21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者吳斌 上海報道 在通脹整體回落的大背景下，英國央行終于打開了可能降息的大門。
當(dāng)?shù)貢r間2月1日，英國央行公布利率決議，貨幣政策委員會（MPC）以6比3的投票結(jié)果贊成將利率維持在近16年來高位5.25%不變，有兩名成員投票支持加息25個基點，另有一人支持降息25個基點，2008年以來首次同時出現(xiàn)加息和降息聲音。
為何英國央行內(nèi)部分歧重重？中國銀行研究院研究員李穎婷對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，英國貨幣政策委員會的利率決議反映了抗通脹和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的兩難抉擇。自英國開啟本輪加息周期以來，貨幣政策委員會成員一直就加息幅度大小存在分歧。在本次利率決議投票中，考慮到英國經(jīng)濟(jì)前景與通脹水平，委員會同時出現(xiàn)加息與降息聲音，但值得注意的是，降息投票與加息投票均來自外部成員。這表明英國央行雖意識到英國經(jīng)濟(jì)將面臨低增長，但抑制通脹仍是其主要目標(biāo)，在通脹出現(xiàn)明顯回落態(tài)勢之前，英國央行預(yù)計將對降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。
整體而言，英國央行正逐漸由鷹轉(zhuǎn)鴿。在利率決議后的新聞發(fā)布會上，英國央行行長貝利表示，目前正在考慮降低利率，態(tài)度較上次新聞發(fā)布會顯著轉(zhuǎn)鴿，此前貝利曾表示，英國央行“在通脹得到控制之前還有一段路要走”。
隨著時間的推移，在這場“鷹鴿大戰(zhàn)”中，鴿派的力量或?qū)⒃絹碓綇?qiáng)。雖然英國央行暫時不會降息，但已為降息敞開了大門，偏向鴿派的政策指引暗示：一旦通脹趨勢確認(rèn)就可能降息。
英國央行面臨兩難抉擇
雖然英國通脹已經(jīng)較此前兩位數(shù)的峰值大幅下降，但仍面臨不小壓力。
英國國家統(tǒng)計局（ONS）1月公布的數(shù)據(jù)顯示，英國2023年12月CPI同比增長4%，高于去年11月的3.9%，也高于市場預(yù)期的3.8%。環(huán)比來看，英國去年12月CPI增長0.4%，而預(yù)期僅為0.2%。
剔除波動較大的食品和能源后，去年12月核心CPI同比增長5.1%，與去年11月持平，高于市場預(yù)計的4.9%。環(huán)比來看，去年12月核心CPI增長0.6%，高于市場預(yù)期的0.4%。
對此，貝利表示，“過去幾個月，我們在通脹方面得到了好消息，取得了不少進(jìn)步，但我們需要看到更多的證據(jù)，表明通脹將一路降至2%的目標(biāo)，并保持在那里，然后我們才能降息”。
通脹尚未受控，英國經(jīng)濟(jì)已遭受高利率巨大沖擊。英國國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，去年第三季度英國GDP環(huán)比萎縮0.1%，不及預(yù)期，此前去年二季度GDP已陷入零增長。英國經(jīng)濟(jì)正面臨通脹高企、薪資增長停滯和基建投資不足等多重挑戰(zhàn)，盡管沒有陷入嚴(yán)重衰退，但仍顯示增長乏力的疲態(tài)。
李穎婷分析稱，當(dāng)前英國面臨抑制通脹與穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的兩難選擇。一方面，英國通脹回落速度放緩，尤其是去年12月的核心通脹仍高達(dá)5.1%，食品、飲料等民生相關(guān)領(lǐng)域的價格仍居高不下，紅海航運受阻可能將引發(fā)能源成本上漲、貨運延遲等問題，通脹反彈風(fēng)險加大。另一方面，英國經(jīng)濟(jì)增長動力不足，服務(wù)業(yè)與制造業(yè)嚴(yán)重分化，預(yù)計2023年與2024年的經(jīng)濟(jì)增速都將顯著低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均水平。
勝利曙光在望？
盡管英國央行尚未迎來勝利時刻，但今年面臨的通脹和經(jīng)濟(jì)壓力有望緩解。
通脹方面，英國零售商協(xié)會1月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，英國1月商店物價指數(shù)同比上漲2.9%，這是近兩年以來的最低漲幅，而且連續(xù)第7個月處于下跌態(tài)勢。這意味著，英國1月份CPI環(huán)比增速或?qū)⒚黠@下降。
由于能源價格暴跌，英國通脹率或?qū)⒃诘诙径葧簳r回到2%的目標(biāo)水平。不過，隨著能源價格下降的影響逐漸消退，服務(wù)業(yè)和薪資構(gòu)成的潛在壓力持續(xù)存在，通脹率可能會反彈至近3%。
