21世紀經(jīng)濟報道記者 崔文靜 北京報道
1月22日，六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《實施方案》）；1月23日，國新辦舉行新聞發(fā)布會介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。
“1月22日看到《實施方案》相關(guān)五條內(nèi)容，對資本市場的信心更大了。聽完發(fā)布會內(nèi)容，信心更足了，股市有望迎來大量新增穩(wěn)定資金，令人振奮。”有券商人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
該人士口的振奮點，關(guān)鍵在于兩點：一方面，公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金等穩(wěn)定的長期資金，都要全面建立實施三年以上長周期考核。這被視為吸引中長期資金入市的制度性突破。
在發(fā)布會上，證監(jiān)會主席吳清給出了公募基金、商業(yè)保險金入市的相關(guān)硬指標。公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。后者意味著每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。
發(fā)布會上，吳清同時釋放諸多資本市場利好消息，并且明確2025年優(yōu)化資本市場投資生態(tài)建設(shè)的四大方向。
其中，對于投資者而言可謂一大利好的是：上市公司分紅力度大增正在成為新趨勢，預(yù)計會有超過310家上市公司春節(jié)前為投資者送上“過年分紅禮包”。
長周期考核機制明確
商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金，是穩(wěn)定的中長期資金。如何吸引其進入股市是市場關(guān)注焦點。
如今，“密鑰”已經(jīng)找到——具體可執(zhí)行的三年以上長周期考核機制陸續(xù)到來。
綜合1月23日發(fā)布會與《實施方案》內(nèi)容來看，目前國有保險公司考核方式已經(jīng)基本確定，經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%。
吳清提到，對商業(yè)保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，這也意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。
與此同時，第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴大。
對于另一大中長期資金主力——全國社會保障基金，財政部副部長廖岷表示，正在研究完善全國社保基金的長周期考核體系，細化完善五年以上的長周期考核機制要求，擬從風險管理、保值增值等不同維度對基金投資運營情況進行考核。
養(yǎng)老保險基金投資運營三年以上長周期業(yè)績考核機制也在《實施方案》中得以細化，后續(xù)將陸續(xù)完成相關(guān)考核規(guī)則。
此外，企（職）業(yè)年金基金的三年以上長周期業(yè)績考核指導(dǎo)意見正在加快出臺中。
值得注意的是，相較于前述幾類基金，公募基金入市堵點相對較少，此次對其提出了更為明確的入市要求。未來三年，公募基金持有A股流通市值需要每年至少增長10%。
此外，為了更好提升投資者回報獲得感，吳清提到，將健全激勵約束機制和薪酬管理制度，著力強化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定，防止出現(xiàn)重規(guī)模、輕回報的經(jīng)營傾向，避免片面追求規(guī)模、不重視投資者回報。
與此同時，下一步，公募基金降費還將進一步推進，在已經(jīng)降低基金管理費率、托管費率、交易費率的基礎(chǔ)上，2025年起還將進一步降低基金銷售費率，預(yù)計每年可以為投資者節(jié)約費用合計250億元。
四大方向優(yōu)化投資生態(tài)
除了從建立健全長周期考核機制等角度出發(fā)，吸引大批中長期資金入市以外，此次發(fā)布會還透露諸多重要信號，這也將成為2025年資本市場投資生態(tài)優(yōu)化的重要方向。
首先，相關(guān)部門不僅想方設(shè)法吸引中長期資金入市，而且從交易端出發(fā)，不斷豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給。這是資本市場投資生態(tài)優(yōu)化的方向之一。
其中包括一項重要制度性突破：允許公募基金、商業(yè)保險資金、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金、銀行理財?shù)葯C構(gòu)投資者以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增；在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準等方面，給予保險資管、銀行理財與公募基金同等政策待遇。
