十年磨一劍！美批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF，加密貨幣行業(yè)迎來“分水嶺時(shí)刻”？
2013年7月，Winklevoss兄弟提交了首個(gè)比特幣交易所交易基金(ETF)申請，隨后多家公司紛紛效仿，加密貨幣基金灰度(Grayscale Investments)也申請將旗下Grayscale比特幣信托(GBTC)轉(zhuǎn)化為ETF，但美國證券交易委員會(huì)(SEC)均以“容易受到市場操縱”為由駁回了這些申請。
10年后，轉(zhuǎn)機(jī)終于出現(xiàn)。2023年8月，美國華盛頓特區(qū)巡回上訴法院認(rèn)為，SEC拒絕Grayscale Investments的比特幣現(xiàn)貨ETF申請是錯(cuò)誤的，稱SEC的決定是“武斷和反復(fù)無常的”，未能解釋其對比特幣期貨ETF和現(xiàn)貨ETF的不同處理方式，迫使SEC重新考慮其立場。
事實(shí)上，去年的歷史性判決已經(jīng)暗示，比特幣ETF的獲批大概率只是時(shí)間問題。因此在法院對Grayscale申請案的判決后，比特幣已上漲了約70%。
2024年伊始，屢敗屢戰(zhàn)的比特幣ETF申請終于獲批。美東時(shí)間1月10日，SEC主席詹斯勒(Gary Gensler)宣布，SEC批準(zhǔn)了首批在美國上市的比特幣ETF，包括貝萊德、富達(dá)、景順、VanEck等11家公司申請的比特幣ETF獲得通過。
對此，SEC主席詹斯勒坦言，鑒于此前的法院裁決，批準(zhǔn)比特幣ETF是“最可持續(xù)的前進(jìn)道路”，但他也表示，SEC并不認(rèn)可比特幣。
但不管怎樣，十年磨一劍，SEC批準(zhǔn)比特幣ETF或成比特幣和加密貨幣行業(yè)的“分水嶺時(shí)刻”，加密貨幣行業(yè)與SEC之間的長期拉鋸戰(zhàn)終于告一段落，在這場特殊的戰(zhàn)斗中，加密貨幣行業(yè)暫時(shí)宣告勝利。不過，未來的路還很長，加密貨幣行業(yè)將走向何方？
比特幣ETF歷時(shí)10年終上市
在經(jīng)歷了美國SEC官方賬號被盜的烏龍后，SEC批準(zhǔn)比特幣ETF終于塵埃落定。
上海社會(huì)科學(xué)院信息研究所助理研究員王瀅波對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美國SEC正式批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF上市交易，這無疑是加密貨幣的破圈時(shí)刻，將為以比特幣為代表的加密貨幣帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇。
比特幣ETF歷時(shí)10年終于上市，這將改變比特幣的投資面貌，讓機(jī)構(gòu)和散戶投資者在不直接持有比特幣的情況下，也能投資比特幣。
在上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長曹嘯看來，2021年10月SEC批準(zhǔn)比特幣期貨ETF上市，如今又批準(zhǔn)了比特幣現(xiàn)貨ETF上市，申請發(fā)行比特幣ETF的機(jī)構(gòu)不乏貝萊德這樣的傳統(tǒng)資管機(jī)構(gòu)，這進(jìn)一步確認(rèn)了比特幣的資產(chǎn)屬性，比特幣實(shí)際上已經(jīng)成為主流的配置資產(chǎn)。
從運(yùn)作模式看，發(fā)行商們將從加密貨幣交易所購買實(shí)物比特幣，并交由Coinbase Global等托管機(jī)構(gòu)儲存，再由后者發(fā)行ETF。這些比特幣ETF將在納斯達(dá)克、紐約證券交易所和芝加哥期權(quán)交易所上市。此外，為了解決SEC對市場操縱方面的擔(dān)憂，納斯達(dá)克和芝加哥期權(quán)交易所已經(jīng)與美國最大的加密貨幣交易所Coinbase建立了一個(gè)市場監(jiān)督機(jī)制。
中國(上海)自貿(mào)區(qū)研究院金融研究室主任劉斌對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這次比特幣ETF通過，也說明美國監(jiān)管部門對比特幣的態(tài)度發(fā)生較大變化，根本原因還是美國已經(jīng)圍繞比特幣等加密貨幣建立起相應(yīng)的監(jiān)管框架。以比特幣為代表的加密貨幣被多數(shù)金融機(jī)構(gòu)所接受，很多金融機(jī)構(gòu)正圍繞比特幣等開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。
在比特幣ETF獲批后，市場樂觀情緒升溫。作為超級樂觀者的代表，美國投資機(jī)構(gòu)Fundstrat Global Advisors聯(lián)合創(chuàng)始人兼研究主管Tom Lee甚至表示，隨著ETF獲得批準(zhǔn)，需求激增，比特幣可能在未來12個(gè)月內(nèi)躍升至10萬至15萬美元，超過2021年11月達(dá)到的約6.9萬美元的歷史高點(diǎn)。在未來五年內(nèi)，比特幣可能飆升至50萬美元。
