鮑威爾此前已經為再次加息設定了很高的門檻，而利率市場上交易員的押注則更進一步――幾乎完全排除了未來任何加息的可能性。
因此，本周美聯儲決議最大的焦點其實將是美聯儲何時開始降息，以及明年究竟會降息多少――特別是FOMC成員在最新發布的12月點陣圖中，究竟會預計明后幾年降息多少次。在9月點陣圖中，政策制定者曾預測2024年底的利率仍將位于5.1%。
相比之下，市場目前則已押注美聯儲將在2024年降息五次，其中最早的降息可能在明年5月到來，利率市場的定價與美聯儲點陣圖之間，對于明年年底利率的判斷幾乎相差了整整100個基點。
對此，前美聯儲高級經濟學家、目前在彼得森國際經濟研究所任職的David Wilcox表示，“如果美聯儲現在降息，但稍后又掉頭加息，那將會非常困難。與此同時，他們需要做好準備，以便在證據積累到足以證明通脹正在令人信服地下行時放寬政策。”
值得一提的是，上周超預期的美國非農數據，已經令本月早些時候高漲的降息預期略有降溫，而如果本周的通脹數據和美聯儲決議，進一步釋放出一些不利于明年降息的鷹派信號，則可能給年底股債市場的反彈行情構成一定的阻力。
有著“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos表示，最新的非農就業報告意味著美聯儲在12月會議上將維持利率穩定，并同時挑戰了美聯儲明年將迅速轉向降息的觀點。11月非農報告可能強化了美聯儲主席鮑威爾的最新表態，即美聯儲目前可以保持政策利率不變，與此同時美聯儲能夠觀察此前的一系列激進加息將如何減緩經濟活動和通脹。
歐洲央行：會成為明年G10央行降息的引領者嗎？
歐洲央行眼下的處境，其實與美聯儲頗有相似之處――通脹數據同樣正在快速回落，市場對于歐洲央行明年降息的預期也持續高漲。不過，有鑒于歐洲經濟面臨的衰退風險要比美國大得多，交易員對明年歐洲央行降息預期也要更為強烈――業內人士在過去幾周已持續認為，歐洲央行可能在明年3月或4月率先引領G10央行的降息周期。
在過去的幾個月里，歐元區通貨膨脹率大幅下降，11月份甚至已回落至了兩年多以來的最低點2.4%。由于降息預期不斷升溫，歐元也因此承受了相當大的壓力――上周歐元兌美元已跌破了1.08關口。就連歐洲央行的政策制定者也對通脹下降的速度感到意外，歐洲央行管理委員會內部的基調也因此發生了相當大的轉變――加息的可能性現在已被基本排除。
不過，對于降息預期的驟然涌現，目前仍不排除歐洲央行行長拉加德可能會在本周對此潑上一盆冷水……
雖然歐元區很可能陷入衰退，決策者們也承認勞動力市場正在出現轉機，但他們并不完全相信高通脹的危險已經過去，他們依然希望看到更多的薪資數據能作為佐證。
歐洲央行執行委員會成員Isabel Schnabel上周表示，迄今為止的通脹放緩“非常顯著”，現在不太可能進一步加息。但她對交易員們押注的降息前景并不那么支持，“我們必須看看會發生什么，我們曾多次在兩個方向上都感到意外。因此，我們在對六個月后將要發生的事情發表看法時應該小心謹慎。”
另一位歐洲央行官員、斯洛伐克央行行長Peter Kazimir則指出，2024年第一季度降息的預期如同“科幻小說”。
經濟學家David Powell表示，“考慮到通脹前景的風險，歐洲央行可能對利率掉期在3月份降息的定價感到不滿。拉加德可能會在新聞發布會上表明這一點。我們的觀點仍然是，首次降息將在明年6月份，但風險偏向于提前行動。”
英國央行：抗擊通脹的斗爭仍遠未結束？