根據(jù)券商投行資深人士介紹，上市公司定增分為兩類，一類為戰(zhàn)略投資者入股，又被稱為鎖價定增，鎖定期為18個月，參與要求較為嚴格，公募基金等機構(gòu)投資者參與難度很大；另一類為一般定增，鎖定期為6個月，此類定增機構(gòu)投資者可以參與。
清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒對此認為，這能夠為上市公司提供更加穩(wěn)定的資金來源，提升上市公司的融資效率和融資質(zhì)量，持續(xù)助力企業(yè)發(fā)展；同時，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇，也將進一步促進金融機構(gòu)的公平競爭和協(xié)同發(fā)展，促進金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，提升整個金融體系的服務(wù)能力和水平。
其次，在資產(chǎn)端，著力推動提升上市公司質(zhì)量和投資價值，是資本市場投資生態(tài)優(yōu)化的另一個方向。
此方面目前最值得關(guān)注之處在于分紅，2024年上市公司分紅規(guī)模達到2.4萬億元，創(chuàng)歷史新高。隨著春節(jié)的到來，派發(fā)過年紅包的上市公司家數(shù)大幅增加。2024年12月、2025年1月，實施春節(jié)前分紅的上市公司預(yù)計超過310家，分紅金額達3400多億元，家數(shù)、金額分別是去年同期的9倍、7.6倍。
分紅家數(shù)增加，帶來股息率提升，目前，滬深300股息率達到3%，明顯高于10年期國債收益率，權(quán)益市場的投資價值進一步凸顯。
除了分紅，在資產(chǎn)端，2025年證監(jiān)會還將從四個方面出發(fā)推進工作。
① 增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給，支持更多標桿性高科技企業(yè)登陸A股市場。
② 加強上市公司持續(xù)監(jiān)管，特別是進一步完善治理，不斷提升上市公司信息披露質(zhì)量。
③ 進一步多措并舉做強活躍并購重組市場。
④ 更好通過現(xiàn)金分紅、回購注銷、股東增持等方式提高自身吸引力，為市場提供更多優(yōu)質(zhì)標的。
再者，機構(gòu)端，不斷提升專業(yè)服務(wù)能力，是2025年資本市場投資生態(tài)優(yōu)化的第三個方向。具體來看，將從三個維度出發(fā)。
① 進一步支持證券基金經(jīng)營機構(gòu)按照市場化原則開展并購重組，建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)。
這也進一步表明，券商并購重組正在成為監(jiān)管的鼓勵方向。
目前，證監(jiān)會已經(jīng)正式核準國泰君安吸收合并海通證券，兩者將于2月6日開市起停牌，海通證券停牌至終止上市。
國聯(lián)證券1月13日公告，其將更名為國聯(lián)民生，這是國聯(lián)證券收購民生證券的又一步重要進展。與此同時，西部證券收購國融證券、國信證券收購萬和證券、浙商證券收購國都證券、華創(chuàng)證券收購太平洋證券等多組券業(yè)并購正在穩(wěn)步推進之中。
② 引導(dǎo)行業(yè)機構(gòu)加大人力、研究、交易以及資本等方面資源投入，提升對養(yǎng)老金、商業(yè)保險資金等各類中長期資金的服務(wù)能力，也包括對所有投資者的服務(wù)能力。
③ 抓緊完善基金投顧規(guī)則制度體系，實現(xiàn)業(yè)務(wù)試點轉(zhuǎn)常規(guī)，為投資者提供更好的資金規(guī)劃、資產(chǎn)配置服務(wù)。
此外，執(zhí)法端，堅決維護市場“三公”秩序，這是2025年資本市場投資生態(tài)優(yōu)化的第四個方向。
吳清表示，將嚴格落實監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角的要求，堅持懲、防、治并舉，突出依法監(jiān)管、分類監(jiān)管，快、準、狠打擊各類違法違規(guī)行為，既要抓早、抓小、抓苗頭，更要打大、打惡、打重點，特別是對首惡、侵害投資者合法權(quán)益的絕不放過、一追到底，進一步提升監(jiān)管執(zhí)法的精準性、有效性。
同時，突出保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，針對性完善對上市公司控股股東、實際控制人的行為約束；對惡意造假、股東或?qū)嵖厝藝乐厍趾χ行⊥顿Y者合法權(quán)益等違法行為，進行打擊和約束。推動健全特別代表人訴訟、當事人承諾等制度機制，加快完善退市過程中，特別是因違法違規(guī)退市過程中的投資者保護制度機制。
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