繼續(xù)按兵不動(dòng)！日央行加息預(yù)期或在4月，日本政府何時(shí)再出手救日元？
作者：后歆桐 責(zé)編：馮迪凡
如市場預(yù)期，全球“最后的負(fù)利率武士”日本央行今日繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，將基準(zhǔn)利率維持在-0.1%不變，將10年期國債收益率目標(biāo)維持在0%附近。同時(shí)，日本央行還維持了對(duì)貨幣政策的前瞻指引，并稱將繼續(xù)實(shí)施貨幣寬松政策，以達(dá)到價(jià)格目標(biāo)，如果需要將毫不猶豫地加大寬松力度。
在經(jīng)濟(jì)展望方面，日本央行預(yù)計(jì)2024財(cái)年核心CPI預(yù)期中值為2.4%，去年10月時(shí)為2.8%；預(yù)計(jì)2025財(cái)年核心CPI預(yù)期中值為1.8%，10月時(shí)為1.7%；將2023財(cái)年GDP預(yù)期從2%下調(diào)至1.8%，并將2024財(cái)年GDP增速預(yù)期從1.0%上調(diào)至1.2%。
日本央行稱，經(jīng)濟(jì)與通脹的風(fēng)險(xiǎn)總體平衡，通脹有望在季度報(bào)告預(yù)測期末逐漸加速達(dá)到日本央行的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格目標(biāo)的確定性繼續(xù)逐步上升，中期/長期通脹預(yù)計(jì)將溫和上升，需要密切關(guān)注金融、外匯市場情況。
消息公布后，美元兌日元短線再拉漲逾30點(diǎn)，日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至0.3%，繼續(xù)在2個(gè)月低位徘徊。日經(jīng)225指數(shù)續(xù)創(chuàng)34年新高，再漲1.2%。權(quán)重股方面，日立漲1.62%，豐田汽車漲1.58%，雙雙刷新歷史新高。10年期日本國債期貨也短線拉漲20點(diǎn)。
市場目前預(yù)計(jì)4月結(jié)束負(fù)利率
對(duì)于“取消負(fù)利率”這一問題，分析普遍認(rèn)為，時(shí)機(jī)正在臨近。
近期，植田和男等多位日本央行官員曾表示，當(dāng)足夠確信日本實(shí)現(xiàn)2%的可持續(xù)通脹率時(shí)――尤其是薪資――價(jià)格持續(xù)增長趨勢，日本央行將考慮取消負(fù)利率政策。
日本央行曾負(fù)責(zé)制定貨幣政策的一位前執(zhí)行董事更表示，日本央行可能將受到年度薪資談判結(jié)果的鼓舞情緒，這可能將為今年春季結(jié)束負(fù)利率政策鋪平道路。“春季進(jìn)行的年度薪資談判的結(jié)果很有可能比去年高出4%，”日本央行前董事前田榮治(Eiji Maeda)在接受采訪時(shí)表示。他補(bǔ)充稱，這是因?yàn)槿毡狙胄幸恢痹趯で蟠_認(rèn)的積極價(jià)格增長機(jī)制已經(jīng)處于運(yùn)作之中，“日本央行需要確認(rèn)薪資與通脹之間的良性循環(huán)已經(jīng)形成。”
最新的日本春季薪資談判的初步結(jié)果將于3月公布，這是機(jī)構(gòu)最新調(diào)查所覆蓋的部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測4月加息的一個(gè)關(guān)鍵原因。繼2023年大幅加薪之后，日本大型雇主有望在2024年進(jìn)行新一輪加薪，預(yù)計(jì)這將有助于提振家庭支出規(guī)模，并為日本央行最終退出大規(guī)模貨幣刺激提供迫切需要的條件。接受媒體調(diào)查的10位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有6位預(yù)計(jì)，2024年日本主要企業(yè)的加薪幅度將超過2023年。
也因此，市場目前普遍看好4月加息的可能性。掉期市場目前預(yù)計(jì)，4月加息的可能性為44%。瑞銀預(yù)計(jì)，日本央行將在4月將政策利率從目前的-0.1%上調(diào)至0.0%，同時(shí)放棄收益率曲線控制(YCC)政策；3月會(huì)議也有可能，但考慮到3月距離日本勞工聯(lián)合會(huì)公布春季工資第一次計(jì)票結(jié)果時(shí)間太近，且對(duì)美國經(jīng)濟(jì)看法可能過于樂觀，或日本第一季度消費(fèi)大幅減弱，推遲到4月再行動(dòng)更合適；7月將是最后的千鈞一發(fā)之際。基本情景是，4月加息10個(gè)基點(diǎn)，7月再加息25個(gè)基點(diǎn)。摩根士丹利持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為到時(shí)市場的主要興趣會(huì)轉(zhuǎn)向加息路徑和時(shí)機(jī)。巴克萊也預(yù)計(jì)，日本央行將在4月會(huì)議上退出負(fù)利率。該機(jī)構(gòu)分析稱，除了參考春季薪資談判的初步結(jié)果外，日本央行還需在4月貨幣政策會(huì)議之前的分行經(jīng)理會(huì)議上，參考最新聽證會(huì)的信息，確定與1月相比中小企業(yè)工資和價(jià)格趨勢的發(fā)展情況。巴克萊補(bǔ)充稱，即使在4月退出負(fù)利率，隨著美國、歐洲、英國都轉(zhuǎn)向降息，日本央行在退出負(fù)利率政策后將對(duì)加息持謹(jǐn)慎態(tài)度。