不過，更大的意義并不在此。曹嘯表示，美國SEC批準(zhǔn)比特幣ETF對于比特幣市場的影響本身并不重要，重要的是反映了美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意圖：通過比特幣市場的發(fā)展，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和科技公司在區(qū)塊鏈技術(shù)及其運(yùn)用上進(jìn)行投入，從而促進(jìn)美國金融體系的創(chuàng)新發(fā)展。
加密貨幣行業(yè)迎來“分水嶺時(shí)刻”？
隨著美國SEC批準(zhǔn)比特幣ETF，備受爭議的比特幣終于在某種意義上從“小眾資產(chǎn)”成為“主流資產(chǎn)”。
2021年比特幣期貨ETF獲得美國證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)，跟蹤的是按事先約定價(jià)格買入或賣出比特幣的協(xié)議。但比特幣期貨ETF無法精確地追蹤價(jià)格走勢，而且期貨合約的展期成本也會(huì)侵蝕收益，因此對許多投資者來說并不理想。
對于加密貨幣行業(yè)來說，現(xiàn)貨比特幣ETF獲批是重大勝利，在監(jiān)管嚴(yán)格的證券交易所上市，允許投資者通過傳統(tǒng)股票賬戶持有，獲得比特幣敞口，而無需承擔(dān)直接持有比特幣的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)，這提高了加密貨幣行業(yè)的合法性，并將比特幣進(jìn)一步推向主流。
王瀅波對記者分析稱，此前以比特幣為代表的加密貨幣及交易僅限于小眾市場，大多數(shù)投資者對于加密貨幣錢包都是一頭霧水，交易門檻相對較高，現(xiàn)貨比特幣ETF的獲批意味著參與加密貨幣投資的門檻大幅降低，比特幣將從小眾市場走向大眾市場，參與的資金規(guī)模將倍增，在反身性的作用下，上漲可能會(huì)帶來更多上漲，比特幣短期內(nèi)存在巨大的投機(jī)空間。
比特幣成為主流配置資產(chǎn)，意味著未來會(huì)有更多機(jī)構(gòu)投資者參與比特幣的交易。曹嘯對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，比特幣正在成為機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場。從總體上看，比特幣現(xiàn)貨ETF推出以后，比特幣市場會(huì)趨于成熟，機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入意味著會(huì)有更多類型的相關(guān)金融產(chǎn)品在ETF之后陸續(xù)出現(xiàn)，比特幣的價(jià)格波動(dòng)會(huì)趨于平緩，風(fēng)險(xiǎn)控制的成本會(huì)進(jìn)一步降低，從而使得比特幣市場趨于成熟。因此，這是一個(gè)重大的分水嶺。
但未來仍需一分為二地看待。劉斌表示，短期內(nèi)，比特幣ETF獲批對加密貨幣行業(yè)帶來利好，有利于資金進(jìn)入市場，推高比特幣價(jià)格。圍繞比特幣相關(guān)的準(zhǔn)金融產(chǎn)品也會(huì)不斷出現(xiàn)，會(huì)進(jìn)入更多金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資視野。但長期看，比特幣和加密貨幣行業(yè)發(fā)展還要解決很多現(xiàn)實(shí)問題，比如其自身價(jià)值問題、如何與傳統(tǒng)金融生態(tài)融合問題等。
此外，更大的市場參與度也意味著更多和更強(qiáng)的監(jiān)管，其風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。王瀅波分析稱，一方面，之前的比特幣交易存在著大量的灰色地帶，例如洗錢和非法交易，在比特幣的交易中占據(jù)極高的份額，隨著現(xiàn)貨ETF的獲批，比特幣的交易透明度也會(huì)越來越高，對此類非法交易的打擊力度會(huì)越來越強(qiáng)，從而直接影響比特幣的市值。
另一方面，貨幣即主權(quán)，比特幣的大規(guī)模使用可能會(huì)逐漸侵蝕各國的貨幣主權(quán)，繼而影響到鑄幣稅帶來的財(cái)務(wù)收入，加劇政府的財(cái)務(wù)困境，這顯然是各國政府無法容忍的，比特幣的使用范圍越大，對于比特幣打擊的力度就會(huì)越大。比特幣ETF的獲批短期內(nèi)可能是一個(gè)巨大利好，但長期風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。
