從2023年到2024年開(kāi)春，我們投資人感受到行業(yè)的不確定增多，這更需要客觀冷靜地去判斷大趨勢(shì)。
今天做投資與幾年前有很大不同，以前可以采用簡(jiǎn)單的Pre-IPO的投資邏輯，譬如曾經(jīng)某公司的收入和利潤(rùn)符合上市的審核標(biāo)準(zhǔn)就可以去申請(qǐng)上市，這屬于時(shí)代的紅利。
2019年后，一切都不同了。無(wú)論是投資人還是創(chuàng)業(yè)者，都要思考一個(gè)問(wèn)題：你對(duì)這個(gè)時(shí)代和對(duì)企業(yè)的認(rèn)知是什么？當(dāng)前，我們?cè)谥悄苤圃斓耐顿Y領(lǐng)域包括高端裝備，核心零部件，工業(yè)軟件，每個(gè)賽道在今天投資起來(lái)都非常難，下面分享我們?cè)谶@3個(gè)領(lǐng)域的投資心得和邏輯。
關(guān)注軟硬件和工程能力
我們?cè)诟叨搜b備領(lǐng)域主要投了機(jī)器人。伴隨著大模型的發(fā)展以及不停地迭代，我們認(rèn)為機(jī)器人行業(yè)是非常符合中國(guó)未來(lái)大趨勢(shì)的新質(zhì)生產(chǎn)力。面對(duì)著勞動(dòng)力人口的減少，通用機(jī)器人可能就是未來(lái)最重要的一個(gè)產(chǎn)業(yè)之一。
最近一年多時(shí)間里，我們已經(jīng)連續(xù)投資了3家通用機(jī)器人公司。我們?cè)谶x擇這3家公司的標(biāo)準(zhǔn)分別是：第一看軟硬件的結(jié)合能力。任何一個(gè)機(jī)器人的軟硬件沒(méi)法分離，單一技術(shù)擅長(zhǎng)很可能在后面的競(jìng)爭(zhēng)中面臨著劣勢(shì)。第二看有沒(méi)有低成本、大批量制造的工程能力。工程能力是今天很多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)所不具備的，這意味著團(tuán)隊(duì)不能低成本大量復(fù)制產(chǎn)品；第三是大模型。大模型相當(dāng)于通用機(jī)器人的大腦，但現(xiàn)在技術(shù)還未足夠收斂，存在著很多不確定性，因此，我們更傾向先選擇開(kāi)源的大模型迭代能力。
同時(shí)，我們也在關(guān)注機(jī)器人行業(yè)的一些重要零部件。未來(lái)的機(jī)器人不僅需要更智能、可交互，還要有更強(qiáng)的續(xù)航能力、運(yùn)動(dòng)避障、類人行動(dòng)等能力。所有核心零部件可能都會(huì)發(fā)生變化，我們會(huì)從其中最重要、成本占比最高的部分投入資源，尋找和協(xié)助創(chuàng)業(yè)者工作。
通用機(jī)器人并不是可高效解決所有的場(chǎng)景需求，因此專用機(jī)器人有它更適用的場(chǎng)景。在專用機(jī)器人領(lǐng)域，我們關(guān)注它下游應(yīng)用在什么樣的場(chǎng)景？這些場(chǎng)景的真實(shí)需求究竟有多大？未來(lái)的資本化投入有多少？增長(zhǎng)速率有多快？這些都是我們?cè)谶x擇產(chǎn)品品類的時(shí)候最至關(guān)重要的問(wèn)題。在當(dāng)今的大形勢(shì)下，如果下游場(chǎng)景的投資規(guī)模不足夠高、不足夠大，其實(shí)很難獲得足夠的市場(chǎng)空間，這樣的公司也很難獲得很快的成長(zhǎng)速度。
具備跨界和整合能力
我們關(guān)注的第二個(gè)領(lǐng)域是設(shè)備零部件和材料。在過(guò)去的3～4年時(shí)間，我們天天能聽(tīng)到“卡脖子、國(guó)產(chǎn)替代”這類詞，那我們什么時(shí)候才可以超越呢？對(duì)于早期投資來(lái)說(shuō)，我們希望能投中實(shí)現(xiàn)超越的公司，希望能找到不同的創(chuàng)始人，通過(guò)各種賦能提供貼身的關(guān)懷，讓創(chuàng)始人能夠做出代際技術(shù)的產(chǎn)品。
調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做零部件，產(chǎn)品的市場(chǎng)空間無(wú)外乎二三十億元。如果上市之后，預(yù)計(jì)也是二三十億的市值，很難成為一家跨國(guó)或者具有非常體量的大型公司。我們的思考是，如果你的潛在市場(chǎng)空間低，怎么解決這個(gè)事情？
首先需要?jiǎng)?chuàng)始人有足夠的跨界能力，這個(gè)跨界是指你的產(chǎn)品有沒(méi)有橫向產(chǎn)品化的能力，比如從A產(chǎn)品跨到B產(chǎn)品，從B產(chǎn)品跨到C產(chǎn)品。
其次需要?jiǎng)?chuàng)始人有跨行業(yè)的能力，如果你今天做消費(fèi)電子的，比如做手機(jī)供應(yīng)鏈的產(chǎn)品，手機(jī)行業(yè)比較輕松就會(huì)生產(chǎn)一億部，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈追求創(chuàng)新和成本低廉。那么，創(chuàng)業(yè)者能不能利用在消費(fèi)電子的產(chǎn)品積攢的能力跨界到其他工業(yè)領(lǐng)域呢？據(jù)了解，一些工業(yè)相機(jī)的品牌廠商利用消費(fèi)電子鏡頭、傳感器芯片去做工業(yè)相機(jī)，成本是原先工業(yè)相機(jī)成本的50%不到，這就是跨界能力的展現(xiàn)。
