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          從14家鋰業個股業績預告中看分化趨勢:減值損失引變量

          2024-02-06 15:04:23 來源:

          21世紀經濟報道記者  董鵬  成都報道 截至1月末,鋰行業共有14家上市公司發布業績預告。按照較樂觀的業績預告上限計,這14家樣本公司2023年利潤降幅平均數、中位數均超過83%,當期行業預計利潤總額為282億元,較上年同期減利500億元。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          主營業務方面,鋰價全年下跌80%,對全體企業毛利率構成直接沖擊,利潤空間大幅減少;投資收益,受到聯營企業盈利下降影響,上市公司投資收益相應減少;行業下降周期,半數左右公司計劃進行資產減值。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          受此影響,鋰行業四季度虧損范圍進一步擴大。按照業績預告中位數計算,約64%的樣本公司四季度出現虧損,同年三季度該比例則為21%。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          利潤降幅分化

          行業整體盈利趨勢向下,內部企業則存在一些明顯的個體差異。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          從降幅最小的川能動力說起,該公司預計去年利潤-1.38%至9.89%,同行業公司業績表現最好。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          這與該公司的業務構成和業務模式有關,除了鋰礦、鋰鹽業務外,川能動力的風力/光伏發電收入規模更大。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          “風力發電業務保持持續、穩健的經營發展態勢,小街16萬千萬風電項目建成投運,發電量較上年度增長……李家溝礦山建設平穩有序,受市場影響鋰礦銷售價格下滑,但收入占比小,鋰鹽業務以代加工為主,受市場價格影響程度有限。”川能動力指出。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          該公司代加工業務客戶,包括天齊鋰業、美國雅保等龍頭,這種業務模式以賺取加工費為主,公司本身不承擔鋰礦、鋰鹽的價格波動風險,使得公司業績表現相對穩定。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          利潤降幅較小,控制在50%以內的鹽湖股份、科達制造,則是低成本鹽湖提鋰企業的代表。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          兩家公司,分別為藍科鋰業的控股股東和參股股東,其業績變動與藍科鋰業高度關聯,鹽湖股份對其鋰鹽業務合并報表,科達制造是計入到公司投資收益中。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          同時,兩家上市公司還分別擁有氯化鉀、建材機械等業務,一定程度上也分攤了鋰鹽跌價對自身業績沖擊的影響。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM


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          永興材料、中礦資源,雖然并未發布業績預告,但是參照相關披露規則和歷史業績表現,這兩家公司利潤降幅也可能較小。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          根據相關披露規則,上市公司預計年度凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上,應當在會計年度結束之日起一個月內進行業績預告。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          同時,永興材料、中礦資源去年三季度凈利變動幅度分別為0.92%、-28.52%,利潤降幅顯著小于其他同業公司。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          雖然四季度鋰價進一步回落,但是考慮到永興材料銷售放量、中礦資源自有礦放量所產生的“對沖”影響,兩家公司可能并未觸發上述業績預告的披露標準。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          再往下數,是以“鋰業雙雄”為代表的綜合性行業龍頭,預告利潤上限的降幅介于62.9%至69.8%。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          粗看降幅相差不大,未能體現出兩家公司自有率不同帶來的成本差異。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          但是,從扣非后利潤后觀察,天齊鋰業降幅為61.75%-71.81%,贛鋒鋰業降幅則在82.96%–88.47%,分別小于和大于其凈利潤降幅。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          以此為分水嶺,其他鋰業公司多多少少都存在一定劣勢,行業內競爭力相對較差,其利潤降幅也大于上述83%的行業平均值。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          其中又可以分為兩大類,一類是盈利大幅縮水、凈利潤為正的公司,比如業務側重礦端的西藏礦業、融捷股份,以及原料自給率較低的盛新鋰能、雅化集團等,這部分公司利潤降幅在80%至100%之間。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          另一類,則是2023年已經出現實質性虧損的公司,比如生產成本在業內處于較高位置的江特電機、吉翔股份,以及鋰產品未實現銷售或銷售規模較小的金圓股份等。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          整體來看,上述利潤降幅的差異與各家企業自身經營特點相符,業績變量包括提鋰路徑、原料來源和自給率高低等方面。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          減值損失增加

          行業下跌周期中,產品跌價使得企業毛利率走低、利潤規模縮水,這是導致上述公司主營業務利潤縮水的關鍵。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          不過,行業景氣度下降的沖擊不止于此,其對上市公司報表的打擊是全方位的,比如財報中的投資收益、資產減值等項目。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          比如天齊鋰業對智利SQM公司的股權投資,后者尚未公告其2023年第四季度業績報告。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          “公司全面考慮所能獲取的可靠信息,沿用一貫方式,采用彭博社預測的SQM2023年第四季度每股收益等信息來計算同期公司對SQM的投資收益。”天齊鋰業稱。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          而根據該預測,SQM公司的2023年度業績預計將同比下降,天齊鋰業去年對該聯營公司的投資收益相應下降。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          再如科達制造,公司是鹽湖股份子公司藍科鋰業的參股股東。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          2023年,藍科鋰業產、銷量同比增長,但是受到鋰價回落的沖擊業績同比減少62%,科達制造由此確認的投資收益相應減少21億元。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          融捷股份與成都融捷鋰業,與上述公司的情況也十分類似。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          需要指出的是,以上來自參股公司的投資收益,一定程度上起到了上市公司業績“放大器”的效果。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          景氣度上升階段,可以增厚上市公司的利潤規模;下降階段,上市公司盈利則會出現同步下滑,如果參股企業自身競爭力較差,甚至會產生較大的拖累作用。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM


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          此外,2023年鋰行業供需關系逆轉,下游正極企業面對不斷下跌的鋰價,普遍降低了自身原材料庫存水平。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          這使得上游冶煉環節庫存水平不斷走高,存貨等方面的減值壓力隨之增加。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          雖然目前看不到具體的減值數據,但是在上述14家樣本公司中,至少7家公司在業績預告中提及了資產減值對自身盈利能力的影響。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          “報告期內,鋰鹽市場價格大幅波動,年末對庫存商品計提減值準備,使公司全年的經營業績整體較去年同期下滑。”雅化集團指出。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          贛鋒鋰業也指出,“鋰礦原材料價格跌幅小于鋰鹽及下游產品價格跌幅,導致公司毛利率下降;此外,公司根據會計準則對相關資產計提了資產減值準備,故公司業績同比大幅下降。”i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          相關數據顯示,截至2023年三季度末,贛鋒鋰業資產減值損失為9.52 億元,主要原因是對存貨進行減值測試計提存貨跌價準備所致。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          考慮到四季度鋰價進一步走低,以及當期行業庫存回升等因素,不排除該公司四季度減值環比增加的可能。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          也正是受到以上多重因素的影響,四季度整個行業虧損覆蓋面進一步擴大。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          根據歷史數據計算可知,2023年三季度,單季度虧損企業為4家,占比為21%;四季度,單季度虧損企業(按業績預告中位數計)增加至9家,虧損比例增加至64%。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

          所以,不少鋰業公司出現了全年預告利潤低于前三季度的情況,其全年每股收益相應下調,估值層面的支撐作用大幅減弱。i3n流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點LLSUM.COM

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