美聯(lián)儲(chǔ)議息引領(lǐng)“超級(jí)星期四”，人民幣暫于7.2區(qū)間震蕩
周艾琳
本周的“超級(jí)星期四”臨近，而美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)疑是即將登場(chǎng)的央行中最受矚目的一個(gè)。
北京時(shí)間周四凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將宣布利率決議。12月按兵不動(dòng)是市場(chǎng)共識(shí)，但關(guān)鍵在于美聯(lián)儲(chǔ)如何展望未來(lái)的利率前景，最新的點(diǎn)陣圖將會(huì)給出線索。在9月的預(yù)測(cè)中，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)認(rèn)為2024年年底利率降至5%~5.25%區(qū)間，而目前利率市場(chǎng)的預(yù)測(cè)是4%~4.25%，可見(jiàn)美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)分歧之大，美聯(lián)儲(chǔ)在多大程度上向市場(chǎng)靠攏將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
同日，英國(guó)央行(20:00)預(yù)計(jì)也將維持利率在5.25%不變，并保持謹(jǐn)慎立場(chǎng)不變；歐洲央行(21:15)預(yù)計(jì)同樣按兵不動(dòng)。由于歐元區(qū)通脹已創(chuàng)下28個(gè)月來(lái)的最低增速2.4%，加之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱，市場(chǎng)猜測(cè)最早的降息時(shí)點(diǎn)為3月(70%的概率)，且全年料總共降息6次，這是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最激進(jìn)的預(yù)測(cè)。
在這一背景下，美元對(duì)人民幣匯率近期在7.2下方陷入?yún)^(qū)間波動(dòng)。12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議舉行，各界關(guān)注中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策走向以及是否加碼刺激，這將在短期內(nèi)主導(dǎo)美元對(duì)人民幣匯率走勢(shì)。
美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)“超級(jí)星期四”
上周五公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，11月新增19.9萬(wàn)非農(nóng)人口，前值15萬(wàn)，失業(yè)率從3.9%降至3.7%，時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，三項(xiàng)數(shù)據(jù)都好于預(yù)期，顯示出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)比市場(chǎng)預(yù)期的更為穩(wěn)健。同時(shí)，消費(fèi)者預(yù)期未來(lái)一年通脹將回落至3.1%，這是自2021年3月以來(lái)最低的預(yù)測(cè)值，大幅低于11月的4.5%。
兩項(xiàng)數(shù)據(jù)公布后樂(lè)觀情緒繼續(xù)蔓延，美國(guó)三大股指連續(xù)第六周上漲，繼續(xù)向歷史高點(diǎn)邁進(jìn)?！皹?biāo)普500指數(shù)躍升至今年的最高點(diǎn)位。在上周五成功突破并收于4592上方后，股指繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，‘超級(jí)星期四’前市場(chǎng)似乎仍沒(méi)有擔(dān)憂?！奔问⒓瘓F(tuán)資深策略師斯考特(David Scutt)對(duì)記者表示。
美聯(lián)儲(chǔ)12月的FOMC議息會(huì)議受到各界關(guān)注，屆時(shí)將發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)和利率預(yù)測(cè)，還有相關(guān)聲明和新聞發(fā)布會(huì)，“鑒于交易員愿意在事件發(fā)生前將該指數(shù)推至今年以來(lái)的新高，我感覺(jué)只有更強(qiáng)勁的核心CPI數(shù)據(jù)，才足以削弱人們堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年降息超100BP的預(yù)期?！彼箍继胤Q，如果反通脹(disinflation)趨勢(shì)保持不變，市場(chǎng)可能會(huì)選擇忽略美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)前價(jià)格的任何打壓意圖，美股阻力最小的路徑仍然是上行。
不過(guò)，交易員仍密切關(guān)注議息會(huì)議可能出現(xiàn)的意外。截至上周，市場(chǎng)定價(jià)表明，到2024年12月，美聯(lián)儲(chǔ)將降息5次，每次25BP，一季度降息預(yù)期一度飆升超過(guò)50%。但接受記者采訪的機(jī)構(gòu)普遍表示，這種預(yù)期過(guò)于激進(jìn)，面對(duì)當(dāng)前火熱的就業(yè)市場(chǎng)和仍遠(yuǎn)超目標(biāo)的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)最多選擇按兵不動(dòng)，而非降息。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)第一次降息的時(shí)點(diǎn)至少要到明年二季度過(guò)后。
