21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者胡慧茵 廣州報道 日本通脹意外放緩引發(fā)市場關(guān)注。
4月19日，日本內(nèi)務(wù)省報告稱，3月不包括新鮮食品在內(nèi)的消費者價格指數(shù)同比上漲2.6%，較2月的2.8%有所回落，低于市場普遍預(yù)期的2.7%。剔除新鮮食品和能源價格的更深層次通脹指標(biāo)降至2.9%，自2022年11月以來首次跌破3%，低于3%的預(yù)期。
在日本央行準(zhǔn)備召開貨幣政策會議之際，外界猜測物價增長放緩是否會影響日本下一步的加息進程。
近期一項經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查指出，約有41%的受訪者預(yù)計日本央行將在10月加息，還有一小部分人預(yù)測加息可能會提前。市場的判斷依據(jù)是，雖然通脹漲速放緩，日本通脹目前已經(jīng)連續(xù)兩年每月保持在或高于日本央行2%的目標(biāo)。特別是日元貶值持續(xù)表現(xiàn)疲軟，存在大宗商品成本飆升引致通脹進一步上行的風(fēng)險。
當(dāng)前，日本政府和央行希望借助通脹持續(xù)推動企業(yè)加薪，促進需求擴張，形成良性循環(huán)，以幫助擺脫通縮。但這一目標(biāo)能否實現(xiàn)，外界仍眾說紛紜，一方面是日本央行對于能否達成持續(xù)穩(wěn)定的通脹目標(biāo)仍有疑慮；另一方面，是日本國內(nèi)工資上漲跟不上物價上漲的局面持續(xù)。
事實上，在過去的十幾年里，日本曾出現(xiàn)過幾輪短暫的再通脹過程，但最后都難以持續(xù)并再度陷入通縮。那么，本輪通脹重啟能否持續(xù)？
是否阻礙后續(xù)加息？
日本通脹放緩的幅度超預(yù)期。在此背景下，日本進一步加息的預(yù)期或面臨降溫。
數(shù)據(jù)顯示，3月不包括新鮮食品在內(nèi)的消費者價格指數(shù)同比上漲2.6%至106.8，連續(xù)第31個月同比上升，但較2月的2.8%有所回落，低于市場普遍預(yù)期的2.7%。具體來看，最近一個月，加工食品價格放緩?fù)侠壅w價格指數(shù)。
招銀國際經(jīng)濟學(xué)家葉丙南向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，日本3月核心通脹回落主要因為耐用品、通訊和娛樂服務(wù)價格放緩，反映部分消費需求走弱和供給競爭加劇。
“造成日本3月通脹回落主要有兩個原因：一是近期日元大幅下跌，導(dǎo)致進口商品成本上漲，限制了居民的購買力，拖累消費；二是日本春季談判之后，雖然預(yù)計今年的工資增長是33年以來最高的，但是該增長還沒有反映到服務(wù)業(yè)價格上漲。”渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。
日本央行將在4月26日召開貨幣政策會議，預(yù)計會對上月實施加息的影響進行評估。然而，日本通脹在此節(jié)點回落，是否會對其后續(xù)的加息帶來阻礙？中國社會科學(xué)院亞太與全球戰(zhàn)略研究院副研究員、全國日本經(jīng)濟學(xué)會常務(wù)理事肖宇向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，從日本央行行長植田和男上任后的一系列動作來看，日本央行的政策目標(biāo)除了控制通脹之外，維持日元匯率穩(wěn)定的立場也很明顯，通脹回落不會阻礙日本央行的加息進程，相反近期的通脹回落對日本央行進一步加息的必要性和合理性給予了支撐。
葉丙南也認(rèn)為，3月通脹回落幅度較小，不會對日本央行未來動向產(chǎn)生決定性影響，而且目前薪資上漲、大宗商品進口價格反彈和日元貶值等問題，都會對日本的貨幣政策帶來影響，“今年以來，日本薪酬增速升至4%左右，油價也有所反彈，預(yù)示未來一段時期通脹可能持續(xù)超過目標(biāo)。同時，日元大幅貶值引發(fā)日本央行高度關(guān)注，也會增加貨幣政策邊際收緊的可能性，日本央行可能在今年10月再度加息。”
此前植田和男曾表示，目前離“持續(xù)穩(wěn)定達成2%通脹目標(biāo)”仍有距離。但不可否認(rèn)的是，過去一年日本的通脹在很大程度上比預(yù)期的更為頑固。截至今年3月，日本通脹已經(jīng)連續(xù)兩年每月保持在或高于日本央行2%的目標(biāo)。市場預(yù)計，日本央行將把當(dāng)前財年的通脹預(yù)期上調(diào)至2.6%，并預(yù)計從2026年4月開始的財年物價將上漲2%，這在一定程度上反映了圍繞薪資和物價的樂觀情緒。
