丘棟榮去年四季度新進賽騰股份、歌爾，稱估值幾乎在最低水平
明星基金經(jīng)理丘棟榮在管基金2023年四季報“出爐”。
2024年1月16日，中庚基金副總經(jīng)理兼首席投資官丘棟榮旗下5只基金產(chǎn)品均悉數(shù)公布了2023年四季報。截至2023年四季度末，丘棟榮在管基金總規(guī)模為237.82億元，較三季度末的262.29億元縮水9.33%。
從2023年四季報披露的持倉來看，丘棟榮旗下多只在管基金調(diào)倉動作較為明顯。其中代表作中庚價值領(lǐng)航新進賽騰股份(603283.SH)、歌爾股份(002241.SZ)這2只個股；美團-W(03690.HK)、快手-W(01024.HK)則在2023年四季度退出了中庚價值領(lǐng)航的前十大重倉股。
值得一提的是，丘棟榮在2023年四季度大幅減持了神火股份(000933.SZ)，該股在中庚價值領(lǐng)航的持倉數(shù)量相比2023年三季度末時減少49.41%，幾近“腰斬”。
在2023年四季報中，丘棟榮指出，“估值幾乎就在歷史最低水平了，市場階段性以長邏輯進行悲觀定價，部分時點觸及歷史趨勢線。這并非第一次如此，甚至每一次底部都同樣令人壓抑，很久之后再估量當時的境況，甚至疑問為什么買得不夠。”
神火股份幾近“腰斬”
Wind數(shù)據(jù)顯示，丘棟榮旗下在管基金共5只，包括中庚價值領(lǐng)航、中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質(zhì)一年持有、中庚港股通價值18個月封閉與中庚小盤價值。
以其代表作中庚價值領(lǐng)航為例，2023年四季度末，該基金的前十大重倉股分別為：中國宏橋(01378.HK)、綠葉制藥(02186.HK)、小鵬汽車-W(09868.HK)、賽騰股份、中國海外發(fā)展(00688.HK)、川儀股份(603100.SH)、中遠海能(01138.HK)、歌爾股份、越秀地產(chǎn)(00123.HK)、神火股份。前十大重倉股合計占基金資產(chǎn)凈值比例為49.07%。
梳理持倉后發(fā)現(xiàn)，截至2023年四季度末，中國宏橋仍為第一大重倉股，共持有1.42億股，較上季度增持462.65萬股；綠葉制藥則躍升為第二大重倉股，持股數(shù)量為1.65億股，較上季度增加5.42%；小鵬汽車仍為第三大重倉股，持股數(shù)量為914.69萬股，較上季度增加2.76%。
與2023年三季度末相比，中庚價值領(lǐng)航還加倉了川儀股份、越秀地產(chǎn)這兩只個股。值得一提的是，此次中庚價值領(lǐng)航四季度前十大重倉股中有2只新進個股，分別是賽騰股份與歌爾股份。
Wind數(shù)據(jù)顯示，上述兩只個股均為首次出現(xiàn)在中庚價值領(lǐng)航的前十大重倉股中。其中，賽騰股份2023年四季度持股數(shù)量為643.65萬股，歌爾股份2023年四季度持股數(shù)量為1364.53萬股。澎湃新聞記者在查閱該基金過往披露的前十大重倉股數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，丘棟榮首次買入歌爾股份，便將其買至前十大重倉股，足見其對該公司的認可。
減倉方面，中國海外發(fā)展、中遠海能、神火股份這三只個股均遭到了丘棟榮不同程度的減持。其中，神火股份的持倉數(shù)量相比2023年三季度末減少49.41%，幾近“腰斬”。澎湃新聞記者發(fā)現(xiàn)，除了中庚價值領(lǐng)航，丘棟榮的另一只基金――中庚價值品質(zhì)一年持有也大幅減持了神火股份，持倉數(shù)量較2023年三季度末減少47.92%。
與此同時，原為第二大重倉股的美團-W、原為第十大重倉股的快手-W則在2023年四季度退出了中庚價值領(lǐng)航的前十大重倉股。
此外，由丘棟榮獨自管理的中庚小盤價值在四季度時調(diào)倉動作較為明顯，截至2023年四季度末，該基金最新重倉了博眾精工(688097)、安圖生物(603658)、歌爾股份(002241)、艾迪藥業(yè)(688488)、華統(tǒng)股份(002840)、長盈精密(300115)；而退出前十大的是廣信股份(603599)、愛瑪科技(603529)、神火股份、美暢股份(300861)、柳藥集團(603368)和晶晨股份(688099)。
在其余個股的增減倉上，僅有立華股份(300761)的持倉有所增加，賽騰股份和川儀股份持倉有所下降，常熟汽飾(603035)的持股數(shù)未有變化。
“市場處于底部”
在2023年四季報中，丘棟榮指出，估值幾乎就在歷史最低水平了，市場階段性以長邏輯進行悲觀定價，部分時點觸及歷史趨勢線。這并非第一次如此，甚至每一次底部都同樣令人壓抑，很久之后再估量當時的境況，甚至疑問為什么買得不夠。
“市場處于底部，也并非全面陷落，尤其值得關(guān)注的是那些率先走出低谷的行業(yè)。”基于低估值價值投資策略，丘棟榮認為以下兩個結(jié)論是清晰、遞進的。
第一，權(quán)益資產(chǎn)處于系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的配置位置。權(quán)益資產(chǎn)估值至歷史最低位，跨期投資風(fēng)險低而隱含回報是極高的。丘棟榮稱，“山重水復(fù)非無路，柳暗終會再花明，權(quán)益資產(chǎn)此時具有很強的右偏分布特征，是最值得承擔(dān)風(fēng)險的大類資產(chǎn)。”
