設(shè)置
          • 日夜間
            隨系統(tǒng)
            淺色
            深色
          • 主題色

          強(qiáng)調(diào)考核收益+核心LP退出,GP和被投企業(yè)一起“掙扎”

          2024-02-02 13:11:24 來源:

            強(qiáng)調(diào)考核收益+核心LP退出,GP和被投企業(yè)一起“掙扎”q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            隨著各地財(cái)政陸續(xù)對2023年對外投資進(jìn)行評(píng)估,一眾政府引導(dǎo)基金的子基金也面臨年度業(yè)績考核。與以往不同,2023年各地財(cái)政加大了對子基金DPI的考核,也就是對真正退出收益真金白銀的統(tǒng)計(jì)。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            每經(jīng)記者從業(yè)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)獲悉,目前應(yīng)對DPI考核的通關(guān)難度較大,基金管理人難以在短期內(nèi)兌現(xiàn)實(shí)際收益,造成財(cái)政LP要求加快退出的情況在業(yè)內(nèi)大量出現(xiàn)。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            從受訪機(jī)構(gòu)來看,相較此前的考核標(biāo)準(zhǔn),當(dāng)下的DPI考核漸成趨勢,但實(shí)務(wù)中因此被迫撤資的基金也對實(shí)際被投企業(yè)帶來一定影響。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            投資管理考核不及預(yù)期,財(cái)政LP要求退出q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            直到深夜12點(diǎn)鐘,吳總(化名)還在為部分投資人的焦慮而做疏導(dǎo)工作,但他自己明白,安慰過后依然需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者獨(dú)自堅(jiān)守一段時(shí)間,在得知記者要采訪時(shí),他坦言“最近真的是被這事情搞得頭大了!”采訪時(shí)間也被延后。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            到底發(fā)生了什么?q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            吳總是國內(nèi)一家大型政府引導(dǎo)基金子基金管理人的負(fù)責(zé)人,他管理的這只基金投資了近二十個(gè)項(xiàng)目,卻在一片被投企業(yè)創(chuàng)始人的抱怨中犯了難。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            “我們都這么難了,為什么還要退呢?”這是其中一位創(chuàng)始人的抱怨。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            吳總作為管理人即將要從被投企業(yè)的投資份額中“退出”一部分份額,而這些所謂的“退出”份額并非來自于資金滾動(dòng)的新東家接手,而是為了滿足政府引導(dǎo)基金LP的DPI要求。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            吳總管理的項(xiàng)目大多集中在初創(chuàng)企業(yè),資金壓力相對更大。但吳總告訴記者,他們無法完全在此時(shí)為了保障創(chuàng)始人的權(quán)益去跟財(cái)政LP“硬剛”,原因也在于一則投資約束協(xié)議,以及跟政府引導(dǎo)基金簽訂的對賭回購條款。簡單說來,這些約束條件要求基金管理人必須做出業(yè)績上的回報(bào),如果不達(dá)標(biāo),可以執(zhí)行要求GP回購的條款。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            也就是說,在看不到真金白銀回報(bào)的前提下,財(cái)政LP有權(quán)讓GP回購當(dāng)時(shí)的股份,至少要滿足本金的退出。而吳總也提到,實(shí)務(wù)對接過程中,財(cái)政LP原有的投資股權(quán)甚至要保留下來,這就意味著,“我們(管理人)的投資業(yè)績不達(dá)標(biāo),不僅要退還財(cái)政LP的投資本金,還要保留他們的股權(quán)”。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            而這樣的事情,已經(jīng)在2023年全國普遍出現(xiàn),特別是從去年開始,有關(guān)基金管理人投資業(yè)績的考核壓力傳導(dǎo)至行業(yè)中的每一家機(jī)構(gòu)、。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            2023年考核風(fēng)向發(fā)生變化,主流DPI考核難倒GPq0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            一般來說,政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)投基金的募投生態(tài)中扮演著相對靜默的姿態(tài),特別是在募資期間,發(fā)揮著撬動(dòng)社會(huì)資本的杠桿功能,而在投資管理期間,會(huì)相對穩(wěn)健地扮演基金底倉的角色。而就吳總以及記者采訪的其他投資人來看,2023年以來,財(cái)政LP的“退出”訴求非常強(qiáng)烈。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            到底發(fā)生了什么?q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            前述吳總在北京,而另一位在深圳的創(chuàng)投基金管理人負(fù)責(zé)人告訴記者,這樣的情況從2023年開始在業(yè)內(nèi)頻繁出現(xiàn)。問題的關(guān)鍵在于政府引導(dǎo)基金對子基金的考核,從原來相對穩(wěn)健的IRR考核過渡為相對剛性的DPI考核,后者難倒了當(dāng)下市場中的絕大多數(shù)GP。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            華澳資本創(chuàng)始合伙人歐光耀在1月30日同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示,以前重點(diǎn)考核投資進(jìn)度,所投資企業(yè)的經(jīng)營增長、估值增長、賬面回報(bào)等,現(xiàn)在的考核和對新的子基金管理人遴選著重于DPI。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            簡單來說,DPI考核就是對真正退出收益真金白銀的統(tǒng)計(jì),這要求GP有切實(shí)的退出收益并且要把退出收益給到政府引導(dǎo)基金。