集運指數(shù)歐線期貨主力合約早盤下跌，上漲行情拐點來了？
受紅海局勢影響，2024年開市后，集運指數(shù)(歐線)期貨合約繼續(xù)上漲，在1月2日和1月3日多只合約漲停后，1月4日主力合約EC2404沖高回落，截至上午收市，下跌0.05%。這是否意味著這輪行情迎來拐點？
2023年12月下旬，亞歐航線受紅海地緣沖突升級影響，船東紛紛選擇繞行好望角的路線。由此期現(xiàn)貨市場價格大漲，其中期貨市場方面，集運指數(shù)(歐線)期貨主力合約EC2404于2023年12月18日開始連續(xù)大漲，期間走出多個漲停板，至2024年1月4日早盤收市累計上漲161.03%。
“這輪極端行情基本結(jié)束了，春節(jié)前都是震蕩市，春節(jié)后看情況，可能會跌。”國泰君安期貨資深研究員黃柳楠對第一財經(jīng)記者稱。
黃柳楠的依據(jù)在于，第一，經(jīng)近日調(diào)研上海頭部貨代公司了解到，元旦后市場需求很差，頭部貨代、班輪公司對后面再繼續(xù)漲價沒有信心；第二，從價格上看，以EC2404合約貼水20%左右估算，盤面價格漲至2500~2800點之間已經(jīng)差不多了；第三，從資金的行為來看，在元旦之前新多頭已不多，元旦之后則主要是砍倉行為，近期空頭在砍倉或者被強平。
現(xiàn)艙價格方面，根據(jù)1月3日統(tǒng)計即期公開市場報價(1月出運)顯示，東方海外1月上旬出運下降470美元/TEU至2709美元/TEU、1月下旬出運下降1200美元/TEU至3479美元/TEU；韓新海運1月上旬出運下降1000美元/TEU至2147美元/TEU。
“從報價可以看到，1月下旬實際報價已明顯下調(diào)。另從成本環(huán)節(jié)測算，考慮到保費以及其他潛在成本，繞航后預(yù)計增加的成本約80~100美元/TEU，部分市場報價已明顯高于實際所承擔(dān)的額外成本，現(xiàn)貨價格存在虛高風(fēng)險。”中銀期貨研究員章星昊稱。
持有類似觀點的國投安信期貨能源首席分析師高明宇補充道，船公司繞航后全部航程會增加約20天，可能會稀釋20%~30%的運力，因為船舶運行時間加長，船和貨柜返回到中國的時間也會相應(yīng)加長，可能2月份市場上貨柜會減少，但是2月份正值中國春節(jié)，貨量也會減少，因此貨柜供不應(yīng)求的程度不會太高。
也有業(yè)內(nèi)人士從基本面角度分析稱，歐洲地區(qū)需求并沒有發(fā)生根本性變化，本輪漲價主要是因為供應(yīng)鏈不暢導(dǎo)致。當前歐洲地區(qū)需求依然不旺，歐元區(qū)PMI長期處于榮枯線之下。當前集運市場正處于春節(jié)前的出運高峰，但出貨量并未出現(xiàn)明顯增長，空箱也沒有出現(xiàn)短缺情況。因此在沒有貨量支撐的背景下運價水平難以持續(xù)。
“考慮到全球集運運力過剩，歐洲需求疲軟，基本面決定中樞運價長期下行。鑒于目前現(xiàn)貨市場運價虛高，建議多頭減倉離場，謹防價格風(fēng)險。”章星昊稱。
招商期貨研究員王智杰也稱，航運供給的恢復(fù)將會在較短時間內(nèi)讓市場回歸基本面的定價方式，現(xiàn)貨市場運價短期上漲無法一直影響長期供大于求的基本面。
紅海事件除了對期現(xiàn)貨價格影響外，王智杰稱，紅海事件正影響長協(xié)談判，大部分貨主對較高海運費的長協(xié)價簽署意愿不強，維持正常年份的長協(xié)價仍是貨主的主流想法。
作者：黃思瑜
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