中新經緯1月12日電 題：CPI同比降幅收窄，2024年通脹或溫和回升
作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師
李曉峰 東方金誠分析師
馮琳 東方金誠分析師
根據國家統(tǒng)計局公布的數據，2023年12月，全國居民消費價格指數(CPI)同比下降0.3%，降幅較上月收窄0.2個百分點；全國工業(yè)生產者出廠價格指數(PPI)同比下降2.7%，降幅也較上月收窄0.3個百分點。
CPI方面，12月CPI環(huán)比由上月的下降0.5%，轉為上漲0.1%，這一方面符合節(jié)前消費增加的季節(jié)性規(guī)律，也與當月氣溫偏低，對鮮菜、鮮果及水產品價格形成一定拉動效應有關。12月CPI同比降幅收窄0.2個百分點至-0.3%，主要原因有三個：一是上年同期豬肉價格基數大幅下沉，也抵消了當月受出欄增加、消費不足影響，帶動豬肉價格同比跌幅收窄5.7個百分點，進而推動食品CPI同比降幅收窄0.43個百分點；二是同樣受上年同期價格基數下沉影響，當月國內汽油和柴油價格同比降幅也在收窄；三是在電子行業(yè)周期上行、價格回升帶動下，手機等通訊工具價格同比降幅有所收斂。這帶動12月非食品價格同比漲幅較上月擴大0.1個百分點。值得一提的是，12月汽車“價格戰(zhàn)”升溫，交通工具CPI同比降幅由上月的5.0%擴大至5.4%，其他主要商品和服務價格同比漲幅變化不大。
整體上看，CPI同比連續(xù)三個月出現同比負增長，顯示2023年四季度物價水平明顯偏低。不過，12月剔除波動較大的食品和能源價格、更能體現基本物價水平的核心CPI同比為0.6%，漲幅與上月持平，而且2023年以來一直保持在0.4%以上的增長區(qū)間。這意味尚不能說當前國內已形成通縮格局，“低通脹”表述更為準確。事實上，2023年下半年以來CPI多次出現同比負增長，一個重要原因是“豬周期”處于價格探底階段。可以看到，7月以來豬肉同比跌幅介于-31.8%至-17.9%之間，對CPI影響較大。另外，2023年以來國際原油價格整體上出現大幅下跌，加之上年同期價格基數偏高，也對國內PPI、CPI走勢都產生了明顯的下拉作用。考慮到當前經濟處于復蘇向上階段，廣義貨幣供應量(M2)一直處于兩位數較快增長水平，當前不存在物價持續(xù)通縮的基礎，但低通脹現象確實值得高度重視。
展望2024年，在“豬周期”轉入價格上升階段、國際原油價格有望回穩(wěn)等因素帶動下，CPI同比中樞有望從2023年的0.3%回升至1.3%，通縮風險會進一步弱化。不過，2024年全球高通脹或進一步退潮，國內貨幣政策“靈活適度”，預計不會出臺強刺激措施，以及房地產行業(yè)還可能低位運行一段時間，居民消費需求將繼續(xù)處于溫和狀態(tài)，這些都意味著2024年國內物價漲幅難現大幅反彈。這也將為接下來政策面促消費提供較大空間。我們預計，在2024年穩(wěn)增長政策發(fā)力過程中，各部門對促消費將更為重視，特別是財政投入有可能加大，這包括各地更大規(guī)模發(fā)放消費券和消費補貼等。
PPI方面，12月PPI環(huán)比維持跌勢，同比跌幅收窄，一方面源于上年同期價格基數走低，同時穩(wěn)增長政策發(fā)力提振下，當月國內主導的大宗商品價格走勢漲跌互現、以上漲為主，其中鋼鐵、水泥、煤炭等主要大宗商品價格均有所回升。不過，12月國際原油價格波動走弱，對國內PPI形成一定拖累。
分大類看，12月生產資料PPI環(huán)比下跌0.3%，跌幅與上月持平，同比跌幅從上月的-3.4%小幅收斂至-3.3%。當月生活資料PPI同比跌幅則持平上月于-1.2%。整體上，12月生活資料價格表現仍然偏弱，與核心CPI持續(xù)低位徘徊相印證。
展望2024年，由于國際原油價格有望回穩(wěn)，以及房地產投資降幅收窄對國內主導的大宗商品價格的抑制作用減弱，PPI同比均值有望回升至1.0%左右。我們判斷，2024年年中前后，PPI同比有望轉正，但考慮到當前M1(狹義貨幣)增速仍在底部，而M1增速對PPI有6個月左右的領先，因此，預計PPI同比轉正后仍將低位運行。(中新經緯APP)
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責任編輯：張芷菡
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