21世紀經濟報道記者林昀肖 實習生蘇洋 北京報道
近日，千金藥業公告公布了總價超6億元的兩筆收購：一筆是株洲國投、列邦康泰持有的千金湘江藥業28.92%的股權；另一筆是株洲國投和黃陽等21名自然人持有的千金協力藥業68.00%的股權。收購完成后，千金藥業對千金湘江藥業、千金協力藥業的持股比例將提升至79.92%、100.00%。
對于具體交易價格，基于相關評估結果，經千金藥業與交易各方協商，千金湘江藥業28.92%股權作價3.61億元，千金協力藥業68.00%股權作價2.63億元，合計作價6.23億元。
對于藥企選擇大規模收購子公司資產的原因，河南動銷企業管理咨詢有限公司總經理鄭佩在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，藥企收購子公司有助于獲取研發的核心資產、整合營銷渠道、整合產品，提升企業的競爭力。
據介紹，千金藥業是國內婦產科中成藥龍頭企業，其中婦科千金片（膠囊）、補血益母丸（顆粒）等為核心產品。近年來，千金藥業營業收入個位數同比增長，但在2023年和2024年前三季度同比下降。三季度報指出，主要受到批發零售業務收入下降、原藥材價格市場波動及到期銀行收益減少的影響。鄭佩指出，藥企面臨銷售業績下滑的情況，需要具體分析原因，并針對性的給到解決的方案，銷售下滑可能是由于集采、營銷改革、資金鏈斷裂等原因導致。
斥資收購西藥板塊子公司
近日，株洲千金藥業連發十余則公告，其中顯示，株洲千金藥業擬通過發行股份的方式購買株洲市國投、列邦康泰持有的千金湘江藥業合計28.92%的股權；擬通過發行股份的方式購買株洲國投及黃陽等20名自然人持有的千金協力藥業67.06%的股權、擬通過支付現金的方式購買鐘林波持有的千金協力藥業0.94%的股權，合計購買千金協力藥業68.00%的股權。
此次收購完成后，株洲千金藥業對千金湘江藥業的持股比例將提升至79.92%、對千金協力藥業的持股比例將提升至100.00%。根據千金藥業發布的交易報告書，千金藥業主營業務未發生變化，但對子公司控制權的增強有利于進一步強化標的企業的管理與控制，有利于上市公司集團管控和業務板塊協同，有利于上市公司“一主兩輔”戰略規劃的順利執行。
在交易價格方面，千金藥業采取收益法對標的資產進行評估，根據評估結果，千金湘江藥業股東全部權益的評估價值為12.47億元，較股東全部權益賬面價值評估增減變動額為5.83億元，增減變動幅度為87.77%；千金協力藥業股東全部權益的評估價值為3.87億元，較股東全部權益賬面價值評估增減變動額為1.64億元，增減變動幅度為73.28%。
據千金藥業2024年半年報，千金湘江藥業和千金協力藥業是千金藥業重要的控股和參股子公司。其中，千金湘江藥業成立于1971年，是千金藥業控股子公司，持股比例為51%；千金協力藥業是千金藥業在2013年11月收購而來，持股比例為32%。
據介紹，千金湘江藥業主要從事化學合成原料藥和固體制劑的研發、生產和銷售，主要產品涉及心腦血管用藥、神經系統藥物、血液和造血系統藥物等，核心產品包括拉米夫定片、纈沙坦膠囊和馬來酸依那普利片等。千金湘江藥業在2024年前三季度實現營業收入5.35億元，凈利潤6695.36萬元。
千金協力藥業主要從事化學合成藥、中成藥的研發、生產及銷售，產品涉及消化系統藥物、抗感染藥物、心血管藥物等，主導產品有水飛薊賓葡甲胺片、恩替卡韋分散片、雷公藤多苷片等。千金協力藥業在2024年前三季度的營業收入為1.84億元，凈利潤為1898.42萬元。
據了解，千金湘江藥業以及千金協力藥業被收購后，將成為千金藥業西藥板塊的重要組成部分。對于藥企選擇大規模收購子公司資產的可能原因，鄭佩向21世紀經濟報道記者指出，藥企收購子公司，首先可以通過絕對控股來獲取子公司研發方面的核心的資產，來增加自身企業的競爭力；其次，有助于整合營銷渠道，通過互補性的渠道，對產品進行整合；再者，在銷售方面，通過股權合作的方式，減少上市公司和子公司之間的同品競爭。
