來源|時代商學院
作者|黃祐芊
編輯|孫一鳴
編者按:3月15日,證監會“四箭齊發”,直指IPO市場要害。
當天,證監會發布四項政策文件,強調要嚴把發行上市準入關,從嚴監管高價超募、從嚴審核未盈利企業;同時強調壓實中介機構“看門人”責任,保薦機構要以可投性為導向執業展業。
值此之際,時代商學院推出“高價超募”專題系列報道,與市場各方一同為資本市場健康發展“把脈”,逐個解剖新股高價超募的怪象。
作為“國產CAE第一股”,索辰科技(688507.SH)于2023年4月18日登陸科創板,以245.56元/股的首發價格成為2023年度最貴新股。
時代商學院注意到,索辰科技上市前的營收規模較小,且凈利潤增速顯著放緩。在此背景下,該公司在詢價階段,卻收到多家機構給出超300元/股的報價。
不過,在索辰科技高價發行之下,部分投資者選擇棄購股份。從上市發行結果公告可以看到,最終,該公司的網上棄購股份數量為57.26萬股,對應金額為1.41億元。
據Wind數據,2023年,A股合計有313家企業通過IPO上市。其中,索辰科技的棄購率達5.54%,成為當年棄購率第三高的新股,僅次于日聯科技(688531.SH)、飛沃科技(301232.SZ)。
3月26日、27日,針對高價發行、棄購率高、市場地位等問題,時代商學院分別向索辰科技發函致電采訪,但截至發稿,對方均未回復相關問題。
IPO前營收規模不足3億元,首發市盈率超300倍
索辰科技成立于2006年2月24日,總部位于上海,是一家專注于CAE(ComputerAided Engineering,計算機輔助工程)軟件研發、銷售和服務的企業。
據招股書及年報,2019—2022年,索辰科技的營業收入分別為1.16億元、1.62億元、1.93億元、2.68億元,主要來源于工程仿真軟件、仿真產品開發兩大類業務??梢钥吹剑摴旧鲜星暗臍v年營收規模均不足3億元。
凈利潤方面,2019年,該公司虧損1259.12萬元。2020年,索辰科技扭虧為盈,凈利潤為3264.87萬元,同比增長359.3%。2021—2022年,該公司凈利潤同比增速分別放緩至54.24%、6.78%。
綜合而言,索辰科技上市前,業績規模較小,凈利潤增速顯著放緩,從三位數跌至個位數。
面對這樣的業績表現,索辰科技IPO預計發行股票1033.34萬股,計劃募集資金11.91億元。計算可得,該公司計劃的發行價約為115.22元/股。
對比之下,2022年全年通過IPO上市的新股中,發行價格超115元/股的僅14只。
CAE為何物?索辰科技超115元/股的股票定價是否合理?
據招股書,CAE軟件屬于研發設計類工業軟件,在產品設計過程中,能夠起到優化設計方案、提升產品性能、減少試驗次數、提升研發效率等效果,是產品研發實現正向設計、原始創新的重要工具軟件。
索辰科技還在招股書中表示,CAE行業市場規模隨著下游行業需求規模不斷擴大而增加,受政策推動、國產化需求緊迫等因素影響,該行業市場空間廣闊。
據索辰科技上市發行公告,該公司最終將發行價定為245.56元/股,募資總額為25.37億元,首發市盈率為368.92倍,遠超首發當日所屬行業57.56倍的市盈率。
2023年最貴新股棄購率超5%
索辰科技計劃的發行價格已處于較高水平,最終確定的首發價還翻了一番。這背后少不了保薦機構及報價機構的助攻。
據招股書及上市發行公告,索辰科技此次IPO的保薦機構為海通證券(600837.SH),保薦代表人為陳韜、陳佳一。
在詢價階段,合計有284家網下投資者向索辰科技報價。剔除無效報價和最高報價后,共有279家投資者管理的5668個配售對象符合條件。
其中,富國基金管理有限公司的報價最高,為321元/股。
此外,民生通惠資產管理有限公司、前海人壽保險股份有限公司、平安基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、陽光資產管理股份有限公司等5家機構給出的報價均超300元/股。
整體而言,索辰科技網下全部投資者的報價中位數為267.33元/股,報價加權平均數為265.27元/股。
索辰科技與海通證券在綜合評估后,最終將IPO發行價格定為245.56元/股,索辰科技由此創下2023年年度最貴新股的記錄,超募13.47億元。
在索辰科技高價發行之下,部分投資者在繳款認購時選擇棄購股份。
據上市發行結果公告,在索辰科技的新股認購中,約有57.26萬股股份遭到投資者棄購,棄購率為5.54%。據Wind數據,2023年新上市的企業中,索辰科技成為該年度棄購率第三高的新股。
與之對應,作為保薦承銷機構,海通證券不得不包銷索辰科技被棄購的股份,包銷金額為1.41億元。
除認購階段遭部分股民棄購股份外,索辰科技首發當天盤中一度破發,股價在3日(即2023年4月21日)后達到峰值203.78元/股。此后,該公司股價一路震蕩下跌。
2月26日,索辰科技發布的業績快報顯示,2023年,該公司營業收入為3.22億元,同比增長20.1%;歸母凈利潤為5777.91萬元,同比增長7.45%。
可以看出,上市當年,索辰科技的歸母凈利潤同比增速雖較2022年有所回升,但仍遠低于2021年的水平。
這或許與CAE市場競爭格局以及索辰科技的市場地位有關。
招股書稱,據《中國工業軟件產業白皮書(2020)》數據,我國高端CAD、CAE等研發設計類軟件市場被安西斯(ANSS.O)、達索系統(DSP.PA)、西門子(SIEGY.OO)等境外廠商壟斷。尤其在CAE領域,2019年,國內市場前十大供應商均為境外軟件廠商。
值得一提的是,雖然索辰科技高價超募導致部分投資者棄購股份,但由于成功保薦索辰科技上市,海通證券獲得1.92億元的保薦費用。
在此次IPO中,海通證券戰略配售跟投索辰科技31萬股,總金額為7612.41萬元,限售期為兩年。
截至3月27日,索辰科技報收95.15元/股,破發比例達42.61%。按此破發率計算,海通證券上述戰略跟投的限售股已浮虧3243.65萬元。
(全文2190字)
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