第二，進一步配置那些更有未來的行業(yè)和個股。普遍的低估值，機會分布廣泛，關(guān)鍵在投資于下一階段基本面持續(xù)改善、盈利能力有望實現(xiàn)高增長和高彈性的公司。因此，相比以往，當前在投資上更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性”特征的公司，尤其是那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股。
“如我們?nèi)径葓蟾鎻娬{(diào)的，不能簡單地歸結(jié)為夢想和故事，值得研究與前瞻布局。因此，我們積極配置權(quán)益資產(chǎn)，尤其是優(yōu)質(zhì)成長股，更關(guān)注企業(yè)的基本面持續(xù)改善、盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些‘故事’和‘夢想’。”丘棟榮表示。
展望2024年，丘棟榮分析道，宏觀層面仍有樂觀因素，主要層面包括：美國加息周期結(jié)束，庫存轉(zhuǎn)向回補，產(chǎn)能構(gòu)建興起，全球經(jīng)濟有望迎來回升，中國經(jīng)濟將受益于此。
看好港股醫(yī)藥科技股、港股智能電動車及電子行業(yè)等
在具體的投資方向上，丘棟榮重點對電子、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備與新能源等幾個行業(yè)進行了分析。
在港股醫(yī)藥科技股方面，他認為有較大的創(chuàng)新可能性，空間巨大。原因主要包括三方面：一是，創(chuàng)新藥械產(chǎn)品逐漸形成全球競爭力，格局正清晰。二是，供給引領(lǐng)需求。醫(yī)藥技術(shù)的持續(xù)升級，反哺刺激高質(zhì)量的醫(yī)療需求。人口老齡化和人民生活水平提升過程中，需求確定性高，具備消費韌性。三是，低估值高預(yù)期回報。港股醫(yī)藥行業(yè)受海外流動性等因素壓制，持續(xù)調(diào)整，例如一些18A的生物科技公司的市值已經(jīng)低于凈現(xiàn)金；一些傳統(tǒng)藥企處于創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的過程中，賬上現(xiàn)金充裕，PE估值處于歷史底部。不管從公司還是產(chǎn)品的角度，都具備較好的投資回報率。
其次再看港股智能電動車，丘棟榮認為其成長性迎來重要拐點。原因主要包括四方面：一是，智能電動車向頭部集中。盈利有望迎來拐點，逐步進入正循環(huán)。二是，自動駕駛技術(shù)重要拐點。未來一年內(nèi)將逐步被消費者感知，成為購車決策中不可或缺的因素，新勢力車企有望憑借自動駕駛技術(shù)提升品牌高度，強化產(chǎn)品力和研發(fā)壁壘，最終體現(xiàn)在銷量和盈利能力的雙升。三是，出口打開成長空間。中國生產(chǎn)的智能電動車從產(chǎn)品力和性價比兩方面已經(jīng)極具競爭力。四是，低估值高預(yù)期回報。智能汽車市場一直處于高烈度競爭，投資者無法辨別勝利者，估值的不確定性程度大，也意味著潛在的賠率較高。
此外，丘棟榮還看好需求增長有空間、供給有競爭優(yōu)勢的高性價比公司，主要行業(yè)包括電子、機械、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁等。
丘棟榮重點分析了由傳統(tǒng)到新興領(lǐng)域的需求崛起，電子、機械等偏成長行業(yè)的部分成長股。具體到電子行業(yè)，他看好的理由主要包括以下三個方面：
一是，基于AI+新設(shè)備方案的新周期徐徐展開。這一輪周期的開展并非傳統(tǒng)智能手機、PC等量的增長，而是剛剛進入AI時代后的百花齊放，終端品牌商陸續(xù)推出新機，AI+硬件將激發(fā)新一輪的換機潮。不止于此，MR、XR領(lǐng)域厚積薄發(fā)，海外科技巨頭入局推出更成熟方案，一旦深入觸及，即身臨其境，包含AI的多樣交互，更豐富的生態(tài)內(nèi)容。創(chuàng)新周期的到來，使得產(chǎn)品爆發(fā)并取得成功的概率很高。
二是，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，是重要的參與方。過去為科技巨頭的代工、研發(fā)等，使得國內(nèi)公司不斷向高附加值的環(huán)節(jié)延伸，梳理相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈時，將發(fā)現(xiàn)從上游設(shè)備材料到中游制造再到下游終端市場，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，而且某些核心環(huán)節(jié)由國內(nèi)公司占據(jù)主導(dǎo)位置，從中能挖掘到一些具備全球競爭力的公司，蘊含著巨大的投資機會。 三是，估值水平較低、預(yù)期不充分、高性價比標的較多。傳統(tǒng)電子總量增長有壓力，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不確定性多，導(dǎo)致很多公司估值水平降至歷史估值的低位，對于未來有爆發(fā)力的業(yè)務(wù)并未充分定價。因此，有機會挖掘到低風(fēng)險、低估值、高成長性的標的。
記者 丁欣晴
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