展望之后日本的加息路徑，彭博經(jīng)濟研究的經(jīng)濟學(xué)家Taro Kimura預(yù)計，日本央行將在7月將其利率目標(biāo)從0%-0.1%上調(diào)至0.15%-0.25%，然后在10月上調(diào)至0.4%-0.5%。這將為其提供政策緩沖，以防通脹進一步失去動力。
不過有分析認(rèn)為，日本在內(nèi)需仍表現(xiàn)疲軟的情況下進行加息，可能達不到預(yù)想的效果。西南財經(jīng)大學(xué)全球金融戰(zhàn)略實驗室主任、首席研究員方明向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，一般來說，內(nèi)需上升帶動的通脹上升是需要通過加息的貨幣政策抑制需求，而面對如能源價格帶動的通脹上升，加息常常是無效的。若是因供給帶來的通脹上升，通過加息去抑制通脹，實際上會損害消費需求。
走向“再通脹”仍存風(fēng)險
伴隨著日本通脹目標(biāo)連續(xù)達成、央行宣布結(jié)束負利率等超寬松貨幣政策，外界對于日本是否已經(jīng)走出通縮的討論開始增多。畢竟，多年來日本一直在低通脹和低增長中掙扎。
盡管日本過去也曾經(jīng)歷幾輪再通脹，但始終難以持久。光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長高瑞東認(rèn)為，之前日本之所以實現(xiàn)再通脹，共性是受益于短周期內(nèi)國內(nèi)外經(jīng)濟回暖，導(dǎo)致GDP缺口回升以及進口物價上漲，另外日元貶值、消費稅稅率上調(diào)也形成物價上漲效應(yīng)，但往往隨著經(jīng)濟景氣度持續(xù)走低，CPI增速會再度回落。葉丙南認(rèn)為，如果實現(xiàn)再通脹，將為日本經(jīng)濟帶來好處，“短期內(nèi)，再通脹可以降低實際利率，刺激信貸擴張與資產(chǎn)價格上漲，修復(fù)私人資產(chǎn)負債表，提振國內(nèi)消費需求，同時改善企業(yè)盈利。”
如今，日本重燃實現(xiàn)再通脹的希望。最顯著的變化是，目前日本通脹連續(xù)24個月達到或超過2%；薪資固化打破，外界預(yù)計2024年春斗加薪幅度大于2023年的概率較高；另外，民眾對未來通脹預(yù)期整體抬升，日本銀行的調(diào)查顯示日本居民認(rèn)為通縮有利的比例下降。
比起前幾輪通脹回升，現(xiàn)在日本確實呈現(xiàn)出不少變化。但不少分析認(rèn)為，現(xiàn)階段日本要擺脫通縮仍有難度。比如，被日本政府視為良性循環(huán)的春季勞資談判，初步統(tǒng)計顯示，今年漲薪幅度或高于去年，但數(shù)據(jù)目前主要集中于少數(shù)大企業(yè)，且漲薪并非人人受益的基礎(chǔ)工資上調(diào)，中小企業(yè)工資漲幅明顯低于大企業(yè)。此外，依據(jù)日本新勞動法，4月1日起，勞動者勞動時間上限將受到嚴(yán)格控制，加班工資減少也將成為抑制收入增長的因素。
另一方面，日本的消費也受到了抑制。內(nèi)閣府最新數(shù)據(jù)顯示，占日本經(jīng)濟比重二分之一以上的個人消費去年四季度環(huán)比下降0.3%，連續(xù)3個季度呈現(xiàn)負增長。家庭消費也在減少，去年2人以上家庭的消費支出減少2.6%，這是自2020年以來首次較上年出現(xiàn)減少。
當(dāng)前，日本要想重新走入再通脹進程，還面臨著多重挑戰(zhàn)。肖宇表示，日本實現(xiàn)再通脹的掣肘在于日本經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題依然難解，比如人口老齡化、國內(nèi)需求不足、海外投資競爭優(yōu)勢有所下降，以及日本在新興產(chǎn)業(yè)方面落伍等，這些都不利于日本走向再通脹。
“首先，政府要支持提高工資來支持經(jīng)濟和提高再通脹。”王昕杰認(rèn)為。他還指出外部擾動的因素，“全球經(jīng)濟增長溫和下滑，可能會影響日本作為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體的增長。”他分析稱，因為工資的上漲，今年日本的通脹可能溫和上漲甚至維持在高于歷史平均的位置，但是經(jīng)濟增長可能會較去年下滑。
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