部分期貨所已通知調整手續費返還，外資高頻交易恐受沖擊
周艾琳
1月8日，多位私募基金、期貨從業人士對第一財經記者表示，與期貨交易手續費返還(下稱“手續費返還”)相關的通知已陸續下發，盡管返還并未被取消，但對于高頻程序化交易機構，返還可能歸零，這或對外資高頻機構等形成較大沖擊。
多位業內人士對記者表示，包括大商所和鄭商所在內的期貨交易所已下發通知：交易減收部分，所有期貨、期權合約交易手續費減收30%，減收方式為每日從當日應交的交易手續費中扣減；持倉減收部分，對當月在期貨、期權品種上，對于日均持倉量不低于基數的會員，減收其在該品種交易手續費的10%。但是，交易所認定的“特定程序化交易報備客戶”不參與交易減收和持倉減收。
換言之，“特定程序化交易報備客戶”的手續費返還將被取消，其持倉量也從持倉總量計算中剔除，同時剔除的還有做市商持倉、同一客戶相互成交及實控關系賬戶內的客戶之間相互成交形成的持倉。
據第一財經記者了解，上述通知為期貨交易所直接發至期貨公司會員系統，目前上期所尚未通知，不過預計其他期貨交易所很快將發布通知。
某大型期貨公司業務負責人對第一財經記者表示，“雖然手續費返還并未全部取消，但計算方式和結構均有所變化，對普通客戶來說影響不大，但對高頻量化機構的沖擊較大，這些客戶大概率被認定為‘特定程序化報備客戶’，不參與成交減收。”
此外，亦有私募基金人士對記者表示，通知中的“特定”如何界定尚不確定。如果“特定”的范圍較為寬泛，很可能還會涉及一些相對中低頻的量化機構。
1月4日，一則關于“期貨量化被叫停”的傳聞在社交媒體流傳，但當晚證監會發聲澄清。不過，當天“期貨交易手續費返還取消”的消息被市場熱議，期貨市場大跌。當前，A股上市的期貨公司僅有4家，分別為南華期貨、永安期貨、瑞達期貨、弘業期貨，截至當日收盤，股價分別下跌6.28%、1.52%、0.73%、0.45%。
除了期貨公司，受到沖擊的群體還可能包括量化高頻交易機構，尤其是外資高頻。此前有報道稱，業內估算，2019年高頻交易在境內期貨市場盈利約50億元，約六成被外資賺走，其中技術最頂尖的三家高頻交易商至少分得20億元。對高頻交易巨頭來說，實行“T+0”交易的中國期貨市場比股市更具吸引力。
“這幾年賺到大錢的還是外資。”上述期貨公司人士對記者表示。期貨公司經紀業務“手續費返還”的主要對象是高頻量化客戶，其交易量大且成交頻繁，對于經紀公司而言是優質客戶，因此返還比例也較高。期貨公司尋求更多交易量的同時，量化高頻機構的交易成本降低，并可持續開發迭代新技術，形成良性循環。
國內某頭部量化私募機構系統開發人士對記者表示，“高頻量化交易主要拼的就是技術細節，高頻交易需要很多設備和物理空間(比如距離交易所近的路線、機柜等)，布局晚了就沒了，所以高頻的護城河非常深，境內和海外的差距確實很大。”
另一海外量化機構人士也表示，“國內部分量化機構的技術細節還不到位，海外幾大高頻機構基本都是‘躺著賺錢’。”
第一財經此前報道，海外成熟市場高頻交易司空見慣，但無論在海外還是中國，對高頻交易褒貶不一。資深全球宏觀交易員袁玉瑋對記者表示：“高頻交易可以設置一個閥值，不允許過高。一定程度的高可以提供流動性，但過高對市場沒有任何意義 。例如，2011年的flash crash(閃崩)就是因為高頻突然不交易，需要對高頻設置一個做市商限制，不能任意停止。”
早在2021年9月6日，證監會主席易會滿表示，在成熟市場，量化交易、高頻交易比較普遍，在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也易引發交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。在此基礎上，如何看待入市資金結構和新型交易工具，如何優化新型交易方式的監管，成為當下值得思考的議題。
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