金價暴漲，怪事來了

2025-03-15 07:45:38 來源：

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隨著紐約黃金期貨價格首次突破每盎司3000美元，國內金飾品報價“水漲船高”。

3月14日，以人民幣計價的黃金期貨、現貨價格紛紛上漲，帶動周大福等品牌金店足金飾品報價首次突破每克900元關口，達到905元左右，再創新高。

近些年，買黃金成為熱門。媒體報道中經常出現這樣的場景：大媽們沖進金店，不僅買光了黃金首飾，還抱著金條回家，出現“掃貨式”采購。

雖然金價一路上揚，金店卻并不開心，甚至收入和利潤都在下降。為何會有這樣的怪事？

數據說話。

2024年全年，黃金價格上漲27%。然而，老牌金店老鳳祥當年營業收入和凈利潤卻分別同比下降21%、12%；周大生、菜市口百貨2024年前3季度凈利潤分別同比下降22%、6%；萃華珠寶2024年上半年黃金產品收入同比下降34%，營業成本增長37%。

行業數據更具普遍意義。根據中國黃金協會統計數據，2024年我國黃金首飾銷量同比下降25%。

不是說大媽“掃貨”買黃金嗎？消費者的主戰場難道不在金店了？

周大生在半年報中介紹，黃金首飾消費自2024年3月起增速放緩，在第二季度內出現連續下滑，自營單店營業收入同比下降7%，單店毛利下降 8%；老鳳祥方面解釋，雖然積極推動市場拓展，升級煥新零售店主題形象，但由于黃金珠寶消費疲軟，網點拓展不及預期。

老鳳祥、菜百股份和周大生，均以金價和加工費為主要收入，毛利率不高，在9%至18%之間。周大生素金首飾毛利率只有8.66%，鑲嵌首飾毛利率卻達31.65%，可惜后者占比較低。

收入利潤下降的同時，老鳳祥2024年加盟店數量也在減少。方正證券點評，該公司淡季下收入持續疲軟，可能和下半年渠道縮減、疊加不做過多壓貨有關。中金公司認為，該公司2024年全年財務表現略低于預期。

股價變化也反映了大眾對金店態度的變化，菜百股份、老鳳祥和萃華珠寶，2024年股價跌幅在14%至20%之間。周大生稍強，只上漲了2%。他們的股價均跑輸大盤。

但金店真的過氣了嗎？

近段時間爆火的老鋪黃金，毛利率高過上述企業。老鋪黃金專注于古法手工金器品牌化運營，將金飾設計融入文化元素，備受年輕消費群體熱捧。北京SKP的老鋪黃金門店因為被“擠成了菜市場”而屢屢登上熱搜，《中國經濟周刊》記者也曾實地探訪過。

老鋪黃金利潤相當可觀。據公開數據，其2017-2019年毛利率分別為 34%、35%及 39%，2024年凈利潤增加約2.36倍至2.6倍。老鋪黃金2024年上市后，股價上漲2.73倍。

可見，雖然消費者對黃金首飾消費趨于謹慎，但真正體現傳統文化和繁復工藝的產品，還是有較穩定的消費市場，關鍵在產品創新。

另外，更多年輕人將目光轉向低克重、混搭風、更能凸顯性價比的黃金飾品，他們開始把黃金貼在手機上，手機黃金貼片、999黃金貼，成了熱門商品。

雖然黃金首飾消費熱度略有下降，但消費者買金條熱情依然高漲。

2024年金條及金幣消費重量同比增長25%。如果按投資成本比較，黃金首飾價格比基礎金價約高25%，金條價格比基礎價格高2%，黃金基金的價格和基礎黃金基本接近。顯然，買金條和投資黃金基金更有吸引力。

幾家歡喜幾家愁。雖然傳統金店沒能乘上黃金價格上漲的東風，但“開金礦”的上游企業日子過得不錯：山東黃金2024年凈利潤增長有望達37%，中金黃金2024年前3季度凈利潤同比增長28%。

來源：中國經濟周刊

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