6月降息柳暗花明？美聯(lián)儲決議：年內(nèi)3次降息預(yù)期不變
北京時間周四(21日)凌晨，美聯(lián)儲公布3月利率決議。聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)以一致同意的方式?jīng)Q定維持利率區(qū)間在5.25%-5.50%。
美聯(lián)儲在季度經(jīng)濟展望中上調(diào)了今年經(jīng)濟、核心通脹預(yù)測，利率和就業(yè)市場預(yù)期基本穩(wěn)定，備受關(guān)注的點陣圖維持了今年3次降息的判斷。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上重申了今年降息的觀點，認為最近的通脹數(shù)據(jù)并不影響物價回落的整體趨勢。受此影響，美股、黃金快速拉升，美元指數(shù)、美債收益率應(yīng)聲回落。
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，6月降息的概率從本周初近50%再次回升至70%左右。
降息和縮表
決議聲明稱，在考慮對聯(lián)邦基金利率目標范圍進行任何調(diào)整時，委員會將仔細評估即將到來的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風險平衡。委員會重申，在對通脹持續(xù)向2%邁進有更大信心之前，降低目標區(qū)間是不合適的。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會伊始表示，政策制定者仍打算在今年年底前降息。“我們認為，政策利率可能處于周期的峰值，如果經(jīng)濟如預(yù)期那樣廣泛發(fā)展，那么在今年的某個時候開始放松政策約束可能是合適的。”
最新利率預(yù)期有所變化。2024年聯(lián)邦基金利率中值為4.6%，與12月持平。2024年和2025年利率中值分別為3.9%和3.1%，分別上修30個基點和20個基點，長期利率目標上修0.1個百分點至2.6%。
美聯(lián)儲最新的點陣圖顯示，與上次相比，認為2024年將降息四次的委員從4位降至1位，預(yù)計降息3次的委員增加3位至9位，9名美聯(lián)儲官員預(yù)計將降息2次或更少。
鮑威爾認為，何時降息的決定將取決于更多數(shù)據(jù)。“我們希望謹慎行事。在經(jīng)濟持續(xù)強勁的支持下，采取緩慢的降息方式。”
鮑威爾表示，勞動力市場的持續(xù)強勁不會成為推遲降息的理由。他補充說，就業(yè)市場本身并不是擔心通貨膨脹的原因。 “勞動力市場的意外疲軟也可能需要作出政策回應(yīng)。”
在縮表問題上，相關(guān)的討論并沒有深入。鮑威爾透露，F(xiàn)OMC尚未就如何改變資產(chǎn)負債表縮減步伐作出決定，但他表示，調(diào)整并不遙遠。“委員會的總體感覺是，根據(jù)我們之前發(fā)布的計劃，很快放慢縮表的步伐是合適的。”他表示，要避免(美國國債市場發(fā)生)動蕩，也不希望儲備金短缺的問題重演。
經(jīng)濟展望更為樂觀
決議聲明稱，近期經(jīng)濟活動一直在穩(wěn)步增長。就業(yè)增長仍然強勁，失業(yè)率很低。通貨膨脹在過去一年有所緩解，但仍在上升。
最新公布的經(jīng)濟預(yù)期概要(SEP)中，由于就業(yè)市場和消費者支出的韌性，美聯(lián)儲將2024年GDP增速中值較去年12月大幅上修0.7個百分點至2.1%，2025年和2026年增速分別上修0.2個和0.1個百分點至2.0%。
美聯(lián)儲仍然高度關(guān)注通脹風險。在近期物價指標和中長期通脹預(yù)期出現(xiàn)反彈跡象后，2024年核心PCE增速上修0.2個百分點至2.6%，2025年和2026年維持在2.2%和2.0%不變，實現(xiàn)中期通脹目標依然要到2026年。整體PCE調(diào)整較小，僅2025年上修0.1個百分點至2.2%。
對于1月和2月通脹數(shù)據(jù)反彈，鮑威爾認為，數(shù)據(jù)有些季節(jié)性因素，并沒有真正改變總體情況，通脹率在一條崎嶇不平的道路上逐漸下降達到2%。“我們不會對這兩個月的數(shù)據(jù)反應(yīng)過度，也不會忽視它們。”
美聯(lián)儲主席表示，繼續(xù)尋求確認通脹率正在接近央行2%的目標。“ 我們正在尋找能夠證實去年低讀數(shù)的數(shù)據(jù)。這讓我們有了更高的信心，看到的是真正的通脹率持續(xù)下降。”
勞動力市場方面，美聯(lián)儲刪除了1月聲明中關(guān)于就業(yè)增長“放緩”的措辭。2024年和2026年失業(yè)率預(yù)期分別下修0.1個百分點至4.0%，2025年維持在4.1%。
6月降息再成熱門選項
荷蘭國際集團(ING)認為，如果美聯(lián)儲不想造成衰退的后果，就需要在夏季之前開始將貨幣政策從限制性立場轉(zhuǎn)變?yōu)楦行缘牧觥?該行預(yù)計美聯(lián)儲6月開始降息，全年累計125個基點，2025年將進一步削減100個基點。
富國銀行發(fā)布報告稱，美聯(lián)儲需要更大的信心，相信通脹率確實正在回落到2%有持續(xù)的基礎(chǔ)。預(yù)計美聯(lián)儲將在6月降息25個基點，然后在7月、9月和12月會議上采取類似行動。
Oanda高級市場分析師厄拉姆(Craig Erlam)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲貨幣政策已經(jīng)充分收緊，從而給物價持續(xù)下行壓力。當然，考慮到其目標還沒有完成，委員會也在密切關(guān)注政策錯誤的風險。
從年初的一系列指標看，美國經(jīng)濟保持著足夠韌性。美國國家商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(NABE)最新調(diào)查顯示，今年國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP將增長2.2%，與美聯(lián)儲預(yù)測非常接近。
不過考慮到通脹和貨幣政策效應(yīng)等影響，未來的動能可能將面臨考驗。在家庭消費上，折扣零售商Dollar General首席執(zhí)行官瓦索斯(Todd Vasos)上周表示，消費者繼續(xù)感受到通脹的影響，在購物選擇上有所權(quán)衡。紐約聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，XYK和汽車貸款逾期率已經(jīng)創(chuàng)下了疫情以來新高，并可能進一步上升。
就業(yè)市場方面，2月非農(nóng)報告顯示，失業(yè)率回升至3.9%，距離4%的警戒水平咫尺之遙。與此同時，2月美國小企業(yè)招聘計劃降至2016年以來的最低水平，JOLTS職位空缺總數(shù)進一步回落。
同時高利率對商業(yè)地產(chǎn)的沖擊也引起了關(guān)注，紐約社區(qū)銀行業(yè)績暴雷和會計審計問題，讓外界重新開始關(guān)注中小銀行的資產(chǎn)負債表健康問題。
厄拉姆向第一財經(jīng)表示，美聯(lián)儲不應(yīng)該基于一兩份數(shù)據(jù)影響未來的政策判斷，年初的數(shù)據(jù)有季節(jié)性因素。隨著未來經(jīng)濟放緩，預(yù)計家庭收入和支出會帶來更大壓力。大量數(shù)據(jù)將在5月會議前公布，美聯(lián)儲將有足夠的時間對經(jīng)濟和政策路徑進行考慮，為6月開始降息做好準備。
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