中新經(jīng)緯12月8日電 題：再次賣房自救！美邦服飾何以至此？
作者 王子悅 連翹私募基金基金經(jīng)理
在此前多次賣樓、賣股權(quán)籌集資金后，美邦服飾近日再次出售公司所持有的位于四川省成都市錦江區(qū)大科甲巷43號(hào)店鋪。美邦服飾主要經(jīng)營的品牌為美特斯邦威，2008年上市，巔峰時(shí)期營收曾過百億，凈利潤超10億元，門店超過5000家，市值一度高達(dá)390億元。不過，截至12月7日，美邦服飾市值已不足46億元。截至2022年末，美邦服飾門店僅余1026家，其中直營店29家。此外，美邦服飾還面臨極高的負(fù)債壓力。三季報(bào)顯示，公司賬上資金已不足1億元，短期借款、應(yīng)付款卻超過15億元，負(fù)債率超過90%。
美邦服飾作為曾經(jīng)的國民品牌，在2011年取得接近百億的營收后，就開啟了長達(dá)十余年的震蕩下滑之路。2023年前三季度，公司營收8.37億元，全年?duì)I收預(yù)計(jì)也僅為巔峰期的逾10%的水平。與營收下滑背道而馳的是成本及費(fèi)用占比的持續(xù)增長。公司經(jīng)營處于相對(duì)巔峰時(shí)的2011年，營業(yè)成本約占營業(yè)收入的56%，銷售費(fèi)用占比23%，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)占比5%，最終的凈利率大概在12%，毛利率44%左右，凈利潤12億元。到了2022年，營業(yè)成本占比營業(yè)收入的68%，銷售費(fèi)用占比40%，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用合計(jì)占比15.6%，營業(yè)收入已無法覆蓋成本及費(fèi)用的情況下，還有占比逾30%的信用和資產(chǎn)減值損失，最終導(dǎo)致2022年虧損8.23億元。
美邦服飾各項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)變化的背后是來自經(jīng)營的多重壓力。營業(yè)成本占比持續(xù)上升的背后是服裝品牌激烈競爭下的毛利率持續(xù)下滑，尤其近五年毛利率大概從44%左右下滑到了32%左右。銷售費(fèi)用占比提升反映了營收大幅下滑下銷售費(fèi)用下滑的滯后。截至2022年末門店數(shù)量1026家，相比巔峰時(shí)期5200余家下降了80%；而同期公司員工1179人，相比巔峰期員工總數(shù)只下降了逾50%。財(cái)務(wù)費(fèi)用占比大幅提升的背后是公司逐年增長的債務(wù)負(fù)擔(dān)。公司資產(chǎn)負(fù)債率已從2011年逾50%增長至2022年末的逾90%，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使得公司凈資產(chǎn)從2011年的逾40億元下降至2022年的2.5億元，大幅下滑的趨勢(shì)使公司面臨資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)與信用減值損失比例增長的背后是存貨與加盟商應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的大幅增加。2011年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為167天，2023年上半年則為450天，公司存貨的滯銷既與目標(biāo)年齡段消費(fèi)群體的時(shí)尚偏好快速變化有關(guān)，亦與公司品牌產(chǎn)品與目標(biāo)消費(fèi)群體的時(shí)尚偏好差異、營銷方式有關(guān)。2011年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為38天，到2022年大幅增長為133天。公司主打低端市場，定位“甜酷潮流”風(fēng)格，但并無鮮明的設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，也無相對(duì)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致品牌吸引力不強(qiáng)，加盟商經(jīng)營困難，銷售大幅下滑，虧損嚴(yán)重。
面對(duì)日益下行的經(jīng)營態(tài)勢(shì)，美邦服飾采取了不少自救措施，包括股權(quán)出售、房產(chǎn)出售、關(guān)閉門店、裁撤員工等。2021年以來，公司先后以4.48億元出售上海模共實(shí)業(yè)有限公司、以4.24億元出售華瑞銀行10.1%的股份、以1.9億元出售位于湖北省武漢市光谷世界城西班牙風(fēng)情街1幢B單元的店鋪、以1.3億元出售位于貴州省貴陽市中華中路145號(hào)店鋪、以3億元出售位于遼寧省沈陽市和平區(qū)太原街1號(hào)、1-1號(hào)店鋪、以2.43億元出售公司5.97%的股份以及本次以6.8億元出售位于四川省成都市錦江區(qū)大科甲巷43號(hào)店鋪。出售資產(chǎn)雖有助于快速緩解當(dāng)下流動(dòng)性壓力，但并不能根本上解決公司的經(jīng)營問題，作為快時(shí)尚服飾品牌，服裝款式、相對(duì)的性價(jià)比以及品牌溢價(jià)才是提升公司競爭力的關(guān)鍵。
美邦服飾的經(jīng)營下滑，既有休閑服裝品牌競爭激烈、庫存滯銷的原因，亦有對(duì)消費(fèi)習(xí)慣改變的應(yīng)對(duì)不足。在電商趨勢(shì)興起之際，充分享受到了線下紅利的美邦服飾依然在深耕街面商圈店鋪，沒有看到電商平臺(tái)來勢(shì)洶洶，沒有看到市場環(huán)境、商圈與消費(fèi)習(xí)慣正在發(fā)生巨大變化。在線下零售門店與電商的競爭中敗下陣來的企業(yè)眾多，美邦服飾并不是個(gè)例，但不能在時(shí)代浪潮中掌握先機(jī)，也沒有精準(zhǔn)定位消費(fèi)需求的硬核款式與性價(jià)比，下坡路很難停止。通過出售資產(chǎn)自救，是艱難求生下的無奈之舉，相比活得好，能夠先活下來是當(dāng)務(wù)之急。(中新經(jīng)緯APP)
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