南方財經全媒體記者 吳霜 上海報道
11月，銀行理財代銷規模已經回升至9月底前的水平。
南財記者獲取的一份獨家數據顯示，11月，9家股份行的銀行理財代銷規模增至10.42萬億元，環比增長1.20%，較年初增長8.64%。而在10月，銀行理財代銷曾經出現了短暫的下滑，整體代銷規模為10.29萬億元，相較9月下滑了0.77%。
納入統計的9家股份行包括：招商銀行、興業銀行、中信銀行、浦發銀行、民生銀行、光大銀行、平安銀行、華夏銀行、廣發銀行。
產品端的存續規模與9家股份制銀行渠道端的趨勢變化一致，整體的銀行理財存續規模變動也經歷了10月、11月的一降一升。中信證券數據顯示，10月末日均存續規模約29.52萬億元，較2024年9月下降0.64萬億元。進入11月，母行資金重回理財，帶動規模抬升，重新突破30萬億元的高點。
10月銀行理財規模的下滑主要有兩方面因素導致，一是股市回暖導致部分銀行理財投資者贖回資金進入股市，二是9月銀行理財回表力度減弱，導致10月出表效應不強。
而11月之后，權益市場降溫，同時債市逐漸走牛，理財凈值修復，資金出現回流。
招行、中信、廣發代銷規模增超10%
股份行中，代銷規模最多和最少的“一頭一尾”兩家銀行今年以來的增勢最猛。
今年以來，股份行整體代銷規模保持了較大幅度的增長。其中，招商銀行、中信銀行、廣發銀行年初以來代銷理財產品的規模增幅均在10%以上，分別為12.2%，10.6%、15.2%。
目前，從代銷規模的絕對金額來看，招商銀行保持了斷層式領先，為3.93萬億元，同在萬億規模以上的還有興業銀行和中信銀行，規模分別為1.23萬億元和1.39萬億元。廣發銀行在9家股份行中代銷規模最小，為1529億元。
第二梯隊中的興業銀行，今年以來銀行理財代銷規模增長乏力，年初以來增幅僅為1.2%，在股份行中最低。
從最近兩個月的數據來看，多家銀行雖然11月較10月的代銷規模有所增長，但仍未達到其9月水平。
具體來看，帶動整體規模增長的是招商銀行，11月規模為3.93萬億元，9月為3.86萬億元，還有兩家銀行規模同樣規模上升，興業銀行較9月微增15億元，平安銀行11月規模為7712億元，而9月為7680億元。其余均未達到9月水平。
10月，股份行代銷銀行理財規模均下滑，其中，降幅在百億元以上的有興業銀行、中信銀行、浦發銀行。
債牛延續，繼續利好理財規模回升
11月以來，債市在年內財政增發落地未超預期、供給擔憂但流動性充裕及降準預期接連的影響下震蕩走牛。
受此影響，銀行理財凈值回升。華西證券研究顯示，11月最后一周，短債、中長債理財代表產品凈值持續上漲，單周增幅分別為0.05%、0.08%；權益市場情緒恢復，偏債混合類產品凈值企穩回升，單周收益率為0.07%。11月全月破凈水平基本在1.1%水平窄幅震蕩。
11月20日以來債市開啟新一輪下行行情，進入12月，債牛行情繼續演繹。11月29日，市場利率定價自律機制倡議非銀同業存款納入自律管理、市場擔憂的專項債供給沖擊平穩度過的背景下，債券利率下行斜率進一步增大，10年國債強勢下破2%，創歷史新低。
對于債市后續的走勢，一位銀行理財固收投資經理表示，12月中期開始，銀行承接地方債壓力或減小，此外保險等配置盤入場有望支撐債市，短期內下行斜率趨緩。從中長期來看，宏觀環境依舊有利債市，不具備大幅調整的基礎。疊加化債疊加同業存款自律機制落地，“資產荒”將持續，支撐債市中樞下移。
不過，年末理財或也將受到資金回表影響。華西證券認為，12月首周理財規模可能會如期回暖，屆時規模或將迎來年內最后一個高點。其后，伴隨著季末時點臨近，理財規模或將持續承壓，歷史降幅多在6000-8000億元區間。
規模上升不敵費率下降，中收仍承壓
雖然年初以來，銀行理財規模整體在收益回暖的背景下上漲，但是，銀行中收依舊承受了較大的壓力。從9家上市銀行的三季報來看，手續費及傭金收入一共為1737.36億元，同比下滑14.37%。背后主要原因，一是，基金、保險等其他理財產品銷售規模下降；二是各類理財產品的費率下行。
代銷規模大如招行，也面臨著中收的整體承壓。招商銀行在三季報中表示，財富管理手續費及傭金收入174.05億元，同比下降27.63%。
其中，由于代銷規模增長及產品結構優化雙重因素拉動，代銷理財收入高且增幅大，為59.37億元，同比增長47.36%。但保險和基金代銷收入表現不佳，具體來看，代理保險收入57.30億元，同比下降54.56%，主要是保險降費效應延續；代理基金收入30.03億元，同比下降26.47%，主要是受基金降費和權益類基金保有規模及銷量下降影響。
民生銀行也在三季報中指出，前三季度實現非利息凈收入279.17億元，同比下降11.79 億元，降幅4.05%，主要受代銷保險和基金業務費率下降、資本市場波動等因素影響。
今年以來，銀行理財調降費率的公告頻出，有部分理財產品甚至執行階段性“0費率”。
此前，中金貨幣研究對理財減費進行過測算，結果顯示，理財產品平均綜合費率為0.38%，其中，現金類、固收類、混合類理財產品總費率分別為0.36%、0.40%、0.58%，分別較各類產品成立之初累計降低13bp、2bp、3bp；現金類產品由于業務整改導致競爭力有所削弱，總費率累計降幅達27%，而固收類、混合類降幅均在5%左右。分費率開看，理財管理費率平均降低3bp至0.21%，銷售費率降低2bp至0.14%，托管費基本維持在0.02%。
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