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            歐光耀告訴記者,去年以來,不少初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人反饋,他們都焦慮于投資人的強(qiáng)制退出要求。而如前述吳總提及的協(xié)議約束,DPI考核中的很多評(píng)價(jià)維度確實(shí)是很多GP無能為力的地方,或者是當(dāng)下市場難以達(dá)成的目標(biāo)。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            記者也從受訪者接到的有關(guān)政府引導(dǎo)基金問卷考核材料中發(fā)現(xiàn),像衡量基金投資效益水平等指標(biāo)所占分值占比較高,但實(shí)際能夠達(dá)成這些要求的并非易事。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            項(xiàng)目退出成被動(dòng)“剛需”,或不利于解決市場失靈q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            當(dāng)然,從財(cái)政對外投資的過往要求來看,保障國有資本的穩(wěn)健增值一直沒有改變,但相較以往在中長期投資周期評(píng)估是否退出到目前的迫切需要兌現(xiàn)退出之轉(zhuǎn)變,使得GP也在被動(dòng)進(jìn)行項(xiàng)目退出管理。實(shí)際的情況是,被投企業(yè)當(dāng)中并非想退就能退。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            一方面,基金管理人在應(yīng)對政府引導(dǎo)基金的退出要求時(shí),手上必須要有能夠退得出的項(xiàng)目資源。實(shí)際上,如果被投企業(yè)的項(xiàng)目偏早期,抑或是資產(chǎn)包中的項(xiàng)目估值增長優(yōu)勢不明顯,或沒有資金愿意接盤,退出難度極大。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            而如果項(xiàng)目發(fā)展得不錯(cuò),在融資進(jìn)度方面取得領(lǐng)先,退出雖然容易,但會(huì)導(dǎo)致子基金資產(chǎn)包中投入在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的份額減少,對于配置組合的整體回報(bào)進(jìn)度將被拉低。這樣一來,后續(xù)社會(huì)資本參與基金后期募資的意愿下降,基金管理人的募資難度進(jìn)一步加大。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            可見,即便是退出能退的項(xiàng)目用來滿足部分LP的兌現(xiàn)要求,也會(huì)對基金接下來的運(yùn)營產(chǎn)生不利影響。歐光耀表示,由于政府引導(dǎo)基金加強(qiáng)了對子基金實(shí)際投資回收的考核,傳導(dǎo)的信息也是能退則退。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            因此他建議,政府引導(dǎo)基金要重構(gòu)評(píng)估體系,在市場向好的時(shí)候,考核子基金的DPI,加快資金回收。而在市場環(huán)境不友好的時(shí)候,應(yīng)該考核子基金投資項(xiàng)目的再融資率,以確保優(yōu)質(zhì)的初創(chuàng)項(xiàng)目的資金供給,避免在創(chuàng)業(yè)企業(yè)困難的時(shí)候釜底抽薪。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            實(shí)際返投要求仍不低,業(yè)內(nèi)呼吁愛惜GP羽翼q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            可見,受限于財(cái)政考核的壓力,以及合伙協(xié)議的約束,短期內(nèi)要求GP兌現(xiàn)退出收益的要求在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖的初期對基金管理人帶來一定壓力,疊加財(cái)政投資要求返投以及招商引資的需要,前述投資人均表示,打開更廣域的可投資范圍是關(guān)鍵。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            這一訴求的邏輯在于,政府引導(dǎo)基金要求返投的比例可以適度降低,這樣可以讓基金管理人在基金規(guī)模中的其他靈活頭寸當(dāng)中選擇更多份額向返投地域以外的區(qū)域進(jìn)行投資,加大優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目引進(jìn)的概率,也有利于盤活基金資產(chǎn)的靈活性。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            而據(jù)每經(jīng)記者了解,不同地區(qū)政府引導(dǎo)基金的返投要求差異較大。雖然媒體消息中不少已注意到降低返投倍數(shù)至1倍的情況,但實(shí)際中的1.5倍到2倍依然普遍,有的地區(qū)甚至是一線城市區(qū)一級(jí)政府引導(dǎo)基金的返投要求會(huì)更高,有的甚至要求基金成立之后全部用于指定地區(qū)的投資。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            前述吳總建議到,“政府需要打破區(qū)域化壁壘,否則將來真的就變成地域化的項(xiàng)目,或者按照實(shí)際出資比例進(jìn)行返投倍數(shù)的約束,在返投要求方面要有上限。”他表示,風(fēng)險(xiǎn)投資本來就不是所有項(xiàng)目都賺錢,而返投要求的居高不下也會(huì)讓可投區(qū)域內(nèi)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源越來越少,投中區(qū)域外的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目幾率越來越低。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            “倘在返投上放開一定限制,優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的儲(chǔ)備充足條件下,適度進(jìn)行提前退出還有可能,否則基金管理人儲(chǔ)備的項(xiàng)目抑或是早期初創(chuàng)型企業(yè)則更沒有機(jī)會(huì)兌現(xiàn)退出的收益,同時(shí)也更加不利于被投企業(yè)的發(fā)展。”吳總強(qiáng)調(diào)。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            此外,對于GP投早的補(bǔ)貼及鼓勵(lì)措施也在現(xiàn)實(shí)中難以全面落實(shí),這或許對基金公司的日常運(yùn)維帶來更大不確定性。據(jù)歐光耀介紹,一些投早投小投初創(chuàng)科技型企業(yè)滿2年的機(jī)構(gòu),由于投資公司主體備案名稱沒有“創(chuàng)業(yè)投資”字樣而被拒絕,但實(shí)際的政策性文件當(dāng)中卻并沒有這樣的限制。q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