從積極的角度看，曹嘯分析稱，雖然比特幣市場的風(fēng)險(xiǎn)較高，對比特幣的運(yùn)用前景也存在巨大的爭議，但是比特幣關(guān)系到基于區(qū)塊鏈的金融體系底層技術(shù)架構(gòu)的發(fā)展，數(shù)字貨幣、數(shù)字金融和金融科技的發(fā)展之間是一個(gè)不可分割的系統(tǒng)性問題，并不能孤立地看待比特幣市場，比特幣本身不重要，但是比特幣背后的公鏈有可能成為未來金融技術(shù)設(shè)施的底層技術(shù)，這才是重要的。
路在何方？
盡管比特幣ETF獲批，但全球?qū)τ诒忍貛藕图用茇泿诺姆制缫廊痪薮蟆?span style="display:none">NDb流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點(diǎn)LLSUM.COM
不可忽視的是，幣圈曾爆出一系列破產(chǎn)和丑聞，例如FTX加密貨幣交易所垮臺，其創(chuàng)始人班克曼-弗里德(SBF)被認(rèn)定犯有欺詐罪，其他交易所也曾被指控藐視美國證券法，全球最大的加密貨幣交易所幣安最近承認(rèn)違反了美國反洗錢法，這一切讓許多投資者深感疑慮。
在劉斌看來，比特幣ETF獲得通過只是比特幣發(fā)展過程中的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，比特幣以及加密貨幣領(lǐng)域還存在自身難以解決的矛盾，因此長期的發(fā)展還值得觀察，需要時(shí)間來驗(yàn)證。
面對加密貨幣的沖擊和挑戰(zhàn)，全球主要國家普遍在探索和研究央行數(shù)字貨幣(CBDC)。盡管不同國家央行研發(fā)CBDC的政策目標(biāo)會(huì)有些細(xì)小差異，但共同且首要的目標(biāo)是維護(hù)金融穩(wěn)定，在加速變革的數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代鞏固法幣地位，將數(shù)據(jù)主權(quán)由鋒芒漸露的金融科技企業(yè)過渡回央行監(jiān)管的傳統(tǒng)框架體系之下。
例如，1月11日，印度央行行長夏克蒂坎塔?達(dá)斯(Shaktikanta Das)表示，加密貨幣可能對新興市場構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)，盡管一些國家已經(jīng)接受，但印度央行在這一問題上的立場仍未改變。達(dá)斯還強(qiáng)調(diào)了央行數(shù)字貨幣的好處，并表示正在研究數(shù)字盧比的功能，印度央行計(jì)劃在零售領(lǐng)域試點(diǎn)使用數(shù)字盧比。
不過，央行數(shù)字貨幣也面臨不小挑戰(zhàn)。曹嘯分析稱，從目前來看，央行主導(dǎo)的法幣數(shù)字貨幣的發(fā)展前景存在爭議，一些人擔(dān)心央行數(shù)字貨幣的發(fā)展會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的脫媒，更為重要的爭議在于，央行數(shù)字貨幣在支付系統(tǒng)中的廣泛運(yùn)用，有可能會(huì)導(dǎo)致貨幣發(fā)行和貨幣政策傳導(dǎo)過程中，市場機(jī)制不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。
劉斌對記者表示，央行數(shù)字貨幣的發(fā)展不是一帆風(fēng)順。例如，目前美國國內(nèi)對是否發(fā)行CBDC還沒有形成統(tǒng)一意見，比特幣ETF的推出一定程度上會(huì)對美國發(fā)行CBDC帶來影響，而且從全球來看，除中國外，CBDC發(fā)展并沒有可供借鑒的成功案例，在CBDC發(fā)展過程中還有很多難點(diǎn)問題，沒有形成共識，也沒有全球標(biāo)準(zhǔn)。
不過，比特幣更難擔(dān)當(dāng)大任。王瀅波分析稱，雖然加密貨幣名為貨幣，但目前更多的還是作為一種投機(jī)資產(chǎn)，而非交易媒介。貨幣作為一種交易媒介必須保持幣值穩(wěn)定，否則就會(huì)對經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)烈的擾動(dòng)，導(dǎo)致正常的生產(chǎn)和貿(mào)易無法進(jìn)行，而加密貨幣顯然還無法承擔(dān)這種職能。
“我們批準(zhǔn)了某些現(xiàn)貨比特幣ETF上市和交易，但我們并未批準(zhǔn)或認(rèn)可比特幣，投資者應(yīng)該對風(fēng)險(xiǎn)保持謹(jǐn)慎?！闭菜估找徽Z中的地表示：比特幣主要是一種投機(jī)性、波動(dòng)性資產(chǎn)，也用于非法活動(dòng)，包括勒索軟件、洗錢、逃避制裁和恐怖主義融資。
未來還有更大的問題。比特幣的價(jià)值基礎(chǔ)是人為創(chuàng)造的稀缺性，在當(dāng)前人們認(rèn)知范圍內(nèi)有效。但隨著人們對其認(rèn)知的加深，這一根基能否永存？一切仍是未知數(shù)。
記者 吳斌 上海報(bào)道
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