再次需要縱向一體化。創(chuàng)始人需要對(duì)上下游有進(jìn)一步的整合，提高市場(chǎng)空間。
最后希望我們支持的公司可以走出國(guó)門(mén)、走到海外，這也是我們?cè)诹悴考驮O(shè)備方面主要的關(guān)注點(diǎn)。
我們?cè)谛虏牧腺惖肋x擇上有兩個(gè)主要的方向：其一是高壁壘、卡脖子，這是我們的基礎(chǔ)要求，對(duì)于很多新材料領(lǐng)域內(nèi)，越高附加值的產(chǎn)品往往用量規(guī)模又是有限的，因此對(duì)于它的化工基本盤(pán)我們是比較看重。其二是如果你有化工基本盤(pán)，那你就要有基本平臺(tái)型的技術(shù)，我們希望研發(fā)的核心新材料不僅僅可以用在半導(dǎo)體行業(yè)，甚至擴(kuò)展到泛半導(dǎo)體，這都是我們?cè)谶x擇材料領(lǐng)域所要重點(diǎn)關(guān)注的。
不同階段有不同標(biāo)準(zhǔn)
我們關(guān)注的第三個(gè)是工業(yè)軟件領(lǐng)域。我們?cè)谶x項(xiàng)目的時(shí)候，在項(xiàng)目不同的階段有不同的標(biāo)準(zhǔn)。如果是早期的項(xiàng)目，我們希望創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)的時(shí)候就想清楚，公司產(chǎn)品不僅僅是對(duì)標(biāo)國(guó)外的某一項(xiàng)產(chǎn)品，還希望他們有足夠的前瞻力，面對(duì)中國(guó)新基建和新質(zhì)生產(chǎn)力的新需求，擁有種子用戶資源，并且能配合著種子用戶開(kāi)發(fā)出能真正解決未來(lái)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化痛點(diǎn)的產(chǎn)品。
現(xiàn)在國(guó)家政策都在提倡智能化、數(shù)字化、新能源化、綠色化。數(shù)字化的提升歸根到底不僅要有數(shù)據(jù)、有算力，還要能結(jié)合工業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)開(kāi)發(fā)出自己的工業(yè)軟件。中國(guó)工業(yè)軟件自從國(guó)家推出政策大力扶持到現(xiàn)在發(fā)展不超過(guò)5年的時(shí)間，而海外的工業(yè)軟件已經(jīng)隨同產(chǎn)業(yè)迭代自然發(fā)展了七八十年時(shí)間，我們想用短短幾年時(shí)間超越別人，這個(gè)是不太現(xiàn)實(shí)的。所以我們更應(yīng)該根據(jù)自己的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和國(guó)情做符合我們下一代生產(chǎn)力的產(chǎn)品，這是早期投資的邏輯。
如果是成長(zhǎng)期的項(xiàng)目，我們重點(diǎn)圍繞國(guó)家主管機(jī)關(guān)發(fā)布的亟需解決的20多款重要軟件產(chǎn)品品類去篩選。從研發(fā)設(shè)計(jì)類的工具軟件、生產(chǎn)制造類的軟件，到基礎(chǔ)軟件，例如數(shù)據(jù)庫(kù)和操作系統(tǒng)等，我們會(huì)關(guān)注其科創(chuàng)屬性的滿足度，也會(huì)關(guān)注其市場(chǎng)空間的大小。更重要的是，我們要看這個(gè)創(chuàng)始人是追熱點(diǎn)還是十年如一日，做一件長(zhǎng)期且難的事情，我們現(xiàn)在已經(jīng)投資的成長(zhǎng)期工業(yè)軟件公司，創(chuàng)始人基本上都是十年之前就在這個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，我們更希望選擇擁有堅(jiān)定、堅(jiān)韌品質(zhì)的創(chuàng)始人，跟他們共同成長(zhǎng)。
最后總結(jié)一下我們的投資邏輯：第一是行業(yè)維度。看清宏觀，看清身邊的趨勢(shì)，看懂自己的產(chǎn)業(yè)，在今天，行業(yè)認(rèn)知無(wú)比重要。第二是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)維度。我們希望創(chuàng)始人從產(chǎn)業(yè)、高校出來(lái)的同時(shí)，還能是有行業(yè)洞察能力的行業(yè)老兵，同時(shí)匹配工程化能力突出的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。第三是公司維度。比如技術(shù)迭代能力強(qiáng)、底層技術(shù)具備延展?jié)摿Γ划a(chǎn)品通過(guò)測(cè)試準(zhǔn)備量產(chǎn)、具備較強(qiáng)的商業(yè)化增長(zhǎng)預(yù)期；與下游大客戶深度綁定或具備較強(qiáng)的渠道拓展能力。
（作者系經(jīng)緯創(chuàng)投董事總經(jīng)理，本報(bào)記者沈春蕾根據(jù)其在經(jīng)緯創(chuàng)融匯上的演講整理）
本文鏈接：智能制造行業(yè)的投資邏輯http://m.lensthegame.com/show-11-3106-0.html
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