近3萬億同業(yè)存單將到期，供需變化下收益率振幅加大
同業(yè)存單作為銀行負債補充的重要工具，今年迎來發(fā)行高峰和到期高峰。
3月，同業(yè)存單到期量達2.87萬億元，為年內(nèi)最高值，與此同時，需求卻未有明顯上升。第一財經(jīng)記者從多家銀行了解到，不少銀行機構(gòu)仍有續(xù)發(fā)同業(yè)存單的需求。業(yè)內(nèi)人士稱，在供需格局變化及資金面利率中樞兩大因素下，同業(yè)存單收益率或加大震蕩。
3月到期量近三萬億元
同業(yè)存單迎來集中到期的窗口期。據(jù)廣發(fā)證券固收團隊統(tǒng)計，同業(yè)存單3月到期量達2.87萬億元，為年內(nèi)最高值，較2月環(huán)比增長1.1萬億元，其中，本周(3月18日～3月24日)，同業(yè)存單償還總量6680億元；上周則迎萬億到期高峰為9927億元，創(chuàng)下歷史新高，直至月底，到期壓力才有所緩解。
在同業(yè)存單到期“洪流”壓力下，同業(yè)存單周度凈融資額走低。據(jù)天風證券固收分析師孫彬彬統(tǒng)計，從3月4日當周來看，同業(yè)存單總計發(fā)行5044.8億元，凈融資額走至負值，為-628.2億元。再往前倒推一周，凈融資額為438.1億元，當周同業(yè)存單發(fā)行量為5741.8億元。
面對同業(yè)存單到期壓力，記者注意到，國有行、股份行和中小銀行發(fā)行力度仍不減。據(jù)中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年以來，招商銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、南京銀行、海南銀行、北京農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行同業(yè)存單，期限涉及1個月、3個月、6個月、9個月和1年期不等，合計發(fā)行總量超3萬億元。
“基于對信貸投放改善的預(yù)期，使得銀行選擇加大發(fā)行同業(yè)存單。”不少銀行業(yè)內(nèi)人士對記者稱，疊加存款利率下行導(dǎo)致負債端資金外流，不少銀行選擇通過發(fā)行同業(yè)存單的方式補充負債端資金。
不過，對于購買同業(yè)存單的金融機構(gòu)而言，對同業(yè)存單的需求或有所下降。從需求側(cè)來看，農(nóng)村金融機構(gòu)需求減少，而理財機構(gòu)需求上升。農(nóng)村金融機構(gòu)配置需求下降，從上周的數(shù)據(jù)來看，需求由前一周的874.62億元大幅下行至180.77億元；理財機構(gòu)配置僅小幅增持同業(yè)存單，由上周的266.66億元上行至357.01億元。而國有大行及政策性銀行對同業(yè)存單配置從2月就開始下滑，凈買入量環(huán)比減少740億元至1222億元。
收益率加大震蕩
近日同業(yè)存單收益率有所回升，與月初以來持續(xù)下行走勢形成震蕩區(qū)間。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，同業(yè)存單1年期(AAA)到期收益率13日回升至2.2781%，而在6日收益率僅為2.2497%，截至3月19日收盤，收益率走至2.2614%水平。
業(yè)內(nèi)人士認為，在供需格局變化及資金利率中樞兩大因素共振下，同業(yè)存單收益率振動幅度或放大。“結(jié)合信貸投放和銀行負債端壓力來看，同業(yè)存單收益率或維持震蕩走勢。”浙商證券固收分析師譚逸鳴指出，資本新規(guī)實行后，或影響貨基、銀行對存單3個月以上期限品種的配置需求，理財對存單的投資需求或有所增強，結(jié)合歷史上3月機構(gòu)配置存單來看，農(nóng)商行和保險是季節(jié)性買入力量，券商和城商行是主要的減持方。
“存單利率振幅可能放大。”天風證券研究所副所長孫彬彬認為，首先高層關(guān)注貨幣空轉(zhuǎn)，流動性確實容易承壓，預(yù)計資金利率中樞可能繼續(xù)維持在不顯著低于OMO利率的水平上。其次，前期資金平穩(wěn)可能有央行維持雙節(jié)和兩會前后市場穩(wěn)定的考慮，兩會之后需要關(guān)注變化的可能性，考慮稅期、季末因素、資本新規(guī)和政府債供給等方面，資金面可能有波動。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，2023年以來市場整體的利率中樞有所下行，同業(yè)存單利率也會伴隨廣譜利率下行進行調(diào)整。另外，同業(yè)存單作為銀行重要的負債管理工具之一，其發(fā)行定價過高將導(dǎo)致銀行負債融資成本的內(nèi)部失衡，在息差壓力下收益率自然易下難上。
“后續(xù)可能向MLF利率收斂。”明明認為，考慮到2024年同業(yè)存單市場供給大概率較去年有所增加，而同業(yè)存單的需求短期內(nèi)很難有顯著的增強，預(yù)計目前同業(yè)存單利率進一步下行的空間有限。
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