也有不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，日本央行將等到今年下半年看到更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，才開始退出負(fù)利率政策。
本周晚些時(shí)候公布的東京消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(Tokyo consumer price index)數(shù)據(jù)將是市場和政策關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，因?yàn)樗赡軙?huì)反映新年地震的通脹影響。
日元繼續(xù)成表現(xiàn)最差主要貨幣
去年底，機(jī)構(gòu)一度預(yù)測日元兌美元將走強(qiáng)至130。然而，在2024年伊始的日本地震和政治“黑金”丑聞后，市場調(diào)降了日本央行1月退出負(fù)利率的押注，日元因而對(duì)美元連連走跌，今年迄今已經(jīng)累跌逾5%至148日元關(guān)口，距離150大關(guān)僅差2日元。日元再度淪為主要貨幣中表現(xiàn)最差的貨幣。
眼下，市場再度關(guān)注日本當(dāng)局干預(yù)匯市的可能性。
日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一上表示，政府正在密切關(guān)注外匯市場的走勢。在采取實(shí)際行動(dòng)之前，日本政府通常會(huì)提供一系列口頭警告，這些警告會(huì)逐漸升級(jí)。
IG Markets Ltd高級(jí)市場策略師Junichi Ishikawa表示：“如果美元兌日元升破150，政府可能會(huì)加強(qiáng)口頭警告的力度。盡管在美元走強(qiáng)的情況下采取實(shí)際行動(dòng)的可能性較低，但市場擔(dān)憂干預(yù)的可能性會(huì)增加。”另外，由于美聯(lián)儲(chǔ)近期降息的預(yù)期降溫，疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然強(qiáng)勁，推動(dòng)美元持續(xù)上漲。根據(jù)商品期貨交易委員會(huì)截至1月16日當(dāng)周的數(shù)據(jù)，資產(chǎn)管理公司在經(jīng)過四周的看漲押注后，轉(zhuǎn)而押注日元走低。
巴克萊外匯策略師Shinichiro Kadota稱，由于日本央行1月維持政策不變，美元兌日元面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，可能跌至150，后續(xù)會(huì)否進(jìn)一步升破152將取決于美國經(jīng)濟(jì)狀況。不過，鑒于日本央行可能在4月加息，而包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的其他主要央行將開始降息，美元兌日元預(yù)計(jì)將從春季開始小幅走低。
日債收益率走低致日本保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫停購日債
同樣，由于退出YCC和負(fù)利率將晚于市場去年底的預(yù)期，日本國債收益率也持續(xù)下跌。日本國內(nèi)購債主要機(jī)構(gòu)――人壽保險(xiǎn)公司近期紛紛宣布，將推遲購買日債。
日本郵政保險(xiǎn)公司(Japan Post Insurance Co.)本周宣布，將推遲購買日本國債，直到收益率上升。Fukoku Mutual Life Insurance Co.和明治安田人壽保險(xiǎn)公司上周也表示，出于類似原因，他們正在避免購買日債。
市場擔(dān)心，由于人壽保險(xiǎn)公司是除了日本央行外的長期日債主要買家，長期和超長日債拍賣的需求會(huì)減弱。日本財(cái)政部計(jì)劃于本周四拍賣7000億日元(47億美元)的于2063年3月到期的長期主權(quán)證券。本月稍早，10年期日債和30年日債的拍賣均遇冷，需求疲軟，因?yàn)檩^低的收益率降低了該資產(chǎn)的吸引力。
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