創投募資仍難，三大指標暴露LP要求“近乎苛刻”
又一年創投寒冬，募資仍然難，人人都在問：“聰明的錢去哪了？”
近日，第17屆中國投資年會?有限合伙人峰會上，投中信息首席執行官楊曉磊披露了一組數據，直觀說明了當下創投行業募資之難。
投中信息最近一組對財務型LP投資情緒的調查顯示，有50%的受訪LP認為私募股權投資基金的凈內部收益率(Net IRR)到了20%~30%才符合預期，只有25%的受訪者LP認為10%以上符合預期，另外，25%的受訪LP認為15%以上符合預期。
另外，受訪LP認為，基金的投資回報倍數(MOIC)要做到2~3倍，投入資本分紅率(DPI)5~7年要做到1倍。
“從我們的業績標尺來看，要達到是很難的。”楊曉磊說。
“目前，中國的創投行業已經由原來的蓬勃發展時期轉到了現在的重構調整時期，每一個創投機構都需要有自己的比較優勢，如果找不準比較優勢，這個寒冬里將會很難過冬。”粵科金融集團董事長林浩鈞說。
募資難的另一個側面，是很多LP手中也沒有“余糧”了，眾多GP在“盲目”募資。楊曉磊表示，很多受GP關注的LP其實已經沒有什么出資能力，市場上經常聽到過千億的“衛星”，但這些基金的實際出資能力還要受各種條件的限制。
近年來，中國的GP一直在呼喚“長錢”作為高比例、穩定的出資人，從全球來看，基金會、捐贈基金、公共養老金、個人養老金等長期資金是私募股權投資基金最重要的LP，占比達到42%。而在中國，類似的長期資金占比僅有0.52%。
保險資金是長期資金的典型代表之一，就中美兩國保險資金配置PE、VC的比例來看，中國的比例(2.26%)甚至超過美國(2.16%)，但由于中國的保險資金余額遠少于美國，所以，能夠進入PE、VC領域的資金也相對少。
同時，一個更加殘酷的數據是，中國存量的PE/VC基金管理人數量約為美國的6倍，呈現嚴重的“僧多粥少”。
除了保險資金以外，近年來，政府引導基金開始成為中國長期資金的主力。數據顯示，截至今年前三季度，我國累計設立各級政府引導基金1557只，規模近3萬億元，增速最快的是2016年，今年正好是退出最高峰。
廣州基金助理總經理、廣州新興基金董事長付燕介紹說，政府引導基金從2002年開始到現在，大概經歷了3個階段：1.0時期在2012年之前，是政府引導基金的起步期；2012年~2018年進入2.0的快速發展期；2018年以后步入3.0的精耕細作期。
“我記得2018年，我們組織了一場政府引導基金的高級別討論，當時政府引導基金其實還是比較難與行業來互動的，大家彼此帶著很強的溝通信息差和很高的溝通摩擦成本，如今，5年過去了，這個壁壘已經慢慢降到最低。”楊曉磊說。
“政府引導基金已經越來越貼近市場化和尊重市場化，再疊加今天的經濟環境和募資壓力，我們認為，政府引導基金慢慢已經成為GP最優質的合作伙伴和出資人之一了。”楊曉磊說。
付燕認為，政府引導基金3.0時代存在六個特征，包括地域之間競爭加大、如期退出基金較少、特定領域的母基金增加、大多采用“母基金+直投”模式、強化招商功能、審計監管的顆粒度更細化。
“政府引導基金已經成為LP的中堅力量。”付燕說。
作者：安卓
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