盡管英國央行對通脹前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，但機(jī)構(gòu)明顯比英國央行更為樂觀。英國經(jīng)濟(jì)分析機(jī)構(gòu)安永統(tǒng)計俱樂部預(yù)測，英國通脹下降速度超出此前預(yù)期，到今年5月份，英國CPI就可能接近英國央行設(shè)立的2%的目標(biāo)。2024年全年，英國的平均通脹在2.4%左右。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Goodwin對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，由于石油和天然氣價格大幅下跌以及最近核心價格壓力減弱，英國通脹前景已發(fā)生轉(zhuǎn)變，預(yù)計2024年CPI平均為2.1%，通脹有望在4月份回到2%的目標(biāo)。
英國經(jīng)濟(jì)形勢也有所好轉(zhuǎn)。標(biāo)普全球/英國皇家采購與供應(yīng)學(xué)會（CIPS）公布的數(shù)據(jù)顯示，英國1月服務(wù)業(yè)PMI初值為53.8，創(chuàng)下八個月新高；制造業(yè)PMI升至47.3，但仍低于榮枯線。英國服務(wù)業(yè)企業(yè)增長速度再次回升，顯示經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的跡象增多，不過掙扎的制造業(yè)企業(yè)目前正受到紅海緊張局勢的影響。
官方層面，英國央行預(yù)計今年經(jīng)濟(jì)增速為0.25%，高于去年11月接近零的水平。2025年經(jīng)濟(jì)預(yù)計增長0.75%，也比之前的預(yù)測更強(qiáng)勁。
安永首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Martin Beck指出，困擾英國經(jīng)濟(jì)增長的兩大障礙：持續(xù)的通脹和高企的借貸成本都將在2024年明顯改善，2024年英國經(jīng)濟(jì)前景看起來比較光明。
英國勞動力市場緊張狀況也在進(jìn)一步放緩。英國國家統(tǒng)計局1月公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年10到12月，英國企業(yè)的市場招聘空缺崗位為934000個，較上個季度環(huán)比減少了49000個。2023年9到11月，不包括獎金在內(nèi)的雇員收入同比上漲6.6%，而8到10月為7.2%。
謹(jǐn)慎仍是貨幣政策主基調(diào)
在數(shù)據(jù)依賴模式下，英國央行需要小心翼翼，在抗通脹和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)之間保持微妙平衡。
英國央行預(yù)測，英國通脹率將在今年第二季度回落到央行設(shè)定的目標(biāo)2%左右，但下半年可能還會反彈。通脹風(fēng)險仍偏向上行，紅海航運中斷構(gòu)成了潛在的價格威脅，英國央行預(yù)測2026年通脹率仍高達(dá)2.3%。
與此呼應(yīng)的是，貝利也表示，通脹正“朝著正確的方向發(fā)展”，但如果紅海航運繼續(xù)受到干擾，英國的物價可能會上漲，貿(mào)易持續(xù)混亂的風(fēng)險不可忽視。
Quilter Investors投資策略師Lindsay James認(rèn)為，由于通往2%通脹率的道路不會一帆風(fēng)順，政策制定者不會急于降息。鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的脆弱性以及地緣政治風(fēng)險的顯現(xiàn)，英國央行將采取謹(jǐn)慎態(tài)度，而不是冒著通脹再度飆升的風(fēng)險。
除了通脹，經(jīng)濟(jì)前景也尚未完全明朗。貝利在新聞發(fā)布會上表示，加息對GDP的影響目前已經(jīng)顯現(xiàn)出約三分之二，高于去年11月份的約一半。過剩需求正在轉(zhuǎn)化為過剩供應(yīng)，雖然我們預(yù)計潛在的供應(yīng)增長將保持低迷，但生產(chǎn)率和勞動力供應(yīng)增長的適度回升足以使預(yù)測期內(nèi)的供應(yīng)超過需求。
2023年8月，英國央行將基準(zhǔn)利率從5%上調(diào)至5.25%，為2021年12月以來連續(xù)14次加息。此后，英國央行一直將基準(zhǔn)利率保持在這一水平。
雖然英國央行持謹(jǐn)慎立場，鷹派和鴿派分歧重重，但可以預(yù)見的是，接下來鴿派將逐漸占據(jù)上風(fēng)，降息時點或在今年年中。Goodwin表示，英國通脹整體下降速度快于預(yù)期，預(yù)計貨幣政策委員會將在5月開始降息，今年累計降息100個基點，這將使利率在2024年底降至4.25%。
降息對今年英國經(jīng)濟(jì)影響幾何？Goodwin認(rèn)為，降息對今年經(jīng)濟(jì)增長的影響可能不大，大部分積極影響將推遲到2025年或更晚。盡管如此，較低的利率可能通過其財政影響為經(jīng)濟(jì)提供一些早期的間接支持。較低的債務(wù)利息支出預(yù)測意味著，英國預(yù)算責(zé)任辦公室（OBR）可能會判斷財政規(guī)則將得到更大幅度的滿足，增加了英國3月預(yù)算案減稅的空間。
本文鏈接：全球央行觀察｜加息和降息聲音罕見同時出現(xiàn)，英國央行“鷹鴿大戰(zhàn)”鹿死誰手？http://m.lensthegame.com/show-3-9018-0.html
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