            記者 任飛q0E流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM

          本文鏈接:強(qiáng)調(diào)考核收益+核心LP退出,GP和被投企業(yè)一起“掙扎”http://m.lensthegame.com/show-3-8948-0.html

          聲明:本網(wǎng)站為非營利性網(wǎng)站,本網(wǎng)頁內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)博主自發(fā)貢獻(xiàn),不代表本站觀點(diǎn),本站不承擔(dān)任何法律責(zé)任。天上不會(huì)到餡餅,請大家謹(jǐn)防詐騙!若有侵權(quán)等問題請及時(shí)與本網(wǎng)聯(lián)系,我們將在第一時(shí)間刪除處理。

          上一篇: 信達(dá)金租被罰270萬:租賃物所有權(quán)存瑕疵

          下一篇: 2023年全球央行購金量創(chuàng)歷史第二高 高金價(jià)難阻增持黃金熱情

          熱門資訊

          推薦資訊

          • 日榜
          • 周榜
          • 月榜
          主站蜘蛛池模板: 精品国产精品久久一区免费式 | 国产av一区二区三区日韩| 亚洲一区二区三区播放在线| 亚洲一区二区三区在线网站| av一区二区三区人妻少妇| 国产AV一区二区精品凹凸| 成人精品一区二区三区中文字幕| 亚洲综合国产一区二区三区| 无码囯产精品一区二区免费| 蜜桃传媒一区二区亚洲AV| 人成精品视频三区二区一区| 久久福利一区二区| 中文无码一区二区不卡αv| 无码人妻精品一区二区蜜桃AV| 亚洲综合无码AV一区二区| 色一情一乱一区二区三区啪啪高| 一区二区三区视频在线播放| 久久亚洲日韩精品一区二区三区| 精品乱码一区二区三区在线| 亚洲高清成人一区二区三区| 色噜噜狠狠一区二区三区果冻 | 国产AⅤ精品一区二区三区久久| 香蕉免费一区二区三区| 精品免费国产一区二区三区 | 国产成人精品视频一区二区不卡| 在线成人一区二区| 精品国产不卡一区二区三区 | 一区二区免费在线观看| 3d动漫精品一区视频在线观看| 日韩在线视频不卡一区二区三区| 国模无码人体一区二区| 精品国产一区二区三区久| 少妇精品久久久一区二区三区| 国产精品一区二区四区| 一区二区免费视频| 日韩一本之道一区中文字幕| 国产女人乱人伦精品一区二区| 精品国产一区二区三区麻豆| 国产在线一区二区在线视频 | 伊人久久精品无码av一区| 立川理惠在线播放一区|