21世紀經濟報道記者周頔 北京報道
2024年全球大宗商品價格整體呈現“先揚后抑”趨勢，但不同品類價格的漲跌分化進一步加劇。其中，有色系價格實現了整體上漲，而黑色系價格則延續了2023年的下跌局面。
國家統計局公布的2024年工業生產者購進價格數據顯示，有色金屬材料及電線類全年同比上漲7.1%，而黑色金屬材料類則全年同比下降4.3%。中國物流與采購聯合會發布的中國大宗商品價格指數（CBPI）則顯示，2024年12月份有色金屬的分項數據相較于2024年1月數據上漲了6.8%，而黑色系則下跌了10.9%。
中信期貨研究所副所長曾寧對21世紀經濟報道記者表示，2024年大宗商品市場中黑色金屬表現最弱，全年下跌超過兩位數，而有色金屬一度表現強勁，但之后經歷“過山車”。值得注意的是，大宗商品價格分化的背后是國內外宏觀經濟和產業格局的變化。
黑色系需求仍然偏弱
曾寧指出，黑色系中，粗鋼需求進入瓶頸期，其中外需的上升抵消了內需的下滑，制造業需求的上升抵消了房地產需求的下降，房地產仍然是需求最大的拖累項，粗鋼內需下降何時結束取決于房地產何時“企穩”。
2024年9月以來，國家推出一攬子增量政策加力推動經濟回穩向好。曾寧分析認為，整體政策思路是“重價不重量，投資轉消費”。他認為，相比以往下行周期中直接刺激地產和基建的投資不同，本次政策周期更加著重于股市和樓市的價格企穩對于穩定居民資產負債表的作用，以及通過債務置換方式修復地方政府資產負債表，通過居民資產負債表以及地方政府資產負債表的修復穩定消費和投資，進而穩定經濟，逐步實現房地產的周期修復。
“相比以往周期房地產發動機的作用，本次房地產周期的修復更多可能是經濟修復的‘果’，更可能是通過嚴控增量修復房地產價格周期，并不會增加實物需求，意味著至少在可預期的未來一年時間，房地產對大宗商品需求仍然可能是拖累項。”曾寧分析稱，2025年黑色金屬需求整體仍然偏弱，原料供給增加，價格將繼續承壓，但政策將助力周期抵抗，整體進入寬幅震蕩格局。
蘭格鋼鐵網研究中心主任王國清向21世紀經濟報道記者表示，2025年隨著全球貿易保護主義加劇，海外關稅裁定及執行將對中國鋼材出口制約加大。他預計2025年我國鋼材出口量將有所減少，但仍保持相對高位，預計在8000-10000萬噸左右，同比由升轉降。
在原材料端，王國清指出，2025年隨著粗鋼產量繼續下降，高爐生產釋放仍然受到制約，對焦炭需求來說有減量空間；此外，煉焦煤能實現穩定進口，焦煤供應相對充足，成本端支撐有所減弱；預計2025年焦炭供需關系相對穩定寬松。
從鋼鐵行業供給側來看，2025年鋼鐵行業所面臨的經濟、需求環境仍然有很大不確定性，內需不足、利潤偏低、產能產量調控政策或仍將制約鋼鐵產量釋放，預計2025年粗鋼產量小幅下降；從需求側來看，地產投資拖累用鋼需求將有一定緩解，但鋼材出口需求或有所承壓，國內鋼鐵需求仍有小幅下降壓力；從原料端來看，原料端供應有一定增量，鐵礦石、焦炭等原料全年均價或繼續下移，成本對鋼價的支撐預期偏弱。
有色系仍有上行空間
談及有色系大宗商品的價格走勢，曾寧認為，過去幾年新舊能源交替對于有色金屬等商品形成重要影響，包括制造業投資、新能源汽車、光伏、AI、電網投資等均給有色系大宗商品帶來一定需求。相比受到地產嚴重拖累的黑色系，有色金屬在2024年表現亮眼。
曾寧認為，有色金屬受到新能源領域需求持續增加的支撐，國內政策轉向對于有色金屬的支撐相對更大，海外經濟軟著陸以及轉向復蘇的背景下，如銅、鋁等供給受限的品種的價格存在繼續上行的空間，但供應增幅較大的電池金屬將繼續承壓。
中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英向21世紀經濟報道記者表示，從需求端看，以5G基站為代表的新基建、新能源汽車等行業對大宗有色金屬的需求呈現快速上漲，有效需求帶動著有色金屬價格在2024年抬高。隨著中國經濟高質量發展不斷延伸，新能源等領域的產業進一步發展，對有色金屬的需求會呈現結構性上升，這將大概率帶動大宗有色金屬價格在2025年維持漲勢。
“特別是到2025年二季度，隨著全國兩會后財政政策加力推出務實舉措，帶動經濟回穩向好，預計大宗有色價格還會呈現快速上升的局面。”王紅英稱。此外他也談道，隨著美聯儲開啟降息通道，也將對包括有色金屬在內的全球大宗商品提供價格支撐。
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