文｜李軍
2025年春節假期，杭州深度求索人工智能基礎技術研究有限公司（以下簡稱DeepSeek）的熱度持續攀升，也引發投資圈的關注。作為投資人，我真正關注到DeepSeek是在2024年12月末DeepSeek-V3首個版本正式上線。
DeepSeek官網信息顯示，DeepSeek-V3多項評測成績超越了Qwen2.5-72B和Llama-3.1-405B等其他開源大模型，甚至可以與美國人工智能（AI）初創公司OpenAI和Anthropic的大語言模型GPT-4o和Claude 3.5-Sonnet等閉源大模型一較高下，但算力成本卻非常便宜。
公開信息顯示，DeepSeek自2023年成立以來，并沒有拿風險投資機構的錢。
近年來，大模型領域的投融資事件很活躍，而我們目前暫未涉足大模型的投資。因為我們認為現階段大模型初創公司差異化不明顯，但融資速度非常快、金額非常高，需要繼續等待和觀望。
在我看來，投資與被投資，對雙方來說都不是簡單的一拍即合。
有報道稱，DeepSeek-V3模型的訓練成本約558萬美元，約為GPT-4o成本的十分之一，性能卻相差無幾。
DeepSeek在V3模型技術報告中也提到，558萬美元不包括與架構、算法或數據相關的前期研究和消融實驗的成本，這意味著DeepSeek-V3模型的實際成本更大。不過，DeepSeek-V3模型確實節約了資源，提高了效率。
創業公司的起步離不開資金，一些AI創業項目在起步階段就開始四處找錢。而DeepSeek目前未有外部融資的記錄，其創業資金來自何處？
DeepSeek的創始人梁文鋒也是量化對沖基金幻方量化的創始人，他畢業于浙江大學信息與電子工程學系。
來自幻方量化官網的信息顯示，幻方量化在2018年確立以AI為公司的主要發展方向。2020年，幻方量化投資2億元研發的AI超級計算機“螢火一號”投入使用。2021年，幻方量化投入10億元建設“螢火二號”。
事實上，DeepSeek成立后也曾被一些頭部投資機構關注過，甚至談過合作，但DeepSeek確實沒有拿過投資機構的錢。一方面可能是DeepSeek確實在短期內不需要大筆資金投入，以后也許會打開融資窗口；另一方面可能是DeepSeek的開源設置沒有讓投資機構看到盈利點。
2024年，大模型市場價格戰較為激烈，但各家提供的產品性能和效能差別不大。2024年下半年，學術界和產業界基本形成共識，極度依賴算力資源的預訓練階段競爭終結了，下一階段的重點在推理，并將出現一批新公司，DeepSeek的出現也是必然，用更低的算力資源就可以實現同等甚至更高的效能。
雖然這幾年大模型發展速度很快，但我們并沒有投資大模型項目，因為目前市場上的大模型沒有讓我們看到更多本質的差異化，反而讓我們感覺變數很大——隨著技術的發展，原先的產品很快就會被新產品所替代。
當下不少大模型公司融資金額巨大，估值很高，這其中有沒有泡沫還有待商榷。靠快速燒錢拉動的項目對我們來說尤為謹慎，需要作出多維度判斷，而且我們也不認為大模型的發展已經固定不變，以后還會有新技術架構出現。
每個投資機構對于項目都有自己的判斷標準，雖不一定是最優的標準，也有可能錯過好的項目，但比起錯過，更重要的是符合機構的長期投資策略和紀律。
對于投資機構來說，對項目的思考、選擇、判斷從來不是一件容易的事情。據統計，在已上市公司中，只有40%~60%曾拿過投資機構的錢，沒融資的公司最后也可以順利上市，所以投資機構要接受總會有項目錯過或有投資盲點的事實。
DeepSeek的出圈也給更多AI創業項目提出新的挑戰，項目的落地不僅要有技術和產品，還要有科學研究的探索能力。說到科學研究的探索能力，高校和科研院所的優勢明顯，這也是投資機構青睞高校和科研院所創業項目的原因，來自高校和科研院所的創業團隊可以不斷迭代新的技術方案。
燕緣創投是北京大學科技成果轉化投資的主要平臺，在北京大學科技開發部指導下，由北京大學臨港國際創新中心發起設立。我們最近剛募集了一只專注于新一代信息技術領域的早期基金，將沿著具身智能、AI 助手、端測AI推理芯片，以及存算一體化等AI軟硬件上下游領域進行投資。
當前，大模型項目大多以AI助手的形式呈現，但我們認為AI不僅僅是工具和助手，大模型也不足以解決所有問題，未來AI的發展方向必將從虛擬世界走向物理世界，所以我們不僅關注虛擬的智能體，還關注AI真正的智能化，以及相關的端側應用。
另外，在選擇項目的時候，除了技術本身，我們也很看重團隊。過硬的技術固然重要，但也要有能讓技術落地的團隊。技術和產品都是靠人和團隊研發推動的，投資的依據是選對方向、做對事情、用對團隊，這些都很重要。
選好創業團隊至關重要，然后才是業務發展，推動科學研究和技術產品落地轉化，使其符合市場發展趨勢，最終超越市場同類產品或創造新的市場增量。
（作者系北大燕緣創投總經理、管理合伙人，本報記者沈春蕾采訪整理）
《中國科學報》(2025-02-10第4版科創)
本文鏈接：DeepSeek這么火，為何從未拿過風投機構一分錢？http://m.lensthegame.com/show-11-17232-0.html
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