中新經緯5月10日電 (王永樂)龍頭易主、六成毛利率下降、兩家凈利降幅過半，A股零食企業均已披露一季報，可謂幾家歡樂幾家愁。
六成毛利率下降
按照申萬行業分類來看，2024年一季度，10家A股上市零食企業中，有2家營業收入同比減少，有4家歸母凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)同比下降，有6家銷售毛利率(下稱“毛利率”)同比回落。
營業收入方面，10家企業同比增速分化明顯。其中，三只松鼠以91.83%的漲幅領漲，甘源食品漲幅位居第二為49.75%，鹽津鋪子、洽洽食品漲幅超35%，勁仔食品漲幅超20%，好想你、有友食品漲幅超15%，良品鋪子僅漲2.79%，來伊份、黑芝麻則分別減少12.47%和25.70%。
營業收入增加往往伴隨著營業成本增長，一季度，三只松鼠、甘源食品、來伊份、有友食品、鹽津鋪子、良品鋪子等6家企業毛利率較上年同期下降，降幅分別為0.87個百分點、0.95個百分點、1.64個百分點、2.41個百分點、2.47個百分點、2.74個百分點。
凈利潤方面，10家企業一季度均實現盈利，但其中4家同比下降。具體來看，勁仔食品凈利潤增幅最大為87.73%，甘源食品、三只松鼠增幅超六成。有友食品、來伊份、良品鋪子、黑芝麻凈利潤同比下降，其中良品鋪子降57.98%，黑芝麻降69.12%。
對于凈利潤大幅走低，良品鋪子解釋稱，對比2023年同期，公司對部分商品進行了價格調整，毛利率有所下降，同時本期政府補助受節奏影響，綜合導致凈利潤下降。黑芝麻表示，主要是銷售收入下降，毛利額同比減少。
另外，中新經緯注意到，有“泡椒鳳爪第一股”之稱的有友食品，2021年至2023年凈利潤連續三年下降。對于業績下滑，有友食品在2023年年報中提到，主要系公司營業收入減少、原材料成本上升及銷售費用增加所致。
廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬表示，從有友食品財務數據看，至少還有三點特別值得注意。
一是泡椒鳳爪主業略顯乏力。從數據上看，泡椒鳳爪業務在2023年實現營業收入7.22億元，同比下降7.67%，毛利率為28.84%，下滑1.20%。而且毛利率在近幾年基本維持著下滑的趨勢。二是其他業務相對比較薄弱，一直沒有突破泡椒鳳爪的“爆款”創新品類出現。三是消費場景有待拓展。有友食品的主要產品基本是休閑零食，屬于沖動型消費品，且受到消費場景影響較大。
龍頭易主
中新經緯注意到，一季度，零食上市企業龍頭易主，三只松鼠營業收入超過良品鋪子，此前三只松鼠連續兩年營業收入不及良品鋪子。
對于業績增加，三只松鼠表示，一季度，通過“抖+N”實現短視頻營收、占比大幅提高帶動全渠道銷售增長等實現營收、利潤雙增長。
同為零食頭部品牌，三只松鼠營業收入近乎翻番，良品鋪子為何“原地踏步”？這就不得不提到良品鋪子2023年11月的產品大幅降價。
據良品鋪子方面彼時提供給中新經緯的信息，在業務端，該公司將實施17年來首次最大規模降價，300款產品平均降價22%，最高降幅45%。
此輪降價主要集中在成本優化但不影響品質以及復購率高的零食上，夏威夷果、松子、開心果、腰果等堅果，豬肉脯、鴨脖、烤香腸等肉類零食，以及辣條、豆干、面包蛋糕、瓜子等爆款產品，是降價主力。以堅果品類為例，夏威夷果、松子、巴旦木等產品降價幅度最高達40%，其中在售的大開口夏威夷果(400g)降至29.9元/罐，香烤紫衣腰果(500g)降至49.9元/罐。
良品鋪子董事長、總經理楊銀芬在2023年11月29日的全員公開信中提到，隨著良品鋪子發展17年，機構臃腫、人浮于事，官僚主義、本位主義都浮現出來，體現在外部就是發展滯緩，規模、盈利能力下降。
“今年(編者注：2023年)8月份我曾經說過，17歲的良品鋪子，面臨著創業以來最艱難的挑戰。當下，這個挑戰仍在加劇。擺在我們面前的已經不僅是活得困難的問題，而是活不活得下去的問題。”楊銀芬稱。
后市如何展望？
如何展望零食上市公司2024年業績？巨豐投資首席投資顧問張翠霞對中新經緯表示，目前休閑零食賽道已經進入平價周期，求變應該是企業的必然選擇。之所以出現業績喜憂參半的情況，背后是眾多零食企業在新渠道拓展、新品創新等方面的較量。
“線上模式不斷創新，休閑零食行業正處于全渠道融合的新階段，相關企業線上銷售力度非常大，打折優惠程度也非常高。”張翠霞稱，企業只有不斷創新并豐富品類，并在產業鏈上構建堅實的競爭壁壘才能夠勝出。
張翠霞認為，零食行業門檻相對較低，導致了市場上品牌眾多，競爭也比較激烈。二級市場應該是以博反彈為主的思路，而不是趨勢反轉的邏輯。
光大證券分析稱，DY等新渠道快速發展，零食板塊渠道流量愈發分化，渠道拓展為零食企業的主要增長來源。從2023年及2024年一季度表現來看，生產型企業年貨節收入雖在基數提升下增速略有放緩，但新渠道拓展空間仍存，公司增長邏輯未變。渠道型企業差異化策略下形成分化，門店端零食量販對比傳統零食門店優勢較為明顯。終端對性價比的追求下，為讓利終端價格各公司轉向供應鏈要效率。通過對上游的延伸布局尋求生產端優化，有望在2024年進一步顯現。
東海證券表示，預計2024年零食渠道紅利延續，量販店、新型電商等渠道仍保持較快增速，產品高性價比仍然是主要方向。隨著零食市場規模不斷擴大及行業集中度提升，產品成長邏輯強、品牌及規模效應顯著、渠道擴展增速較快的頭部企業將優先受益。(中新經緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
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