南方財經全媒體記者 孫詩卉 實習生 周末 上海報道
國務院新聞辦1月23日舉行新聞發布會，中國證監會主席吳清就六部委聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《實施方案》）作出詳細解讀，釋放多項利好信號。
《實施方案》由中央金融委員會審議同意，中央金融辦、證監會、財政部、人社部、央行、金融監管總局六大部委于近日聯合印發，旨在貫徹落實中央經濟工作會議、中央金融工作會議“穩住股市、打通中長期資金入市卡點堵點”“推動專業機構投資者建立三年以上長周期考核機制，提高權益投資比重”的重要決策部署。
吳清指出，《實施方案》聚焦公募基金、商業保險資金、養老金等中長期資金入市的卡點堵點問題，圍繞提升實際投資比例、延長了考核周期、進一步鞏固形成落實增量政策的合力三大要點，提出系列具體舉措，將有助于實現中長期資金保值增值、資本市場平穩健康運行、實體經濟高質量發展的良性循環。
值得一提的是，吳清在會上表示，將力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。這也意味著，每年將至少為A股新增幾千億的長期資金。
提升實際投資比例，險資入市力度再提速
“長錢入市”迎來進一步“明牌加碼”。《實施方案》指出，要提升商業保險資金A股投資比例與穩定性。在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股（含權益類基金）投資規模和實際比例。吳清在新聞發布會上明確提出兩個“力爭”，即力爭每年新增保費30%用于投資股市，力爭保險資金投資股市的比例在現有基礎上繼續穩步提高。
回顧近期政策軌跡，2024年9月，國務院發布保險業的新“國十條”，其中明確指出要“發揮保險資金長期投資優勢。培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產良性循環”。2024年1月22日，國務院常務會議對A股作工作部署要求時，強調“要加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性”。2023年8月末，中國證監會召開全國社保基金理事會和部分大型銀行保險機構主要負責人座談會表示，將加強與有關部門政策協同，共同為養老金、保險資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障。
金融監管總局副局長肖遠企在會上透露，目前保險資金投資股票和權益類基金的金額超過4.4萬億元。保險資金中，股票和權益類基金投資占比達12%，未上市企業股權投資占比則是9%，顯示出險資在投資長期方面的信心。未來，保險公司投資股票尚有較大的潛力和空間，將進一步優化完善保險資金投資相關政策，鼓勵保險資金穩步提升投資股市比例。
某券商非銀首席分析師對21世紀經濟報道記者表示，中長期資金如果成為國內權益市場的主導力量，那自然會改變交易為主的投資模式，突出權益市場的投資屬性，帶動更多資金進場。
長周期考核機制明朗，價值投資迎突破
在提升商業保險資金A股投資比例與穩定性方面，《實施方案》強調要對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核。具體而言，凈資產收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%，并將加快推動第二批保險資金長期股票投資試點，后續逐步擴大參與機構范圍與資金規模。
吳清表示，此次《實施方案》進一步提出公募基金、國有商業保險公司、基本養老保險基金、年金基金等都要全面建立實施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業保險公司當年度經營指標考核權重，細化明確全國社保基金五年以上長周期考核安排。對中長期資金入市工作來說，這是一個非常重要的制度性突破。
上述券商非銀首席分析師亦表示，當前中長期資金入市最大的難點在于國內交易為主的市場狀況，讓真正的價投資金難以應對考核壓力，最終只能調整投資策略。本次《實施方案》最大且最直接的利好就是規范險資長周期考核機制，中長期考核權重大于短期有利于價值投資模式的確立，亦有望實現投資模式和投資收益的正向循環，引導險資增加權益投資配比。
這一政策較此前財政部規定迎來進一步調整。此前印發的《關于引導保險資金長期穩健投資 國有商業保險公司長周期考核的通知》采取長短結合的考核方式，將商業保險公司績效評價辦法中經營效益類指標中的“凈資產收益率”考核由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式，兩項各占50%的權重。業內認為，本次“當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%”的再度明晰與調整，或將進一步引導保險公司利用資本市場進行中長期投資。
財政部副部長廖岷表示，《實施方案》提出的考核標準，主要考慮進一步提高經營效益類指標的長周期考核權重，使其更加適配長周期資金投資的周期，發揮保險資金長期資本屬性。實施國有資本保值增值指標的長周期考核，將促進國有商業保險公司加大中長期投資力度，并推動國有商業保險公司提高投資管理能力。
整體權益投資規模擴大，多方合力提振市場信心
《實施方案》指出，要優化全國社會保障基金、基本養老保險基金投資管理機制，穩步提升全國社會保障基金股票類資產投資比例；提高企（職）業年金基金市場化投資運作水平；提高權益類基金的規模和占比，引導督促公募基金管理人穩步提高權益類基金的規模和占比，依法拓展私募證券投資基金產品類型和投資策略。
人保資產表示，擴大企業年金覆蓋范圍和提高權益類基金規模占比，有利于整體權益投資規模的擴大；“允許保險資金、基本養老保險基金、企(職)業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增”等規定，首次允許這些主體作為戰略投資者進行權益投資。
人力資源和社會保障部副部長李忠在會上表示，下一步將在確保基金安全的前提下，按照規范、穩健、專業化、市場化運作的原則，更加注重基金中長期收益，健全長周期考核機制，持續完善全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業（職業）年金基金投資政策，健全投資監管體系，推動基金取得穩健投資收益。
針對“長錢入市”政策的不斷深化，多家保險資管機構積極響應。人保資產表示，將持續秉持長期主義和耐心資本經營理念，一方面，不斷提升投資管理能力，強化產業研究深度，持續引導金融資源向關鍵領域聚集，助力實體經濟發展；另一方面，積極探索創新，進一步豐富產品工具，拓展投資模式，陪伴優秀企業成長，增強資本市場穩定性與活力，助力推動資本市場的高質量發展。
新華保險表示，作為國有大型保險公司，作為長期資本、耐心資本，戰略資本，將在認真學習政策精神基礎上，基于專業判斷、精選投資標的，以更加積極的姿態、更加豐富的策略、更加有效的措施、更加完善的機制，認真貫徹落實好國家監管部門要求，穩步推進中長期資金入市，助力增強資本市場內在穩定性和抗風險能力，在服務資本市場高質量發展中不斷提升險資穿越周期，服務實體經濟的能力。
前海開源基金首席經濟學家、中國證券業協會首席經濟學家委員會委員楊德龍認為，吳清主席的表態極大地提振了投資者的信心。因為中長期資金是基石，起到穩定市場的作用。通過深化改革，打通中長期資金入市的卡點、堵點，能夠吸引更多中長期資金入市。中長期資金占比越高，市場穩定性越高，長期健康發展的態勢越穩固。
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