優勢業務面臨下滑
據介紹，千金藥業是國內婦產科中成藥龍頭企業，“千金”品牌為國家馳名商標，擁有四大獨家中成藥品種，主要從事中成藥、化學藥、女性衛生用品的研制、生產和銷售，以及藥品的批發零售業務。
千金藥業主營業務為婦科中藥以及化藥品種，覆蓋六大治療領域。中藥板塊，包括以婦科千金片、婦科千金膠囊為代表的婦科炎癥類用藥和以補血益母丸為代表的產后恢復藥。化藥板塊，包括以纈沙坦膠囊、苯磺酸氨氯地平片為代表的心血管用藥，以水飛薊賓葡甲胺片為代表的肝病用藥，以阿魏酸哌嗪片為代表的抗血栓用藥和以鹽酸地芬尼多片為代表的神經系統類用藥。
在婦科中成藥市場方面，米內網數據顯示，院內市場即中國公立醫療機構終端是婦科中成藥的主要銷售渠道，近年來占比均超過70%。在2024上半年TOP20集團中，千金藥業、海南碧凱藥業、廣藥集團、貴陽新天藥業、步長制藥依次位列前五。千金藥業的市場份額為6.07%，擁有10個在銷品種。
在零售藥店終端，據米內網數據，近年來婦科中成藥銷售額有所波動，但均超過50億元，2024上半年接近30億元，同比增長約4%。在2024上半年TOP20集團中，北京同仁堂、步長制藥、千金藥業、仲景宛西制藥、九芝堂依次位列前五。千金藥業的市場份額為5.57%，擁有21個在銷品種。
千金藥業是婦科中成藥市場的龍頭企業，但該優勢領域在近年來也面臨業績下滑。千金藥業2023年年報顯示，報告期內，婦科千金片和婦科千金膠囊的銷售量分別下滑了6.43%和2.71%，補血益氣丸的銷量則僅微增0.67%，同年公司婦科領域的營業收入和毛利率均同比下滑。
有業內人士認為，近年來千金藥業業績不佳，或是其增持子公司股權的重要原因。多年來，千金藥業營業收入保持個位數的同比增長，但2023年及2024年前三季度，公司營收分別同比下滑5.66%和2.31%。在歸母凈利潤方面，公司從2020年至2022年維持1%上下的同比增幅，2023年同比增長5.92%，但2024年前三季度則同比下滑14.64%。
2024年前三季度，千金藥業中藥生產、藥品批發零售兩大主營業務均在下滑，僅西藥生產一項實現同比增長12.48%。對此，千金藥業表示，營收下滑主要是因公司藥品批發零售業務收入下降影響；凈利潤下滑主要是因公司原藥材價格市場波動及到期銀行收益減少所致。
藥企應如何應對優勢業務的下滑？鄭佩認為，需要找到銷售下滑的原因，并給出針對性解決方案，而藥企突然出現銷售下滑的原因，一般包括集采影響、資金鏈斷裂造成停產、營銷升級或改革失敗造成渠道丟失等。
如果是集采導致的銷售下滑，采購期內可能難以在臨床市場翻身，就需要調整銷售渠道，積極擴展院外OTC市場，同時也需要調整銷售管線，加大研發開發新藥銷售管線；如果是營銷改革導致的銷量快速下滑，需要適當調整營銷方案，不要進行太過激進的顛覆性改革；如果是資金鏈斷裂，則需要尋求新的投資。
2024年5月20日，千金藥業發布2024年-2031年戰略規劃概要，提出制藥工業邁入全國百強、醫藥商業實現高質量發展、衛生用品成為區域市場強勢品牌的公司發展戰略方向。在八年戰略規劃中，千金藥業也提出到2031年實現80億元的營收目標。截至2024年第三季度，千金藥業距離80億元的營收目標還有近53億元。要實現這一營收目標，千金藥業每年營收都要保持相當幅度的增長。
對于新一輪戰略轉型，千金藥業方面曾對外回應稱，其此前主要依賴原有產品，而目前將集中于新產品開發環節，在穩住婦科用藥的基本盤基礎上，向化藥方向尋找增量。此次收購可能是千金藥業的促進營收增長的重要措施，千金藥業交易報告書指出，本次收購有利于上市公司“一主兩輔”戰略規劃的順利執行，有利于強化集團管控和業務板塊協同。
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