來(lái)源 | 時(shí)代商學(xué)院
作者 | 陳澈
編輯 | 孫一鳴
2023年12月15日，江蘇中潤(rùn)光能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中潤(rùn)光能”）首發(fā)上會(huì)順利通過(guò)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。作為太陽(yáng)能電池片出貨量位居全球第三的企業(yè)，中潤(rùn)光能的上市之路一度被投資機(jī)構(gòu)寄予厚望。
根據(jù)交易所官網(wǎng)信息，時(shí)代商學(xué)院發(fā)現(xiàn)，2023年，有6家光伏企業(yè)終止IPO，雖然有9家光伏企業(yè)過(guò)會(huì)，但截至今年5月9日，僅有2家注冊(cè)生效，而過(guò)會(huì)后遲遲未注冊(cè)的7家企業(yè)中便有中潤(rùn)光能。從當(dāng)前的IPO市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，IPO過(guò)會(huì)并不意味著能成功上市。
從中潤(rùn)光能的自身情況來(lái)看，其實(shí)控人曾被列為失信被執(zhí)行人。此外，報(bào)告期內(nèi)（2020—2023年上半年），該公司與部分供應(yīng)商的交易金額大幅增長(zhǎng)，曾遭深交所質(zhì)問(wèn)合理性。
4月28日，就實(shí)控人債務(wù)、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，時(shí)代商學(xué)院向中潤(rùn)光能發(fā)函詢(xún)問(wèn)。5月9日，時(shí)代商學(xué)院再次致電詢(xún)問(wèn)，但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未對(duì)上述問(wèn)題予以回復(fù)。
電池片出貨量位居全球第三
據(jù)招股書(shū)，中潤(rùn)光能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為高效太陽(yáng)能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括單晶PERC、TOPCon、多晶電池片。其中，單晶PERC電池片量產(chǎn)光電轉(zhuǎn)換效率超過(guò)23.5%，TOPCon電池片量產(chǎn)光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.7%，屬于業(yè)內(nèi)較高水平。
根據(jù)PV InfoLink統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，中潤(rùn)光能的電池片出貨量位居全球第三，位列專(zhuān)業(yè)電池片廠商第一梯隊(duì)。據(jù)招股書(shū)，截至2023年6月末，該公司擁有電池片產(chǎn)能45.04GW，其預(yù)計(jì)2023年末的電池片產(chǎn)能規(guī)模將擴(kuò)大至超過(guò)50GW。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，近年來(lái)中潤(rùn)光能的營(yíng)收增速較快，但歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，其中2021年出現(xiàn)虧損。據(jù)招股書(shū)，2020年至2023年上半年，中潤(rùn)光能的營(yíng)業(yè)收入分別為25.33億元、50.89億元、125.52億元、107.69億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.12億元、-1.92億元、8.3億元、9.31億元。
實(shí)控人曾被列入失信被執(zhí)行人名單
從市場(chǎng)份額和收入規(guī)模來(lái)看，中潤(rùn)光能的表現(xiàn)可謂出色。然而意想不到的是，其實(shí)控人曾被列入失信被執(zhí)行人名單。
招股書(shū)顯示，截至2023年12月8日，中潤(rùn)光能的控股股東為龍大強(qiáng)，實(shí)控人為龍大強(qiáng)、孟麗葉夫婦。
2017年至2019年間，龍大強(qiáng)為江蘇沛豐鋁業(yè)有限公司、江蘇豐源鋁業(yè)有限公司、徐州晟通園林工程有限公司、徐州蘇溶化工有限公司、徐州聯(lián)通輕合金有限公司等公司提供貸款擔(dān)保，由于以上公司未能按期償還借款本息，借款銀行將擔(dān)保人訴至法院，龍大強(qiáng)由此被列入失信被執(zhí)行人名單。
2020年9月及2021年6月，龍大強(qiáng)與相關(guān)銀行簽訂執(zhí)行和解協(xié)議，才得以從失信被執(zhí)行人名單中移出。
此外，招股書(shū)顯示，自2011年開(kāi)始，因產(chǎn)業(yè)布局的需要，龍大強(qiáng)和孟麗葉夫婦陸續(xù)與中潤(rùn)光能發(fā)生資金拆借行為。截至2019年年底，實(shí)控人及其關(guān)聯(lián)方向中潤(rùn)光能拆借的金額高達(dá)3.31億元。對(duì)此，中潤(rùn)光能在招股書(shū)中稱(chēng)，拆借資金主要用于光伏產(chǎn)業(yè)之布局投資、償還龍大強(qiáng)個(gè)人融資款和借款利息。
不過(guò)，這樣的拆借資金行為并未因籌備IPO而終止。招股書(shū)披露，2020年到2022年期間，龍大強(qiáng)、孟麗葉夫婦及其控制的關(guān)聯(lián)方向中潤(rùn)光能拆借的資金合計(jì)達(dá)15.49億元。
此外，龍大強(qiáng)在IPO前夕還通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓TX數(shù)億元。IPO申報(bào)的前一年，即2022年，龍大強(qiáng)將所持2170.72萬(wàn)元注冊(cè)資本分別轉(zhuǎn)讓給六家機(jī)構(gòu)，合計(jì)取得股權(quán)轉(zhuǎn)讓款7.6億元。
對(duì)于如此頻繁的資金拆借及大額TX行為，深交所在兩輪問(wèn)詢(xún)中均有問(wèn)詢(xún)；在上會(huì)的環(huán)節(jié)中，深交所仍要求中潤(rùn)光能說(shuō)明資金占用對(duì)內(nèi)控制度有效性是否構(gòu)成重大不利影響。
與股東持股公司合作金額突增
在對(duì)IPO企業(yè)的審查中，與關(guān)聯(lián)方的交易行為會(huì)受到監(jiān)管部門(mén)的密切關(guān)注。而中潤(rùn)光能的供應(yīng)商中就包括股東持股企業(yè)，其中，2023年上半年，中潤(rùn)光能與新增供應(yīng)商的交易額異常突增，合理性遭到了深交所的質(zhì)疑。
2022年12月，國(guó)家綠色發(fā)展基金股份有限公司（下稱(chēng)“國(guó)綠基金”）等多家機(jī)構(gòu)突擊入股中潤(rùn)光能。截至招股書(shū)簽署日（2023年12月8日），國(guó)綠基金位列中潤(rùn)光能的第八大股東，持有其3.79%的股份。
2022年，中潤(rùn)光能新增了供應(yīng)商云南宇澤新能源股份有限公司（下稱(chēng)“云南宇澤”），當(dāng)年雙方的交易金額為65.66萬(wàn)元。而2023年上半年，交易金額激增至5.8億元，增長(zhǎng)了882倍。
而時(shí)代商學(xué)院研究發(fā)現(xiàn)，根據(jù)天眼查，云南宇澤成立于2019年5月28日，第四大股東為國(guó)綠基金，持有其4.148%的股權(quán)。巧合的是，國(guó)綠基金首次入股云南宇澤的日期，同樣為2022年12月。
而在招股書(shū)中，中潤(rùn)光能并未披露云南宇澤的任何信息。
對(duì)于與云南宇澤合作的原因，中潤(rùn)光能在第一輪問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)文件中解釋?zhuān)祷谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要向其采購(gòu)硅片，交易價(jià)格參考同類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格協(xié)商確定，交易具有合理性。
但中潤(rùn)光能在招股書(shū)和各輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)文件中并未披露雙方具體的交易價(jià)格，而至于2023年上半年雙方交易金額大幅增長(zhǎng)的原因，中潤(rùn)光能亦未有說(shuō)明。
（全文1860字）
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