瑞銀方面對(duì)記者表示，“我們認(rèn)為市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒或許有些過(guò)度。我們的基準(zhǔn)情景是，明年將降息2~3次，具體時(shí)間取決于數(shù)據(jù)，但最有可能從明年7月開(kāi)始。美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)開(kāi)始試圖冷卻市場(chǎng)預(yù)期。近期，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，‘適宜在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)保持限制性立場(chǎng)，以完全恢復(fù)平衡，并持續(xù)地將通脹率帶回到2%的長(zhǎng)期目標(biāo)’?！?span style="display:none">oJx流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM
無(wú)獨(dú)有偶，高盛也認(rèn)為，鑒于核心通脹、工資增長(zhǎng)仍過(guò)高，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能因?yàn)橥浵陆刀迪ⅲ暗^好的通脹下降趨勢(shì)表明，降息可能會(huì)比我們先前預(yù)測(cè)的2024年第四季度稍早一些。我們將首次降息的預(yù)測(cè)提前到2024年第三季度。”
該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，12月美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率中值的預(yù)測(cè)將顯示明年降息2次(和9月一樣)，2025年預(yù)計(jì)將降息125BP(和9月一樣)，2026年再降息100BP。美聯(lián)儲(chǔ)或仍希望避免鼓勵(lì)市場(chǎng)過(guò)早定價(jià)過(guò)多的降息，這不利于抗擊通脹。
核心通脹從3%向目標(biāo)2%邁進(jìn)的最后一公里也是最艱難的。高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)核心PCE將在2024年來(lái)到2.5%，2025年為2.2%。
人民幣將在7.2下區(qū)間震蕩
在一系列重磅事件之前，人民幣也陷入?yún)^(qū)間波動(dòng)。此前，人民幣對(duì)美元一度最強(qiáng)升值至7.12附近，升值幅度逼近2000點(diǎn)。截至北京時(shí)間12月12日17:50，美元/離岸人民幣報(bào)7.1904，美元/在岸人民幣報(bào)7.17。
“央行在上周大部分時(shí)間內(nèi)保持了美元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)在7.11附近，顯示了盡管美元整體小幅走高，但央行并不愿意推動(dòng)人民幣走弱。但是近期北向資金持續(xù)流出，上證綜指上周一度再次跌破心理關(guān)口3000點(diǎn)，市場(chǎng)可能忽視了更好的出口數(shù)據(jù)和貿(mào)易順差，也可能是因?yàn)?1月進(jìn)口下滑，這也或推動(dòng)人民幣走弱?！卑涂巳R宏觀、外匯策略師張蒙對(duì)記者表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將提供下一年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃的線索，中國(guó)信貸數(shù)據(jù)也將在本周公布，這將在短期內(nèi)主導(dǎo)美元對(duì)人民幣匯率走勢(shì)。
巴克萊預(yù)計(jì)，美元/離岸人民幣在2023年將維持7.25~7.35區(qū)間波動(dòng)，2024年年末的預(yù)測(cè)為7.2。
最新公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍偏疲軟，同時(shí)，政策刺激預(yù)期不斷升溫，成為影響人民幣匯率走勢(shì)的關(guān)鍵因素。11月中國(guó)官方制造業(yè)PMI從10月的49.5下降到49.4，低于預(yù)期的49.7；11月CPI同比增速下降至-0.5%，前值為-0.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期；PPI下降至-3%，而前值為-2.6%，符合預(yù)期。
另一方面，“(這些數(shù)據(jù))進(jìn)一步提升對(duì)政策支持的期望，總體政策基調(diào)將在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上確定，財(cái)政政策是關(guān)注焦點(diǎn)。”國(guó)泰君安國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩此前對(duì)記者表示，刺激政策預(yù)期在一定程度上支持人民幣，“我們認(rèn)為7.17將繼續(xù)是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位。”
景順首席全球市場(chǎng)策略師胡伯(Kristina Hooper)近日對(duì)記者表示，2024年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⑸杂蟹啪彛型谙掳肽暧兴纳?，?shí)際增長(zhǎng)率同比估計(jì)約為4.3%~4.7%。未來(lái)，預(yù)期中國(guó)年內(nèi)或?qū)⑼ㄟ^(guò)小幅放寬財(cái)政政策來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)率。
不過(guò)，美元向來(lái)在12月季節(jié)性偏弱，而人民幣則恰恰相反，年底和春節(jié)受益于出口商結(jié)匯的動(dòng)力，給人民幣匯率帶來(lái)一定支撐。當(dāng)前，美元指數(shù)在103附近震蕩。斯考特表示，12月是美元最慘的月份，12月的平均回報(bào)率為-0.8%。
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