21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 董鵬 昆明報(bào)道
鋰價(jià)的低迷，正在促使生產(chǎn)商們主動(dòng)削減產(chǎn)量，即便是最具備成本優(yōu)勢(shì)的鹽湖企業(yè)。
3月20日晚間，藏格礦業(yè)發(fā)布年報(bào)，當(dāng)期受到鉀、鋰價(jià)格回落影響，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.26億元，同比下降36.22%，凈利潤(rùn)34.19億元，較上年同期下降39.52%，扣非后凈利潤(rùn)及降幅與之基本相當(dāng)。
即便營(yíng)收、盈利同步下降，但藏格礦業(yè)的上述降幅，已跑贏了絕大部分的鋰鹽同行業(yè)上市公司。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道今年2月初統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，按照業(yè)績(jī)預(yù)告上限計(jì)，14家鋰鹽行業(yè)樣本公司2023年利潤(rùn)降幅平均數(shù)、中位數(shù)均超過(guò)83%。
盈利能夠跑贏同業(yè)公司的關(guān)鍵，在于藏格礦業(yè)業(yè)務(wù)相對(duì)分散，去年公司氯化鉀降幅遠(yuǎn)小于碳酸鋰降幅，加之公司氯化鉀、碳酸鋰較上年同期小幅增長(zhǎng)，一定程度上降低了鋰價(jià)下跌對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的沖擊。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年該公司氯化鉀平均售價(jià)（含稅）2709.64元/噸，同比下降28.6%，而碳酸鋰同期平均銷(xiāo)售價(jià)格則高達(dá)52.46%。
同時(shí)，該公司作為察爾汗鹽湖的開(kāi)發(fā)商之一，鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模不算突出，但是具備非常明顯的成本優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品價(jià)格下跌對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的沖擊也要小于其他同業(yè)公司。
2023年，藏格礦業(yè)氯化鉀產(chǎn)品毛利率降至56.2%，同期碳酸鋰在上述銷(xiāo)售價(jià)格腰斬的背景下，其毛利率也只是下降11.69個(gè)百分點(diǎn)，依舊高達(dá)80.51%，這一毛利率預(yù)計(jì)將繼續(xù)領(lǐng)跑全行業(yè)。
同時(shí)，除了鉀、鋰產(chǎn)品外，藏格礦業(yè)的業(yè)績(jī)還受到銅價(jià)波動(dòng)的影響，并體現(xiàn)到上市公司的投資收益上。
該公司持有西藏巨龍銅業(yè)30.78%的股權(quán)，后者2023年盈利增長(zhǎng)明顯，由2022年的23.55億元大幅增加至42.11億元，增幅近80%。
相應(yīng)地，上市公司對(duì)巨龍銅業(yè)確認(rèn)的投資收益大幅增加至12.63億元，同比增加5.71 億元，這為上市公司貢獻(xiàn)了接近四成的凈利潤(rùn)，進(jìn)一步對(duì)沖了其鉀、鋰業(yè)務(wù)盈利下滑的影響。
此外，考慮到近期國(guó)際銅價(jià)的上漲行情及業(yè)內(nèi)預(yù)期，以上投資收益對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的帶動(dòng)作用將繼續(xù)強(qiáng)化。
藏格礦業(yè)在行業(yè)下行周期中具有比較優(yōu)勢(shì)，這使公司盈利數(shù)據(jù)降幅相對(duì)較小，但一些風(fēng)險(xiǎn)因素也無(wú)法忽視。
首先，就是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是今年一季度。
去年鋰價(jià)縱然跌幅超過(guò)8成，但是第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的電池級(jí)碳酸鋰年度均價(jià)依舊超過(guò)25萬(wàn)元/噸，整體處于歷史高位。
今年一季度則不同，無(wú)論是同比，還是環(huán)比，藏格礦業(yè)兩大產(chǎn)品氯化鉀和碳酸鋰季度均價(jià)出現(xiàn)明顯下降。
僅以碳酸鋰為例，2023年一季度、四季度，第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的季度均價(jià)為每噸40.27萬(wàn)元、16.62萬(wàn)元，今年一季度（截至3月21日）該均價(jià)已經(jīng)降至10.27萬(wàn)元。
考慮到年報(bào)披露的實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格低于上述市場(chǎng)均價(jià)，預(yù)計(jì)藏格礦業(yè)今年一季度碳酸鋰銷(xiāo)售價(jià)格很大概率會(huì)低于10萬(wàn)元。采用公司2023年的成本水平粗略估算，公司碳酸鋰毛利率將下探至60%左右，甚至更低。
其次，是行業(yè)供大于求導(dǎo)致的銷(xiāo)售不確定性。
藏格礦業(yè)現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能1萬(wàn)噸，去年公司產(chǎn)能率達(dá)到120%，實(shí)際產(chǎn)量達(dá)到12062.5噸。但是，公司當(dāng)期并未完成1.2萬(wàn)噸的銷(xiāo)量目標(biāo)，實(shí)際完成率為86%。
這使藏格礦業(yè)2023年累庫(kù)明顯，碳酸鋰庫(kù)存量同比增加346.14%，至2253噸。
為此，公司2024年的碳酸鋰產(chǎn)、銷(xiāo)量目標(biāo)均有所下降，降至10500噸，較2023年下調(diào)12.5%，回歸常態(tài)。所以，短期內(nèi)公司的盈利增長(zhǎng)存在較大壓力。
后續(xù)公司的盈利增量，則需關(guān)注麻米錯(cuò)鹽湖首期5萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目，以及巨龍銅業(yè)二期改擴(kuò)建項(xiàng)目的進(jìn)展情況。
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