對于英國央行來說，上個月傳來的一條“好消息”是――10月份的通脹率終于跌至了5.0%以下。然而，這一數字相比于其他歐美主要經濟體而言，顯然仍高得不可思議。因而，在本月預計將連續第三次會議按兵不動后，英國央行很可能也將發出警告稱，其抗擊通脹的斗爭還遠未結束。
由于明年英國經濟將面臨停滯，利率市場的投資者目前押注英國央行將在明年6月份開始降息――該行利率眼下仍處于5.25%的15年高位。
不過，英國央行官員們很可能會重申他們的指導意見――即在勞動力市場依然緊張、服務業面臨物價壓力的情況下，政策需要在“較長”時期內保持限制性，以阻止通脹率持續高于2%的目標。
本周三公布的英國10月份GDP和工業生產數據將提供對經濟狀況的最新看法，周二的英國就業報告也很重要，因為勞動力市場的放緩尚未轉化為炙熱工資增長的放緩。
經濟學家Dan Hanson和Ana Andrade表示，“我們預計英國央行將加倍強調其政策可能在較長時間內保持限制性的依據有――服務業通脹過高，并且有初步跡象表明經濟可能在第四季度重新獲得一些動力。實現2%的通脹率還有很長的路要走。”
外匯經紀商XM.Com則指出，預計周四的英國央行會議利率不會有變化，但如果行長貝利在聲明中使用更強硬的措辭，試圖再次打消降息預期，英鎊不太可能上漲太多，除非有樂觀數據或美元走軟支撐。
其他央行：各大央行迎來2023年“謝幕演出”
除了美歐英三大央行外，本周全球范圍內還有眾多央行將迎來2023年最后的議息會議。
瑞士央行將在本周四公布利率決議。目前，瑞士的通脹率比鄰近的歐元區還要低――事實上，該國的通脹水平已經遠低于2%的央行目標。不過，市場當前猜測瑞士央行不會像歐洲央行那樣迅速降息，瑞郎兌歐元匯率近期已升至了九年前瑞士央行取消瑞郎匯率上限以來的最高水平。
挪威央行本周則將在是否進行最后一次加息25基點的問題上，面臨艱難的抉擇。最近的數據可能會鼓勵官員們在經濟降溫時按兵不動。挪威央行上周進行的一項關鍵情緒調查顯示，由于企業遇到了更多的閑置產能和更少的招聘問題，預計本季度經濟將停滯不前，2024年初經濟將出現萎縮。與此同時，盡管挪威的化石燃料行業在一定程度上緩解了頑固的高通脹和信貸成本上升所帶來的影響，但建筑活動仍在急劇下降，零售活動也在放緩。
在俄羅斯方面，經濟學家Alexander Isakov表示，在10月份將關鍵利率上調200個基點之后，俄羅斯央行可能需要在本周五將利率再上調100個基點至16%，因為政策制定者正努力推動該國通脹率回到4%的目標。
拉美地區本周也將迎來多家央行議息。其中在當地時間本周三，巴西央行在行長Roberto Campos Neto的領導下，料將連續第四次降息50個基點，至11.75%。同時人們普遍預計，經濟降溫和通脹回落至央行目標范圍內，料將使巴西央行在2024年第一季度繼續保持這一步伐。
墨西哥央行通常不會出人意料地采取鴿派政策，預計周四也將一致決定連續第六次會議將關鍵利率維持在創紀錄的高位水平11.25%。展望未來，墨西哥央行行長Victoria Rodriguez可能會表示，降息討論將會在2024年初開始。分析師們此前已一致認為，該行的寬松周期將從第一季度開始。
秘魯央行則可能會在本周再度降息25個基點。秘魯經濟目前正在發出衰退警告，已經連續數月陷入通縮，這個安第斯山脈國家的貨幣當局料將繼續降低借貸成本，以幫助擺脫經濟衰退。
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