很難想象，在去年美股AI牛市里，一位互聯網“老兵”卻成了最后的贏家。
去年，Reddit的股價上漲224%，遠遠超過英偉達、特斯拉、Meta等一眾科技巨頭。
嚴格說起來，Reddit和科技可以說是絲毫不沾邊。
2005年就成立的Reddit，是一個不折不扣的PC時代產物，相當于國內的貼吧。
雖然發展了很長時間，但Reddit的商業化成績堪稱慘淡。2023年收入僅有8億美元，凈虧損卻達到了9082萬美元。成立19年來，Reddit更是壓根就沒盈利過。
辛辛苦苦熬了20年，好不容易在去年3月上市。在上市短暫的大漲后，Reddit又接連被分析師看空，高管集體減持，股價一度下跌了近50%。
但命運有時候就是這些巧妙。
出于對優質數據的渴望，Reddit先后被谷歌、OpenAI看上了。不光給了Reddit一大筆錢，谷歌還主動把搜索的流量全導給了Reddit。
這樣一來，Reddit徹底翻了身。去年三季度，Reddit營收較增長68%，盈利高達2990萬美元，同期日活躍用戶達到9720萬，同比增長47%。
靠著AI，活生生把Reddit從價值股變成了成長股。
那么，Reddit的逆襲之路究竟是如何實現的呢？
01 從虧損泥潭到上市逆襲，十個月市值暴增3.8倍
雖然Reddit成名已久，流量高居美國社交媒體前10，但IPO之路可謂一波三折。
Reddit的IPO這事早在2021年就開始了。在上市前，Reddit總共完成了8輪融資，融資總額高達13億美元。
2021年12月，Reddit以100億美元估值提交IPO申請，但當時倒霉地遇上疫情、美股走熊，美聯儲加息周期開始，它被迫推遲了上市計劃。
2024年3月21日，Reddit在紐約證券交易所首次公開募股，其上市也成了自2019年Pinterest以來首次有大型社交媒體公司上市。
但相比起兩年前，Reddit的IPO對其估值從100億美金跌到64億美金，大打折扣。
上市伊始，Reddit首日暴漲48%，股價升至50.44美元。上市第四天，Reddit更是創下了歷史新高的74.9美元。在經歷輝煌上市帶來的短暫狂歡后，一周后又出現戲劇性逆轉。
上市四天后，對沖風險管理公司Hedgeye報告將Reddit股票評為“嚴重高估”，并進一步將該股列入其“空頭名單”。
其實這也不難怪分析師，因為Reddit實在沒什么想象空間。
收入不高不說，還一直都在虧損。2023年，Reddit營收8.04億美元，同比增長20.54%，凈虧損9082萬美元。不光23年沒盈利，Reddit成立19年以來壓根就沒盈利過。
Reddit的變現方式也十分粗暴：廣告。2023年，Reddit的廣告收入達7.9億美元，占了總收入的98.3%。
不光分析師不看好，自家高管也在扯后腿。上市僅過了一周，Reddit CEO Steve Huffman以及一眾高級管理人員和董事會成員紛紛拋售股票，光CEO一人就拋售了50萬股。
從這開始，Reddit的股價開始暴跌。到去年4月18日，Reddit股價跌至37.35美元，較最高點下跌了近50%。
然而就在Reddit股價最低迷的時候，命運的轉盤開始轉動。
去年5月7日，Reddit發布上市之后的第一份財報，Q1收入同比增長48%，廣告收入同比增長39%，日活用戶同比增長37%。
這份財報沒有能完全打消華爾街對Reddit的疑慮，但由于出色的業績，仍然帶動了其股價上漲。
直到三季報，Reddit收入同比增長68%至3.484億美元，毛利率達到驚人的90.1%。財報發布后，公司股價飆升42%。
這份財報發布后，大摩分析師布萊恩?諾瓦克將Reddit的股票評級從之前的“持有”上調至“增持”，并將公司12個月內目標股價直接從70美元上調到200美元。諾瓦克甚至在報告中坦承，之前對Reddit的悲觀預期是錯誤的。
截至今年年1月16日，Reddit的股價為170.69美元，市值307億美元。也就是說，在8個月時間里，Reddit的股價漲了3.57倍。
而Reddit之所以能夠實現股價超級大翻身，全靠坐上了AI這趟高速列車。
02 Reddit翻身，全靠AI
把Reddit領進AI圈的“貴人“，是谷歌。
2024年2月，谷歌與Reddit達成了一項合作協議，允許谷歌直接獲取并整合Reddit的數據。
谷歌之所以要找Reddit合作，是因為Reddit的數據質量太高了。
與很多平臺不同，Reddit論壇最大的特點就是匿名化，用戶之間的交流只會顯示對方的用戶名，無其他描述，也無法互相關注，用戶交流就會聚焦于話題討論。
經過了20年的發展，Reddit平臺上積累了大量的真人問答類內容（10億條帖子，160億條討論）。這些討論的內容具備“真實、多樣、有溫度”的特點，是訓練大模型最好的預料數據。
與谷歌的合作，給Reddit帶來了兩個新故事：用戶重啟增長和新的商業模式。
作為一家老牌互聯網公司，Reddit的用戶增長相當緩慢，2023年之前，只能保持個位數的低速增長。
但自從和谷歌合作后，為了從Reddit拿到更多優質的用戶真實交互、生產的數據，谷歌開始給Reddit導流。
具體做法是，把Reddit推到搜索結果前排，相當于是把谷歌全球30億的流量直接灌給Reddit。
與此同時，Reddit還利用AI翻譯技術，加大非英語市場的開拓力度。
雙管齊下之下，Reddit的用戶開始出現迅速增長。根據三季報數據，Reddit的日活躍用戶達到9720萬，同比增長47%，超出市場預期的9650萬。
根據Statista數據分析，Reddit的月活用戶數量逐年遞增，且預測25-26年仍是一個向上增長的趨勢。
不光用戶多了，這次合作還給Reddit帶來了一個新的賺錢業務——賣數據。
2024年起，Reddit陸續將平臺的內容數據授權給Google（Q1起）、OpenAI（Q2宣布合作）用作大模型的訓練。
其中，Google每年支付6000萬美元，三年期的合同價值約2億美元。OpenAI每年支付4500萬美元，也是三年期的合同。此外，還授權給一些中小平臺用于用戶行為分析。
三季報顯示，光靠著賣數據，就給Reddit帶來了3320萬美元，約占總收入的10%。考慮到這部分業務幾乎沒有任何成本，相當于每個季度給公司多增加了3000多萬的利潤。
這樣一來，直接幫助Reddit扭虧為盈了。三季度，Reddit營收較去年同期增長了68%，并且盈利了2990萬美元。
不僅賺錢，還有增長，投資者開始蜂擁而入。這才有了十個月股價暴漲近4倍的超級大牛股。
自大模型爆發以來，AI“賣水人”財富故事屢屢上演，從英偉達到美國電力股，再到如今的Reddit，皆是如此。
還是那句老話說得好啊，淘金不如賣水。
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